# Informe 10-K de Bath & Body Works, Inc. (BBWI) — 2025 ANNUAL results — BBWI

> Empresa: Bath & Body Works, Inc. (BBWI)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — BBWI
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/701985/000070198526000008/bbwi-20260131.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/886d4cae-9153-44ec-9009-72bcd39b75f1.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BBWI/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas se mantuvieron prácticamente planas (-0,22 %) pero el beneficio operativo cayó un 11,06 % y el beneficio neto un 18,67 %, con un margen operativo del 15,4 %. El flujo de caja operativo mejoró hasta 1.102M$ y el FCF alcanzó 865M$, cubriendo holgadamente el dividendo de 167M$; la deuda neta bajó 271M$ hasta 2.939M$ pese al ligero aumento de la deuda bruta (+8M$). La compañía recompró 400M$ en acciones a un precio medio de 26,54 $ (7 % del capital) y mantuvo el dividendo en 0,80 $/acción. El guidance 2026 proyecta una contracción de ventas del 4,5 % al 2,5 % y un FCF de ~600M$, con un plan de ahorro de 250M$ en dos años. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro de las previsiones.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 3,11 $ -> %5,5 menos (3,29 $)
- **Acciones en circulación:** 201M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,9 menos (216M) -> efecto en el BPA: %7,5

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 7291M | 7307M | -0,22 % |
| Beneficio Bruto | 3189M | 3234M | -1,39 % |
| Beneficio Operativo | 1126M | 1266M | -11,06 % |
| EBT | 882M | 1028M | -14,2 % |
| Beneficio Neto | 649M | 798M | -18,67 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1102 | 1007,9 |
| CAPEX | 237 | 237 |
| FCF | 865 | 770,9 |
| FCF/Acción | 4,30 $ | 3,84 $ |
| Dividendo | 167 | 167 |
| Libre | 698 | 603,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=113) · Normalizado*1 (WC=-1)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,1% × 989M = -1,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (113M) frente al WC teórico (-1,2M): __114,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1102M - (__114,2M__) = 987,8M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 202,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 882M) y ha pagado 223M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+20,1M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **1102M __-114,2M__ (circulante) __+20,1M__ (impuestos) = 1007,9M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 698 |
| Recompras | -401 |
| Caja*2 | -279 |
| Deuda*2 | 8 |
| En total | 26 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *2: Deuda balance: 3884M -> 3892M (+8M). Deuda neta: 3210M -> 2939M (-271M). Caja balance: 674M -> 953M (+279M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -279M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **2.939 M$** (**-271 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.892 M$** (**+8 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados en **2026** (**284M$**), **2028** (**444M$**), **2029** (**482M$**) y **2030** (**844M$**), con un tipo de interés medio de toda la deuda del **6,72 %**. Tras el cierre se emitió un aviso de redención de la totalidad de los bonos al **6,694 %** con vencimiento en **enero de 2027** (**280M$** en balance), con un precio de redención esperado de **~289M$** y una pérdida pre-tax de **~9M$** en el primer trimestre de **2026**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 276M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 263M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que las ventas netas se contraigan entre un **-4,5 % y un -2,5 %** en el próximo ejercicio, hasta un rango de **~6.963M$ – 7.109M$**, y que el BPA diluido ajustado descienda a **2,40 – 2,65 $** (frente a **3,21 $** en 2025). El flujo de caja libre se guía en **~600M$**, por debajo de los **865M$** del año cerrado, con un CAPEX de **~270M$** (frente a **237M$** en 2025).

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2025 (cerrado el 31 de enero de 2026) la compañía recompró **15,1 millones de acciones** por **400M$**, a un precio medio de **26,54 $/acción**, lo que supone aproximadamente el **7 %** de las acciones en circulación. En **febrero de 2025** se canceló la autorización restante de **121M$** del programa de enero de 2024 y se comenzó a ejecutar el nuevo programa autorizado en **enero de 2025** por **500M$**. El ritmo de recompra se ha mantenido estable en los últimos dos ejercicios (**400M$** en 2025 y **400M$** en 2024), frente a los **149M$** de 2023, aprovechando la caída del precio medio pagado (de **38,37 $** en 2024 a **26,54 $** en 2025).

### 2: Cambios en la dirección

**Gina Boswell** era la consejera delegada saliente; el 10-K recoge su Executive Severance Agreement y el relevo por **Daniel Heaf**, que se incorporó como consejero delegado en el **segundo trimestre de 2025** (Offer Letter de 16 de mayo de 2025), asumiendo el liderazgo de la compañía y el lanzamiento del plan de transformación **Consumer First Formula** en el tercer trimestre. El motivo del relevo no consta expresamente en el filing.

**CEO**

**Antiguo CEO:** Gina Boswell — CEO

**Nuevo CEO:** Daniel Heaf
  - **Qué ha anunciado:** Lidera la transformación Consumer First Formula, con foco en innovación de producto, rejuvenecimiento de la marca, expansión de canales (incluida la entrada en Amazon) y eficiencia operativa; ha nombrado líderes para ejecutar las prioridades.

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** No consta en el texto disponible la venta de un activo o negocio concreto ni su importe.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Consumer First Formula**): Plan de transformación integral de la compañía en marca, producto y mercado, con foco en innovación, marketing, canales (digital, terceros, Amazon) y eficiencia operativa; incluye un programa de ahorro de costes de 250M$ en dos años.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **15M$**. Ahorro anual esperado: **250M$**. Plazo del ahorro: 2 años (2025-2026), con 175M$ esperados en 2026. Motivo declarado: Reactivar el crecimiento sostenible y atraer a consumidores más jóvenes. Impacto esperado: Los ahorros se reinvertirán en iniciativas de producto y marca; en 2025 se reconocieron 15M$ de costes de transformación (principalmente indemnizaciones).

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas netas y del tráfico en tiendas frente a la guía de caída del 4,5 % al 2,5 %.
- Ejecución del plan Consumer First Formula y captura del ahorro de 175M$ previsto para 2026.
- Redención de los bonos al 6,694 % de enero de 2027 y coste efectivo de la deuda tras la operación.
- Ritmo de generación de flujo de caja libre (~600M$ guiados) y capacidad de recompra con los 117M$ de autorización restante.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*