BBWI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 201M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,9 menos (216M) -> efecto en el BPA: %7,5 · BPA: 3,11 $ -> %5,5 menos (3,29 $)

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,1% × 989M = -1,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (113M) frente al WC teórico (-1,2M): 114,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1102M - (114,2M) = 987,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 202,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 882M) y ha pagado 223M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +20,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1102M -114,2M (circulante) +20,1M (impuestos) = 1007,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Deuda balance: 3884M -> 3892M (+8M). Deuda neta: 3210M -> 2939M (-271M). Caja balance: 674M -> 953M (+279M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -279M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 7.291M$ (-0,2 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **2.939 M$** (**-271 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.892 M$** (**+8 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados en **2026** (**284M$**), **2028** (**444M$**), **2029** (**482M$**) y **2030** (**844M$**), con un tipo de interés medio de toda la deuda del **6,72 %**. Tras el cierre se emitió un aviso de redención de la totalidad de los bonos al **6,694 %** con vencimiento en **enero de 2027** (**280M$** en balance), con un precio de redención esperado de **~289M$** y una pérdida pre-tax de **~9M$** en el primer trimestre de **2026**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 276M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 263M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas netas se contraigan entre un **-4,5 % y un -2,5 %** en el próximo ejercicio, hasta un rango de **~6.963M$ – 7.109M$**, y que el BPA diluido ajustado descienda a **2,40 – 2,65 $** (frente a **3,21 $** en 2025). El flujo de caja libre se guía en **~600M$**, por debajo de los **865M$** del año cerrado, con un CAPEX de **~270M$** (frente a **237M$** en 2025).

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2025 (cerrado el 31 de enero de 2026) la compañía recompró **15,1 millones de acciones** por **400M$**, a un precio medio de **26,54 $/acción**, lo que supone aproximadamente el **7 %** de las acciones en circulación. En **febrero de 2025** se canceló la autorización restante de **121M$** del programa de enero de 2024 y se comenzó a ejecutar el nuevo programa autorizado en **enero de 2025** por **500M$**. El ritmo de recompra se ha mantenido estable en los últimos dos ejercicios (**400M$** en 2025 y **400M$** en 2024), frente a los **149M$** de 2023, aprovechando la caída del precio medio pagado (de **38,37 $** en 2024 a **26,54 $** en 2025).

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** No consta en el texto disponible la venta de un activo o negocio concreto ni su importe. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Consumer First Formula**): Plan de transformación integral de la compañía en marca, producto y mercado, con foco en innovación, marketing, canales (digital, terceros, Amazon) y eficiencia operativa; incluye un programa de ahorro de costes de 250M$ en dos años.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **15M$**. Ahorro anual esperado: **250M$**. Plazo del ahorro: 2 años (2025-2026), con 175M$ esperados en 2026. Motivo declarado: Reactivar el crecimiento sostenible y atraer a consumidores más jóvenes. Impacto esperado: Los ahorros se reinvertirán en iniciativas de producto y marca; en 2025 se reconocieron 15M$ de costes de transformación (principalmente indemnizaciones).

2: Cambios en la dirección

**Gina Boswell** era la consejera delegada saliente; el 10-K recoge su Executive Severance Agreement y el relevo por **Daniel Heaf**, que se incorporó como consejero delegado en el **segundo trimestre de 2025** (Offer Letter de 16 de mayo de 2025), asumiendo el liderazgo de la compañía y el lanzamiento del plan de transformación **Consumer First Formula** en el tercer trimestre. El motivo del relevo no consta expresamente en el filing.

• Antiguo CEO: Gina Boswell (CEO)
• Nuevo CEO: Daniel Heaf
  Qué ha anunciado: Lidera la transformación Consumer First Formula, con foco en innovación de producto, rejuvenecimiento de la marca, expansión de canales (incluida la entrada en Amazon) y eficiencia operativa; ha nombrado líderes para ejecutar las prioridades.

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas netas y del tráfico en tiendas frente a la guía de caída del 4,5 % al 2,5 %.
• Ejecución del plan Consumer First Formula y captura del ahorro de 175M$ previsto para 2026.
• Redención de los bonos al 6,694 % de enero de 2027 y coste efectivo de la deuda tras la operación.
• Ritmo de generación de flujo de caja libre (~600M$ guiados) y capacidad de recompra con los 117M$ de autorización restante.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas se mantuvieron prácticamente planas (-0,22 %) pero el beneficio operativo cayó un 11,06 % y el beneficio neto un 18,67 %, con un margen operativo del 15,4 %. El flujo de caja operativo mejoró hasta 1.102M$ y el FCF alcanzó 865M$, cubriendo holgadamente el dividendo de 167M$; la deuda neta bajó 271M$ hasta 2.939M$ pese al ligero aumento de la deuda bruta (+8M$). La compañía recompró 400M$ en acciones a un precio medio de 26,54 $ (7 % del capital) y mantuvo el dividendo en 0,80 $/acción. El guidance 2026 proyecta una contracción de ventas del 4,5 % al 2,5 % y un FCF de ~600M$, con un plan de ahorro de 250M$ en dos años. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro de las previsiones.