BBSI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 25,18M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,35 menos (25,78M) -> efecto en el BPA: %2,4 · BPA: 2,16 $ -> %3,85 más (2,08 $) · BPA normalizado: 1,34 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 948,8M y margen bruto mediano del 21,22 % con margen operativo mediano del 4,81 %: beneficio bruto 201,3M; beneficio operativo 45,6M; EBT 45,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 35M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,34 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -28,5% × 50,5M = -14,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (15,5M) frente al WC teórico (-14,4M): 29,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 66M - (29,9M) = 36,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -121,9M -> -157,2M (-35,3M). Caja balance: 55,4M -> 95M (+39,7M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -39,7M.
• *2: Inversiones a corto plazo: 8,3M de aumento en el saldo del balance (uso de capital, -8,3M).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Professional Employer Services (94,2 %) y Staffing Services (5,8 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 1.240,3M$ (+8,4 %); la mayor es Professional Employer Services, con 1.168,3M$ (94,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Professional Employer Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 777,4M$ (2020) a 1.168,3M$ (2025), +50,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Staffing Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 147,3M$ (2018) a 72M$ (2025), -51,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera**: la deuda de balance se mantiene en **0M$** tanto en **2024** como en **2025**. La deuda neta es negativa y se sitúa en **-157,2M$** (frente a **-121,9M$** en **2024**), reflejo de una posición de caja e inversiones a corto plazo de **157,2M$**. El gasto por intereses del ejercicio fue de solo **0,17M$**.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que la facturación bruta y el número medio de WSE crezcan, aunque con un margen bruto ligeramente inferior y una tasa impositiva efectiva algo superior a la del ejercicio cerrado.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **42,0M$** a la recompra de **1.035.638 acciones** a un precio medio de **40,55 $**, dentro del nuevo programa de **100M$** autorizado en **agosto de 2025**. En el cuarto trimestre se recompraron **450.492 acciones** por **17M$** a un precio medio de **40,50 $**. El ritmo de ejecución se ha mantenido en los últimos ejercicios: **29,1M$** en 2024 y **34,2M$** en 2023.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de la facturación bruta y del número medio de WSE frente al guidance del 3 %-5 % y del 2 %-4 %.
• Comportamiento del margen bruto como porcentaje de la facturación bruta, que la dirección prevé en el 2,70 %-2,85 %.
• Ritmo y precio medio de ejecución del programa de recompra de 100M$, con 75M$ pendientes y vencimiento en junio de 2026.
• Gestión del capital circulante, que en 2025 consumió caja y redujo el flujo operativo normalizado.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Las ventas crecieron un 8,37 % y el beneficio neto un 2,75 %, con un margen operativo del 5,01 % ligeramente por encima de su mediana histórica del 4,81 %. El flujo operativo de 65,96M se vio lastrado por un consumo de capital circulante de 15,5M, que deja el FCF en 47,2M y el Libre en 39,02M tras 8,18M de dividendos. La compañía no tiene deuda financiera y mantiene una posición neta de caja de 157,2M, con recompras de 42,0M a un precio medio de 40,55 $ y un dividendo creciente. El guidance apunta a crecimiento de la facturación y de los WSE, con ligera compresión del margen bruto y mayor tasa fiscal.