BATRA — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 63,1M (al final del 2025, no el promedio) · BPA: -0,37 $ (BPA diluido reportado)

• *1: El deterioro de 30,1M corresponde a la terminación del acuerdo de radiodifusión local a largo plazo con Main Street Sports Group (activo intangible). Según la política del sector de comunicación, el deterioro de intangibles se mantiene como coste real en la columna Ajustado y no se suma de vuelta; por ello el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal. En 2024 no hubo deterioro.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media agregada histórica del circulante sobre el flujo operativo sin circulante de los últimos ejercicios disponibles: -12,2% × 97,1M = -11,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-71,9M) frente al WC teórico (-11,8M): -60,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 25,2M - (-60,1M) = 85,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 93,7M a la compra de Pennant Park, un complejo de oficinas de seis edificios adyacente a The Battery Atlanta, con los arrendamientos en vigor del vendedor (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 617,1M -> 738,6M (+121,5M). Deuda neta: 507M -> 638,7M (+131,7M). Caja balance: 110,1M -> 99,9M (-10,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 10,2M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Baseball Segments (86,7 %) y Mixed Use Development (13,3 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 732,5M$ (+10,5 %); la mayor es Baseball Segments, con 635,1M$ (86,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Baseball Segments

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 535M$ (2022) a 635,1M$ (2025), +18,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Mixed Use Development

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 53,6M$ (2022) a 97,4M$ (2025), +81,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **738,6M** (**+121,5M** frente al cierre de 2024) y la deuda neta en **638,7M** (**+131,7M**), impulsadas por la adquisición de **Pennant Park** por **93,7M** y por las inversiones en el complejo. La estructura combina deuda a tipo flotante (**312,6M** de principal a un tipo medio ponderado del **5,5 %**) y deuda a tipo fijo (**428,5M** al **4,9 %**). El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** muestra compromisos escalonados, con **215,3M** en **2026** y **113,8M** después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,8 %, que incluye comisiones y otros costes financieros y no coincide con los tipos nominales declarados (5,5 % flotante y 4,9 % fijo). El gasto por intereses del ejercicio fue de 46,4M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 40,5M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~). La nota de deuda no desglosa el cupón de cada vencimiento, solo los tipos medios efectivos por divisa o categoría.

Perspectivas (Outlook)

Sin guidance cuantitativo publicado.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **abril de 2025** la compañía completó la compra de **Pennant Park**, un complejo de oficinas de seis edificios adyacente a **The Battery Atlanta**, con los arrendamientos en vigor del vendedor, por **93,7M** (precio agregado incluidos los costes directos de la operación), contabilizada como adquisición de activos. El motivo declarado es ampliar el Mixed-Use Development alrededor de Truist Park e incrementar las rentas de oficinas y retail; los ingresos del segmento Mixed-Use Development crecieron un **45 %** hasta **97,4M**, impulsados por **+27,1M** de rentas y **+2,0M** de patrocinios. **Desinversiones y ventas de participaciones:** El ejercicio no registró desinversiones materiales. **Spin-offs:** No se anunciaron separaciones de negocio. **Reestructuraciones:** No se aprobaron planes de reestructuración materiales.

1: Cambios en la dirección

El **31 de agosto de 2024** se produjo la salida de **Gregory B. Maffei** como Presidente, Consejero Delegado y Presidente del Consejo, tras el cambio de control derivado del Malone Voting Agreement. La compañía no detalla en el 10-K el nombre del directivo entrante en el momento del relevo.

CEO · Anuncio: 2024-08-21 · Efectivo: 2024-08-31 · Motivo: Dimisión por 'Good Reason' tras el cambio de control derivado del Malone Voting Agreement

• Antiguo CEO: Gregory B. Maffei (Presidente, Consejero Delegado y Presidente del Consejo)

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los ingresos del Mixed-Use Development tras la integración de Pennant Park y su contribución al margen.
• Impacto del lanzamiento de BravesVision en los ingresos de radiodifusión y en los costes operativos desde la temporada 2026.
• Calendario de vencimientos de deuda (215,3M en 2026) y coste efectivo de la refinanciación.
• Asistencia media al estadio (26.633 en 2025 frente a 28.469 en 2024) y su efecto en los ingresos de eventos de béisbol.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio: ventas de 732,5M (+10,53 %), mejora del beneficio operativo hasta -13,5M y del beneficio neto hasta -23,3M, con un FCF normalizado positivo de 34,0M tras el ajuste de circulante. La deuda neta sube a 638,7M (+131,7M) por la adquisición de Pennant Park y las inversiones, y la compañía no paga dividendos ni recompra acciones. El deterioro de 30,1M por la terminación del acuerdo de radiodifusión con Main Street Sports Group se mantiene como coste real. Sin guidance cuantitativo publicado, la nota valora la realidad de las cuentas y la asignación de capital ejecutada, sin especular sobre el cumplimiento futuro.