BALL — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 265,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %8,3 menos (289,4M) -> efecto en el BPA: %9,0 · BPA: 3,57 $ -> %12,6 más (3,17 $)

• *1: En 2024 se registró un deterioro no monetario de 233M$ para ajustar el negocio de vasos de aluminio a su valor razonable menos costes de venta. Se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado del Beneficio Operativo (763M + 233M = 996M). En 2025 no hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles que revertir.
• *2: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 81M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (62,37M). Descripción de la partida: Ganancia de 81M por la venta del 41% de la participación en Ball United Arab Can Manufacturing Company (Arabia Saudí), presentada en business consolidation and other activities.
• *3: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 240M sobre un EBT de 1128M (tipo efectivo del 21,28 %). No procede normalizar el gasto, que ya incluye el impuesto asociado a la partida no recurrente excluida; el Beneficio Neto Ajustado queda en 852,63M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,3% × 1393M = -46,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-131M) frente al WC teórico (-46,6M): -84,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1262M - (-84,4M) = 1346,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 240,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1047M) y solamente ha pagado 374M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +133,2M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 80M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-80M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 1262M +84,4M (circulante) +133,2M (impuestos) -80M (stock options) = 1399,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Deuda balance: 5673M -> 7012M (+1339M). Deuda neta: 4788M -> 5800M (+1012M). Caja balance: 885M -> 1212M (+327M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -327M. La variación de deuda del balance (+1339M) difiere del flujo neto de deuda del estado de flujos (+1386M) en 47M, por efecto divisa y otras partidas no monetarias.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Metal Beverage Packaging North & Central America (50,6 %), Metal Beverage Packaging Europe (32,0 %) y Metal Beverage Packaging South America (17,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 12.431M$ (+12,6 %); la mayor es Metal Beverage Packaging North & Central America, con 6.286M$ (50,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Metal Beverage Packaging North & Central America

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.856M$ (2021) a 6.286M$ (2025), +7,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Metal Beverage Packaging Europe

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.509M$ (2021) a 3.983M$ (2025), +13,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Metal Beverage Packaging South America

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.016M$ (2021) a 2.162M$ (2025), +7,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: United States (46,8 %), Otros (41,8 %) y Brazil (11,4 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 13.161M$ (+11,6 %); el mayor es United States, con 6.163M$ (46,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.496M$ (2017) a 6.163M$ (2025), +12,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.060M$ (2017) a 5.504M$ (2025), +35,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Brazil

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.427M$ (2017) a 1.494M$ (2025), +4,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **5800M$** (**+1012M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **7012M$** (**+1339M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 314M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 317M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el beneficio por acción y el flujo de caja libre crezcan en el próximo ejercicio, con un nivel de inversión en capital algo superior y un retorno de caja a los accionistas sostenido.

Recompras de acciones

Durante 2025 Ball destinó **1321M$** a la recompra de **25,2M de acciones** a un precio medio de **52,42 $/acción**, dentro del nuevo programa de hasta **4000M$** aprobado por el consejo el **29 de enero de 2025**, que sustituyó todas las autorizaciones anteriores. El ritmo de ejecución se ha mantenido elevado: **1712M$** en 2024 y **1321M$** en 2025, frente a los **3M$** de 2023. El número de acciones en circulación pasó de **289,4M** a cierre de 2024 a **265,4M** a cierre de 2025, una reducción del **8,3 %** que impulsó el BPA en torno a un **9,0 %** solo por la menor base accionarial.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **febrero de 2025** Ball completó la compra de **Florida Can Manufacturing**, una planta de fabricación de latas de bebida de aluminio situada en **Winter Haven, Florida**, por **160M$** en efectivo, integrada en el segmento Beverage Packaging, North and Central America. La operación refuerza la red de suministro del segmento y su capacidad para atender la creciente demanda de envases de bebida sostenibles en la región. Además, en **enero de 2026** se cerró la adquisición del **80 % del negocio europeo de latas de bebida de Benepack**, con dos plantas en Bélgica y Hungría, adquirido a ORG Technology Co. Ltd. (que retiene el 20 %). La contraprestación total fue de **218M$** (**184M€**), de los que **95M$** (**80M€**) se pagaron en efectivo y el resto correspondió principalmente a deuda asumida. La operación optimiza la red de fabricación europea, con plantas bien posicionadas para atender la creciente demanda de envases sostenibles en la región. **Desinversiones y ventas de participaciones:** En **agosto de 2025** se vendió el **41 %** de **Ball United Arab Can Manufacturing Company** (Arabia Saudí), fabricante de latas de aluminio para bebidas, por una contraprestación total en efectivo de **71M$** (**66M$** cobrados al cierre y **5M$** en el cuarto trimestre), reteniendo Ball un **10 %**. La operación generó una ganancia de **81M$** reconocida en business consolidation and other activities y supuso la desconsolidación del negocio. En **marzo de 2025** el negocio de **vasos de aluminio** se aportó a una alianza estratégica con **Ayna.AI LLC** (Oasis Venture Holdings LLC, 49 % de Ball), con una pérdida adicional de **8M$** reconocida en 2025; en 2024 ya se había registrado un deterioro no monetario de **233M$** para ajustar su valor contable al valor razonable menos costes de venta. **Reestructuraciones:** En 2025 se reconocieron **195M$** de costes de cierre de instalaciones y de reestructuración del modelo operativo (severance y beneficios a empleados), registrados en business consolidation and other activities.

2: Cambios en la dirección

El **1 de noviembre de 2025** asumió como CEO **Ronald J. Lewis**, procedente de la propia compañía, donde era Senior Vice President, Chief Supply Chain and Operations Officer.

CEO · Efectivo: 2025-11-01

• Nuevo CEO: Ronald J. Lewis
  De dónde viene: Ball Corporation, Senior Vice President, Chief Supply Chain and Operations Officer (2024-2025); previamente Chief Operating Officer, Global Beverage Packaging (2021-2024) y Presidente, Beverage Packaging EMEA (2019-2021); anteriormente Chief Supply Chain Officer en Coca-Cola European Partners plc (2016-2019)

El **1 de mayo de 2025** asumió como CFO **Daniel J. Rabbitt**, procedente de la propia compañía, donde era Senior Vice President of Corporate Planning and Development.

CFO · Efectivo: 2025-05-01

• Nuevo CFO: Daniel J. Rabbitt
  De dónde viene: Ball Corporation, Senior Vice President of Corporate Planning and Development (2024-2025) y Vice President of Corporate Planning and Development (2016-2024)

El **1 de julio de 2025** asumió como Chief Information Officer **Ted Doering**, procedente de Berry Global, Inc.

Chief Information Officer · Efectivo: 2025-07-01

• Nuevo Chief Information Officer: Ted Doering
  De dónde viene: Berry Global, Inc., Executive Vice President and Chief Information Officer (agosto 2024-junio 2025); previamente Chief Digital Officer (2022-2024) y Group Chief Information Officer (2019-2022) en Emerson Electric Co.

El **1 de diciembre de 2025** asumió como Chief Supply Chain Officer **Scott Vail**, procedente de Reynolds Consumer Products y con experiencia previa en la propia Ball.

Chief Supply Chain Officer · Efectivo: 2025-12-01

• Nuevo Chief Supply Chain Officer: Scott Vail
  De dónde viene: Reynolds Consumer Products, Chief Operations Officer (septiembre-diciembre 2025); previamente en Ball Corporation como Vice President, Global Head of Operational Excellence (2024-septiembre 2025) y Vice President of Operations for Beverage Packaging North and Central America (2021-2025)

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del volumen de envíos de envases de aluminio y del precio del aluminio, que afecta al beneficio neto en ~3M$ por cada variación adversa del 10 %.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones dentro del programa de 4000M$, con ~2930M$ pendientes.
• Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2027 y 2029-2030 y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Cumplimiento del guidance de BPA diluido comparable (>10 %) y de free cash flow ajustado (>900M$).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 11,58 % hasta 13161M y el Beneficio Operativo Ajustado un 43,67 % hasta 1431M, con un Beneficio Neto de 915M (+112,79 % normal, aunque impulsado en parte por la ganancia no operativa de 81M por la venta del 41 % de Ball United Arab Can Manufacturing y por la ausencia del deterioro de 233M de 2024). El flujo de caja operativo de 1262M y el FCF de 788M cubren holgadamente el dividendo de 220M, y la compañía devolvió 1321M en recompras a un precio medio de 52,4 $/acción. El guidance para 2026 apunta a un crecimiento del BPA comparable superior al 10 % y un free cash flow ajustado superior a 900M$. La deuda neta aumentó en 1012M hasta 5800M, lo que exige vigilar el calendario de vencimientos. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.