# Informe 10-K de The Boeing Company (BA) — 2025 ANNUAL results — BA

> Empresa: The Boeing Company (BA)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — BA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/12927/000162828026004357/ba-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/e32b35e5-02bd-4304-9b01-02318f293b6c.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/BA/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Cuentas del ejercicio marcadas por la vuelta al beneficio (EBT de 2.635M$ y beneficio neto de 2.238M$), pero impulsadas en gran medida por la ganancia no operativa de 9.672M$ por la venta de Digital Aviation Solutions y lastradas por 5.283M$ de pérdidas en contratos; el flujo operativo es de solo 1.065M$ y el FCF sigue negativo en -1.877M$, con deuda de balance de 54.098M$ y vencimientos relevantes en 2026. La asignación de capital combina una desinversión de 10.585M$ con la compra de Spirit por 1.248M$ y sin recompras ni dividendo ordinario, en un escenario en el que la dirección no ha publicado guidance cuantitativo de ventas, beneficio o BPA.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,48 $ -> frente a -20,38 $ en 2024 (el BPA de 2025 incluye la ganancia de 9.672M por la venta de Digital Aviation Solutions y pérdidas en contratos de 5.283M)
- **Acciones en circulación:** 1012,3M (al final del 2025, no el promedio) -> sin variación relevante frente al cierre de 2024 -> efecto en el BPA: ~0 %

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 89463M | 66517M | +34,5 % |
| Beneficio Bruto | 4289M | -1991M | — |
| Beneficio Operativo | 4281M | -10595M | +140,41 % |
| EBT | 2635M | -12210M | — |
| Beneficio Neto | 2028,95M | -11829M | +117,15 % |

> *1: En 2024 se registraron deterioros de 112M (incluidos en el resultado operativo). Se suman de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo Anterior Ajustado = -10707M + 112M = -10595M. En 2025 los deterioros de 45M corresponden a intangibles/activos y, según la política del sector, se mantienen como coste: no se revierten y el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal (4281M).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 397M sobre un EBT de 2635M (tipo efectivo del 15,07 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -34,49 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2635M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2028,95M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1065 | 587,3 |
| CAPEX | 2942 | 2942 |
| FCF | -1877 | -2354,7 |
| FCF/Acción | -1,85 $ | -2,33 $ |
| Dividendo | 331 | 331 |
| Libre | -2208 | -2685,7 |

**Escenarios:** Normal (WC=-548) · Normalizado*1 (WC=-702)

> *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -43,5% × 1613M = -701,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-548M) frente al WC teórico (-701,6M): __153,6M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1065M - (__153,6M__) = 911,4M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 606,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2635M) y solo consta un pago estimado de 282M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-324,1M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **1065M __-153,6M__ (circulante) __-324,1M__ (impuestos) = 587,3M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -2208 |
| Inversiones a corto plazo | -5310 |
| Desinversiones | 10667 |
| Adquisiciones | -1248 |
| Caja*1 | 2880 |
| Deuda*1 | 234 |
| Efectivo restringido (escrow)*4 | -721 |
| En total | 4294 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -3690M. Con ellos, el resto sin explicar sería +604M, dentro del margen razonable.

> *1: Deuda balance: 53864M -> 54098M (+234M). Deuda neta: 27582M -> 24698M (-2884M). Caja balance: 13801M -> 10921M (-2880M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 2880M.
> *2: Adquisiciones: Se destinaron 1248M netos de efectivo adquirido a la compra de Spirit AeroSystems Holdings, Inc. (proveedor de aeronaves y componentes), cerrada en diciembre de 2025 y pagada en efectivo y acciones de Boeing (uso de fondos).
> *3: Desinversiones: Se ingresaron 10585M por la venta de partes del negocio Digital Aviation Solutions en octubre de 2025, con una ganancia neta registrada de 9672M (fuente de fondos).
> *4: El efectivo restringido pasa de 21M a 742M; la consignación de 721M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre. Se financió con la deuda del periodo (+234M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **54.098M$** (**+234M$** frente al cierre de 2024) y la deuda neta en **24.698M$** (**-2.884M$**), impulsada por la reducción de la caja. El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** concentra el mayor esfuerzo en **2026** (**8.351M$** al **3,85 %**) y **2030** (**5.274M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 2.771M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 2.630M.

### Perspectivas de la Dirección
Sin guidance cuantitativo publicado

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **diciembre de 2025** Boeing completó la adquisición de **Spirit AeroSystems Holdings, Inc.**, proveedor de aeronaves y componentes (fuselajes y otras estructuras) con operaciones en EE. UU. y otros países, por **1.248M$** netos de efectivo adquirido. La operación se pagó en efectivo y en acciones ordinarias de Boeing y responde al objetivo declarado de integración vertical de la cadena de suministro para mejorar la estabilidad de la producción y la calidad.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** En **octubre de 2025** se vendieron partes del negocio **Digital Aviation Solutions** (soluciones digitales y analítica para la aviación), con unos ingresos netos de **10.585M$** y una ganancia neta por disposición de **9.672M$** registrada en 2025. El motivo declarado es concentrar recursos en el negocio principal aeroespacial; la plusvalía explica buena parte del beneficio neto del ejercicio.

El ejercicio no registró spin-offs ni reestructuraciones materiales adicionales.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Vencimientos de deuda de 2026 (8.351M$) y capacidad de refinanciarlos a costes razonables.
- Evolución de las pérdidas en contratos (5.283M$ en 2025 en 777X y 767) y de la conversión del backlog en ingresos.
- Integración de Spirit AeroSystems y su efecto en la estabilidad de la producción y la calidad.
- Generación de flujo libre, todavía negativo (-1.877M$), y evolución del CAPEX.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*