# Informe 10-K de Axis Capital Holdings Limited (AXS) — Resultados 2025 — AXS

> Empresa: Axis Capital Holdings Limited (AXS)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados 2025 — AXS
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1214816/000121481626000097/axs-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/cb6c523f-28e8-4d43-ac8d-126630c744cf.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AXS/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: primas devengadas netas al alza (+7,70 %), EBT +20,62 % y ratio combinado mejorando 2,0 pp hasta 89,8 %, con un valor contable por acción diluida +18,3 %. El Beneficio Neto cae un 6,74 % por el mayor gasto fiscal frente al crédito fiscal de 2024, no por deterioro operativo. La asignación de capital es disciplinada (recompras por 914,28M$ a 91,40 $/acción y dividendo estable con payout del 12,9 %), aunque el flujo de caja operativo negativo (−40,93M$) por la prima del LPT con Enstar y la ausencia de guidance cuantitativo limitan la nota. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 13,62 $ (13,04 $ en 2024)
- **Acciones en circulación:** 74,1M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Primas devengadas netas | 5714,6M | 5306,2M | +7,7 % |
| Ingresos por inversiones | 766,9M | 759,2M | +1,01 % |
| Siniestralidad y DAC | -3288,5M | -3158,5M | +4,12 % |
| EBT | 1216,2M | 1008,2M | +20,62 % |
| Beneficio Neto | 1008,9M | 1081,8M | -6,74 % |

> *1: Siniestralidad: siniestros incurridos de 3288,54M (3158,49M en 2024); el ratio combinado del ejercicio fue 89,8 % (91,8 % en 2024), con 86,1 % en seguros y 92,6 % en reaseguro. La amortización del DAC no consta desglosada en el filing.
> *2: Impuestos: el filing explica un tipo efectivo del 17,8 % (gasto fiscal de 216,73M sobre un EBT de 1216,18M), por debajo del 23 % nominal; se conserva el gasto fiscal y el Beneficio Neto reportados. En 2024 el gasto fiscal fue un ingreso neto de 55,60M, lo que elevó el Beneficio Neto por encima del EBT.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Valor contable tangible/acción | 73,06 $ | — |
| Valor contable/acción | 77,2 $ | — |
| AOCI | 28,4M | -267,6M |
| Reservas técnicas | 18122,3M | 17218,9M |
| Cartera de inversiones | 15753,7M | — |
| Combined ratio | 89,8 % | 91,8 % |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: Reservas técnicas de 18122,26M al cierre de 2025 frente a 17218,93M en 2024 (+903,33M). La cartera de inversiones alcanzó un valor razonable de 15753,66M (15035,40M en 2024), con rentabilidad contable de los bonos del 4,6 % (4,5 %), duración media de 3,1 años (2,8) y calificación media ponderada A+ (A+).
> *2: El ratio combinado mide siniestros y gastos sobre primas devengadas; su mejora de 2,0 pp hasta 89,8 % refleja un mejor comportamiento de suscripción. El valor contable por acción diluida creció un 18,3 % hasta 77,20 $ (valor contable tangible de 73,06 $/acción). El filing no publica ratio de solvencia RBC/BCAR en la extracción.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +1008,9 |
| Variación de AOCI | +296 |
| Dividendos | -173 |
| Recompras | -887,7 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +244,2 |

**Verificación:** El cuadre de capital deja un residuo de ~22,9M sin explicar: 1008,9M (Beneficio Neto) +296M (AOCI) −173M (dividendos) −887,7M (recompras) = 244,2M, frente a la variación real del patrimonio del periodo de 267,0M (6356,4M − 6089,4M).

> *1: El AOCI pasó de −267,56M a +28,43M (+295,99M), impulsado por la mejora de las plusvalías latentes de la cartera de inversiones ante la bajada de tipos.
> *2: Las recompras de 887,72M (914,28M de coste agregado según el detalle del programa) redujeron el número de acciones de 82,984M a 74,135M, un 10,7 % menos.

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
El 10-K no incluye una sección de guidance cuantitativo formal. Las referencias cualitativas del filing apuntan a la renovación de cartera y a las tasas de suscripción en seguros y reaseguro, a la exposición a catástrofes y a la evolución de los tipos de interés sobre la cartera de inversiones; no se dispone de metas numéricas de ventas, EBT, BPA o FCF publicadas por la dirección.

### Recompras de Acciones
AXIS mantiene una política de recompra agresiva. El **17 de septiembre de 2025** el consejo aprobó un programa de hasta **400M$**, de carácter abierto y **sin fecha de caducidad**. Además, el **26 de febrero de 2026** el consejo aprobó un **nuevo programa de hasta 300M$** (hecho posterior al cierre). Durante 2025 la compañía recompró aproximadamente **10M de acciones** por un coste agregado de **914,28M$**, a un **precio medio de 91,43 $/título**. El número de acciones en circulación cayó de **82,984M** a cierre de 2024 a **74,135M** a cierre de 2025, una contracción del **10,7 %**, que ha impulsado el BPA con independencia del resultado operativo. La serie histórica muestra una aceleración clara: **23,60M$ en 2023**, **215,87M$ en 2024** y **914,28M$ en 2025**. La tabla de recompra del periodo suma **914,3M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **887,7M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del ratio combinado (89,8 % en 2025) y de la siniestralidad en los segmentos de seguros (86,1 %) y reaseguro (92,6 %), especialmente ante catástrofes.
- Ritmo y precio medio de ejecución del nuevo programa de recompra de 300M$ aprobado en febrero de 2026.
- Impacto del acuerdo LPT con Enstar en el desarrollo de reservas y en la generación de caja operativa de los próximos ejercicios.
- Sensibilidad de la cartera de inversiones (15753,66M$, duración 3,1 años) a la evolución de los tipos de interés y su efecto en el AOCI y el valor contable.

---
*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*