AXP — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

MARGEN

ACCIONES: 686M · BPA: 15,38 $ (13,35 $ ajustado hace un año)

• *1: Provisión: dotación de 5256M (5185M hace un año), cargos netos (NCO) de 4840M (acumulados del año hasta el cierre). La provisión para pérdidas crediticias es coste real del periodo y no se ajusta (política del sector).

BALANCE Y CALIDAD

• *1: El ratio CET1 es el publicado por el banco en su información de capital; el sistema no lo calcula.
• *1: Cifras acumuladas del año hasta el cierre. La definición de mora, cobertura y cargos netos es la que publica el filing; el sistema no la homogeneiza.
• *2: Cifras acumuladas del año hasta el cierre. La morosidad 90+/nonaccrual no consta desglosada en la extracción; el filing publica una morosidad 30+ días del 1,3 % y una tasa de cancelación neta del 2,3 %. Los depósitos (152.488M) son la financiación del balance, no deuda-como-riesgo.
• *3: Ratio CET1 del 10,5 %, estable frente al cierre de 2024. La cobertura se calcula como provisión acumulada (6.412M) sobre la morosidad publicada; la variación refleja el cambio de base de morosidad del filing.

CAPITAL Y RETORNO

No cuadra del todo: 10833M (Beneficio Neto) +118M (AOCI) +57M (emisiones) −2271M (dividendos) −5814M (recompras) −633M (adquisiciones) = 2290M frente a una variación del patrimonio de 3210M; quedan 920M que pueden deberse a partidas no monetarias, efecto divisa, OCI no realizado u otras reclasificaciones de las notas.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: United States Consumer Services (48,0 %), Commercial Services (23,3 %), International Card Services (17,9 %) y Global Merchant & Network Services (10,7 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 72.499M$ (+9,5 %); la mayor es United States Consumer Services, con 34.814M$ (48,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States Consumer Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 16.347M$ (2020) a 34.814M$ (2025), +113,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 6.810M$, un 19,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Commercial Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 9.234M$ (2020) a 16.926M$ (2025), +83,3 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 3.668M$, un 21,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: International Card Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.742M$ (2020) a 13.000M$ (2025), +92,8 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 1.603M$, un 12,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Global Merchant & Network Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.309M$ (2020) a 7.759M$ (2025), +80,1 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 3.968M$, un 51,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: United States (77,3 %), EMEA (9,8 %), APAC Geographic Region (7,2 %) y Lacc Geographic Region (5,8 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 72.500M$ (+9,5 %); el mayor es United States, con 56.015M$ (77,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. El margen publicado de los países o áreas que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 27.187M$ (2017) a 56.015M$ (2025), +106,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 13.054M$, un 23,3 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.927M$ (2017) a 7.073M$ (2025), +80,1 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 1.255M$, un 17,7 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: APAC Geographic Region

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.690M$ (2018) a 5.218M$ (2025), +41,4 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 831M$, un 15,9 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Lacc Geographic Region

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.505M$ (2017) a 4.194M$ (2025), +67,4 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 907M$, un 21,6 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera para el ejercicio 2026 un crecimiento de los ingresos netos de intereses del **9 % al 10 %** y un BPA de **17,30 a 17,90 dólares**. Asimismo, prevé aumentar el dividendo trimestral en aproximadamente un **16 %**, hasta **0,95 dólares por acción**, a partir del primer trimestre de 2026. La aspiración a largo plazo es un crecimiento de ingresos superior al **10 %** y un crecimiento del BPA de un dígito medio-alto. Sobre la base de los ingresos de 2025 (**72.229M$**), el crecimiento del **9 % al 10 %** equivale a una horquilla de **~78.730M$ – 79.452M$**. El BPA de 2025 fue de **15,38 $** ajustado, por lo que la guía de **17,30 – 17,90 $** implica un crecimiento de aproximadamente el **12,5 % al 16,4 %**.

Recompras de acciones

American Express mantiene un programa de recompra de acciones ordinarias autorizado por el consejo; al 31 de diciembre de 2025 quedaban aproximadamente **58 millones de acciones** bajo la autorización. En 2025 la compañía recompró **16,8 millones de acciones** por **5.311M$**, a un precio medio de **316,13 $/acción**, lo que representa aproximadamente el **2,4 %** de las acciones en circulación a cierre de 2024. El número de acciones pasó de **702M** a **686M** (contracción del **2,3 %**). El coste agregado de recompras fue de **5.311M$ en 2025**, **5.857M$ en 2024** y **3.519M$ en 2023**. La reducción de la base accionarial aporta un impulso matemático al BPA; con el flujo libre actual y el precio de cotización, la continuidad del programa seguiría siendo un soporte relevante para el BPA. La tabla de recompra del periodo suma **5311,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **5814,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones**: en 2025 la compañía destinó **633M$** (pagos netos de caja adquirida) a adquisiciones de negocios. El 12 de enero de 2026 American Express adquirió la participación de su socio en la joint venture suiza **Swisscard AECS GmbH**, que pasará a consolidarse plenamente a partir del 1 de enero de 2026. **Desinversiones**: no se registraron desinversiones materiales en el ejercicio. **Reestructuraciones**: no constan planes de reestructuración materiales. **Dividendos**: el consejo aprobó un aumento del dividendo trimestral de aproximadamente el **16 %**, de **0,82 $** a **0,95 $** por acción, a partir del primer trimestre de 2026; el dividendo por acción de 2025 fue de **3,28 $** (total pagado de **2.286M$**).

Capital y rentabilidad

Las series de rentabilidad y capital cubren 10 ejercicios (2016-2025) y salen del XBRL de la SEC: el ROE se calcula sobre el patrimonio medio, el NIM sobre el activo medio y el valor contable tangible restando el fondo de comercio y los intangibles. Una financiera se juzga por la rentabilidad que saca a su capital y por la evolución del valor contable por acción, no por el crecimiento de las ventas. El ROE del último ejercicio es del 34,0 % (+19,8 pp en la ventana). La morosidad sobre préstamos se sitúa en el 0,10 % y la cobertura en el 1316,6 %: calidad del crédito y rentabilidad se leen juntas, porque una parte del ROE puede venir de un ciclo de provisiones bajo. El CET1 es el ratio publicado por el banco en su información de capital (10,5 %), no un cálculo del sistema; es el que condiciona dividendos y recompras por exigencias regulatorias. Ninguna lectura es una predicción.

Calidad del crédito

Calidad del crédito de la cartera en los últimos 10 ejercicios (2016-2025), tomada del XBRL de la SEC: morosidad (préstamos en situación de impago o no devengo sobre préstamos totales) y cobertura (provisión acumulada sobre la morosidad). La morosidad cierra el último ejercicio en el 0,10 % (−1,70 pp en la ventana) con una cobertura del 1316,6 %. La dotación del ejercicio (5256M) es coste real y no se ajusta; los cargos netos publicados (4840M) muestran la parte ya materializada en pérdidas. Las definiciones de morosidad, cobertura y cargos netos varían por banco: el sistema cita la serie XBRL con una única definición por empresa y no la homogeneiza. No es una predicción.

2: Cambios en la dirección

El comité de nominaciones y gobierno corporativo (NGPRC) asiste al consejo en la supervisión de la sucesión del consejero delegado y de la alta dirección. No consta un relevo efectivo del CEO en el ejercicio ni anunciado para el siguiente; la extracción solo recoge la función de supervisión de sucesión. No se dispone de información pública verificada sobre un cambio de directivo de primer nivel.

CEO · Motivo: Sucesión planificada (función de supervisión, sin relevo efectivo)

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de la tasa de cancelación neta y de la morosidad 30+ días (2,3 % y 1,3 % en 2025) y su impacto en la provisión crediticia.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras (16,8M de acciones a 312,87 $ en 2025) y remanente de la autorización.
• Cumplimiento del guidance 2026 de crecimiento de ingresos del 9 %-10 % y BPA de 17,30-17,90 $, y consolidación de Swisscard AECS GmbH.
• Evolución del ratio CET1 (10,5 %) y de la retribución al accionista (dividendo +16 % y recompras) condicionada por el capital regulatorio.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: ingresos totales de 72.229M$ (+9,52 %), margen de intereses de 17.364M$ (+11,72 %) y beneficio neto de 10.833M$ (+6,95 %), con un CET1 estable en el 10,5 % y un valor contable tangible por acción de 41,60 $ (+12,74 %). La provisión crediticia se mantiene contenida (5.256M$, +1,37 %) y la retribución al accionista es elevada (recompras de 5.311M$ y dividendo de 2.271M$). El guidance 2026 (ingresos +9 %-10 % y BPA de 17,30-17,90 $) se considera el escenario base expuesto por la compañía, sin especular sobre su cumplimiento.