# Informe 10-K de Axon Enterprise, Inc. (AXON) — 2025 ANNUAL results — AXON

> Empresa: Axon Enterprise, Inc. (AXON)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AXON
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1069183/000162828026011360/axon-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/b203b611-db5c-4650-94b0-eb40e192d1c9.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AXON/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. El crecimiento de ventas es muy fuerte (+33,47 %) y el Beneficio Bruto acompaña (+33,57 %), pero el Beneficio Operativo se vuelve negativo (-62,08M$) por el fuerte aumento de gastos operativos y de I+D (684,31M$ frente a 441,59M$). El EBT cae un 95,03 % hasta 18,97M$ y el Beneficio Neto un 66,94 % hasta 124,66M$, este último sostenido por un beneficio fiscal neto de 105,68M$ (tipo efectivo del -557 %) y por ganancias no operativas de 186,39M$ por revalorización de inversiones estratégicas, partidas no recurrentes que no reflejan el desempeño operativo. El FCF es débil (75,1M$ normal, 120M$ ajustado) frente a una capitalización elevada, y la deuda neta pasa de posición de caja neta a deuda positiva tras la refinanciación de 1750M$ a tipos del 6,125 % y 6,250 %. La asignación de capital no incluye recompras y la dilución por compensación en acciones es elevada. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,51 $ -> %69,3 menos (4,92 $)
- **Acciones en circulación:** 80,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %4,7 más (76,6M) -> efecto en el BPA: %4,5 menos

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2779,54M | 2082,53M | +33,47 % |
| Beneficio Bruto | 1658,13M | 1241,38M | +33,57 % |
| Beneficio Operativo | -62,08M | 58,54M | -206,05 % |
| EBT | 18,97M | 381,5M | -95,03 % |
| Beneficio Neto | 124,66M | 168,32M | -25,94 % |

> *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -105,68M sobre un EBT de 18,97M, es decir, un beneficio fiscal neto (tipo efectivo del -557 %) derivado de la valoración de inversiones estratégicas. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -2522,18 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (18,97M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 14,61M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 4,47M sobre un EBT de 381,5M (tipo efectivo del 1,17 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -94,91 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (218,6M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 168,32M.
> *2: Descripción de la partida: Ganancias realizadas y no realizadas por ajustes a valor razonable de inversiones estratégicas. También se excluye la partida no recurrente de 162,9M del periodo comparable (Anterior Ajustado).

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 211,34 | 303 |
| CAPEX | 136,26 | 136,26 |
| FCF | 75,1 | 166,7 |
| FCF/Acción | 0,94 $ | 2,08 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 75,1 | 166,7 |

**Escenarios:** Normal (WC=-301) · Normalizado*1 (WC=-256)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -49,9% × 511,9M = -255,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-300,6M) frente al WC teórico (-255,6M): __-45M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 211,3M - (__-45M__) = 256,3M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 4,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 19M) y solamente ha pagado 51,1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+46,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **211,3M __+45M__ (circulante) __+46,7M__ (impuestos) = 303M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 75,1 |
| Inversiones a corto plazo | 58,3 |
| Adquisiciones*1 | -646,87 |
| Caja*2 | -746,3 |
| Deuda*2 | 1130,4 |
| En total | -129,37 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 646,88M$ netos de caja adquirida a combinaciones de negocios durante 2025 (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 680,29M -> 1810,72M (+1130,43M). Deuda neta: -107,8M -> 104,2M (+212M). Caja balance: 454,84M -> 1201,15M (+746,3M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -746,3M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **1810,72M$** (**+1130,43M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **104,2M$** (**+212M$**), tras pasar de una posición de caja neta a deuda neta positiva. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **81,1M$** de notas convertibles al **0,50 %** en **2027** y **1000M$** de notas sénior al **6,125 %** en **2030**; el resto (**750M$** de notas sénior al **6,250 %** en **2033**) queda fuera de la ventana de 5 años. El tipo de interés medio ponderado de toda la deuda es de aproximadamente **5,9 %** (el **0,50 %** corresponde únicamente al cupón de las convertibles de 2027). El gasto por intereses del ejercicio fue de 94,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 57,2M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un crecimiento de ingresos muy superior al del ejercicio y un margen de EBITDA ajustado estable en el próximo año, según el guidance oficial. A medio plazo proyecta un aumento adicional de ingresos y márgenes.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** Durante **2025** la compañía destinó **646,88M$** netos de caja adquirida a combinaciones de negocios, como parte de su estrategia de expansión en el ecosistema de seguridad pública y software. El filing no desglosa el detalle individual de cada operación ni el motivo declarado por la dirección.

**Hecho posterior al cierre:** En **febrero de 2026** se adquirió **Carbyne Ltd.** por un precio base de **625,0M$**, financiado con caja disponible, operación que no forma parte de los movimientos de capital del ejercicio 2025.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del margen operativo, que en 2025 fue negativo (-62,08M$) pese al fuerte crecimiento de ventas (+33,47 %).
- Impacto en el BPA del mayor gasto financiero tras la refinanciación de las convertibles al 6,125 % y 6,250 %.
- Ritmo de dilución por compensación en acciones (634,2M$ en 2025) y su moderación hacia el objetivo de menos del 2,5 % anual en 2028.
- Integración de las adquisiciones de 2025 y de Carbyne Ltd. (625,0M$ en febrero de 2026) y su efecto en caja y deuda.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*