AWI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 42,9M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,6 menos (43,6M) -> efecto en el BPA: %1,6 · BPA: 7,64 $ -> %21,08 más (6,31 $) · BPA normalizado: 4,29 $

• *1: Se suman de vuelta 25,4M de amortización de intangibles (marcas y carteras de clientes de las adquisiciones) para reflejar el beneficio operativo antes de esta partida no monetaria: 430,9M + 25,4M = 456,3M. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1072,4M y margen bruto mediano del 36,66 % con margen operativo mediano del 25,73 %: beneficio bruto 393,1M; beneficio operativo 275,9M; EBT 242,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 187,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,29 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -13,9% × 364,4M = -50,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-8,9M) frente al WC teórico (-50,8M): 41,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 355,5M - (41,9M) = 313,6M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 97,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 425,7M) y solamente ha pagado 69,3M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -28,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 355,5M -41,9M (circulante) -28,6M (impuestos) = 285M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +101,5M. Con ellos, el resto sin explicar sería +11,6M, dentro del margen razonable.

• *2: Deuda balance: 525,1M -> 406,7M (-118,4M). Deuda neta: 445,8M -> 294M (-151,8M). Caja balance: 79,3M -> 112,7M (+33,4M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -33,4M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Mineral Fiber (63,6 %) y Architectural Specialties (36,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 1.620,8M$ (+12,1 %); la mayor es Mineral Fiber, con 1.030,7M$ (63,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Mineral Fiber

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 756,4M$ (2017) a 1.030,7M$ (2025), +36,3 %. Resultado operativo del segmento (2025): 362M$, un 35,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Mineral Fiber, el filing desglosa por geografía: United States 954M$ (92,6 %) y Canada 76,7M$ (7,4 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Architectural Specialties

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 137,2M$ (2017) a 590,1M$ (2025), +330,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 72,2M$, un 12,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Architectural Specialties, el filing desglosa por geografía: United States 577,6M$ (97,9 %) y Canada 12,5M$ (2,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **294,0M$** (**-151,8M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **406,7M$** (**-118,4M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,86 %** (estimado a partir de la tabla de deuda a tipo variable del Item 7A). El tipo de interés medio de la deuda es del 4,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 33M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 29,7M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~). La nota de deuda no desglosa el cupón de cada vencimiento; estos son los tipos medios efectivos publicados por divisa o categoría: Deuda a tipo variable USD-SOFR: 4,86 % medio (410,6M$).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera un crecimiento sólido de las ventas y de los márgenes en el próximo ejercicio, con expansión del beneficio y del flujo de caja libre según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **129,0M$** a la recompra de **0,8M** de acciones propias, a un precio medio de **161,25 $/acción**, frente a los **56,3M$** de 2024 y los **132,0M$** de 2023. El programa se autorizó en **julio de 2016** por **150,0M$** y se ha ampliado hasta un total agregado de **1.700,0M$**, con vencimiento el **31 de diciembre de 2026**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

2: Cambios en la dirección

En **enero de 2026** se anunció que **Victor D. Grizzle** dejará el cargo de **Director, President and Chief Executive Officer** y pasará a **Executive Chair of the Board of Directors**, y que **Mark Hershey**, actual **Senior Vice President and Chief Operating Officer**, será **CEO** con efecto **1 de abril de 2026**.

CEO · Anuncio: 2026-01 · Efectivo: 2026-04-01

• Antiguo CEO: Victor D. Grizzle (Director, President and Chief Executive Officer)
  A dónde pasa: Executive Chair of the Board of Directors
• Nuevo CEO: Mark Hershey
  De dónde viene: Senior Vice President and Chief Operating Officer de Armstrong World Industries

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas y los márgenes en Mineral Fiber, Architectural Specialties y WAVE frente al guidance de crecimiento del 8 % al 10 %.
• Integración de Eventscape y ritmo de ejecución de las recompras con la autorización que vence en diciembre de 2026.
• Coste efectivo de la deuda tras la extensión del vencimiento a 2030 y sensibilidad a los precios de materias primas y aranceles.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el guidance oficial para 2026 y la asignación de capital ejecutada. Ventas +12,1 %, beneficio operativo ajustado +21,9 % y beneficio neto +16,5 %, con FCF de 246,1M$ que cubre el dividendo de 55,2M$ y unas recompras de 129,0M$. La deuda neta baja a 294,0M$ y el calendario de vencimientos está extendido a 2030. El guidance proyecta crecimiento en ventas, EBITDA, BPA y FCF. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.