AVY — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 75,6M · BPA: 2,24 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 71,5M sobre un EBT de 241,2M (tipo efectivo del 29,64 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +28,88 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (241,2M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 185,72M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 68,5M sobre un EBT de 234,8M (tipo efectivo del 29,17 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +26,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (234,8M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 180,8M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,5%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -15M. Desviación del circulante reportado (23,1M) frente al WC teórico (-15M): 38,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 298,8M - (38,1M) = 260,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3678,2M -> 3615M (-63,2M). Deuda neta: 3450,9M -> 3343,6M (-107,3M). Caja balance: 227,3M (Q2) -> 271,4M (Q3) (+44,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -44,1M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 75,6M · BPA: 7,17 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 222,4M sobre un EBT de 764,3M (tipo efectivo del 29,1 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +26,52 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (764,3M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 588,51M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,5%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -45M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-27M) frente al WC teórico (-45M): 18M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 843,5M - (18M) = 825,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 175,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 764,3M) y solo consta un pago estimado de 249,5M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de +73,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 22,3M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-22,3M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 843,5M -18M (circulante) +73,7M (impuestos) -22,3M (stock options) = 876,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 81,5M a la inversión minoritaria de aproximadamente 75M$ en Wiliot Ltd., empresa especializada en inteligencia artificial física para cadenas de suministro, completada el 27 de abril de 2026 (uso de fondos).
• *3: Deuda balance: 3732,9M -> 3615M (-117,9M). Deuda neta: 3530,1M -> 3343,6M (-186,5M). Caja balance: 202,8M (2025) -> 271,4M (2026) (+68,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -68,6M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La compañía mantiene el guidance del ejercicio 2026 con un rango ligeramente estrechado: BPA ajustado de 10,10-10,24$ (antes 10,00-10,30$) y BPA reportado de 9,45-9,59$ (antes 9,40-9,70$). Espera un crecimiento de ventas orgánico de ~3,5% (antes 3-4%) y reportado de ~5,5% (antes 5-6%), asumiendo que la mayor parte del desabastecimiento de inventario de clientes de la primera mitad del año se revertirá en el cuarto trimestre y un impacto negativo de ~1,5% en ventas del cuarto trimestre por el cambio de calendario. Eleva los ahorros por reestructuración a más de 65M$ (antes >60M$) y recorta el CAPEX fijo y de TI a ~240M$ (antes ~260M$), manteniendo el objetivo de conversión de FCF ajustado superior al 100%.

• Reestructuración 2026: cargos de 40,4M$ y ahorros de 54M$: La compañía registró 40,4M$ en cargos de reestructuración netos de reversiones durante los nueve meses de 2026, relacionados con la reducción de aproximadamente 690 posiciones y la optimización de la huella operativa. En los primeros nueve meses del año, los ahorros pretax por estas acciones ascendieron a aproximadamente 54M$.
• Recompras de acciones por 257M$ en el acumulado: Durante los primeros nueve meses de 2026, la compañía recompró 1,5 millones de acciones por un total de 257M$, y pagó 223,9M$ en dividendos, devolviendo 481M$ a los accionistas.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Materials Group (70,5 %) y Solutions Group (29,5 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.331,5M$ (+5,2 % i/a); la mayor es Materials Group, con 1.644,5M$ (70,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Materials Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.472M$ (Q4 24) a 1.644,5M$ (Q3 26), +11,7 %. Dentro de Materials Group, el filing desglosa por geografía: Europe The Middle East & North Africa 547,4M$ (33,3 %), North America 543,2M$ (33,0 %), Asia Pacific 422,6M$ (25,7 %) y Latin America 131,3M$ (8,0 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Solutions Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 713,7M$ (Q4 24) a 687M$ (Q3 26), -3,7 %. Dentro de Solutions Group, el filing desglosa por producto o servicio: Apparel & Other 466,8M$ (67,9 %) y Identification Solutions & Vestcom 220,2M$ (32,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.