# Informe 10-K de Broadcom Inc. (AVGO) — 2025 ANNUAL results — AVGO

> Empresa: Broadcom Inc. (AVGO)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AVGO
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1730168/000173016825000121/avgo-20251102.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/c9278b56-c94b-4a71-8d09-4b1ca1983eb9.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AVGO/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Ventas de 63.887M (+23,87 %) con margen operativo del 39,89 %, muy por encima de su mediana histórica del 25,37 %, y FCF de 26.914M que cubre holgadamente el dividendo de 11.142M. El beneficio neto de 23.126M está inflado por un beneficio fiscal de 397M (frente a un gasto de 3.748M en 2024) y por 7.800M de ingresos por licencias upfront; la referencia recurrente es el Beneficio Neto Ajustado de 17.501,33M. La deuda neta baja a 48.958M (-9.260M) y el nuevo programa de recompras de 10.000M apenas compensa la dilución por SBC de 7.568M. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,88 $ -> %292,3 más (1,24 $)
- **BPA normalizado:** 0,52 $
- **Acciones en circulación:** 4.741M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,2 más (4.686M) -> efecto en el BPA: %-1,2

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 25669M | 63887M | 51574M | +23,87 % |
| Beneficio Bruto | 15137,4M | 43294M | 32509M | +33,18 % |
| Beneficio Operativo | 6511,6M | 25484M | 13463M | +89,29 % |
| EBT | 3301,6M | 22729M | 9916M | +129,22 % |
| Beneficio Neto | 2542,2M | 17501,33M | 7635,32M | +129,22 % |

> *1: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -397M sobre un EBT de 22729M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -107,59 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (22729M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 17501,33M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 3748M sobre un EBT de 9916M (tipo efectivo del 37,8 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +64,34 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (9916M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 7635,32M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 25669M y margen bruto mediano del 58,97 % con margen operativo mediano del 25,37 %: beneficio bruto 15137,4M; beneficio operativo 6511,6M; EBT 3301,6M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2542,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,52 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 27537 | 28041,5 |
| CAPEX | 623 | 623 |
| FCF | 26914 | 27418,5 |
| FCF/Acción | 5,68 $ | 5,78 $ |
| Dividendo | 11142 | 11142 |
| Libre | 15772 | 16276,5 |

**Escenarios:** Normal (WC=-3345) · Normalizado*1 (WC=-202)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,7% × 30882M = -201,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-3345M) frente al WC teórico (-201,8M): __-3143,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 27537M - (__-3143,2M__) = 30680,2M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 5227,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 22729M) y solamente ha pagado 2589M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-2638,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **27537M __+3143,2M__ (circulante) __-2638,7M__ (impuestos) = 28041,5M**. El efecto neto es de solo +504,5M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 15772 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -349 |
| Desinversiones*1 | 300 |
| Recompras | -2450 |
| Caja*2 | -6830 |
| Deuda*2 | -2430 |
| En total | 4013 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +4013M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -382M. Con ellos, el resto sin explicar sería +3631M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 300M por la venta de activos (asset sales) durante el ejercicio (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 67.566M -> 65.136M (-2.430M). Deuda neta: 58.218M -> 48.958M (-9.260M). Caja balance: 9.348M -> 16.178M (+6.830M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -6.830M. La diferencia entre la variación de deuda bruta (-2.430M) y la de deuda neta (-9.260M) proviene del aumento de caja de 6.830M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **48.958M$** (**-9.260M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **65.136M$** (**-2.430M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **3.152M$** en **2026**, **2.500M$** en **2027** (cupón del **5,05 %**), **7.120M$** en **2028** (~**4,51 %** estimado), **4.655M$** en **2029** (~**4,79 %** estimado) y **6.406M$** en **2030** (~**4,52 %** estimado). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,8 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 3.210M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 2.672M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y los márgenes se mantengan sólidos en el próximo trimestre, impulsados por los semiconductores de IA, según el guidance oficial.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2025 la compañía destinó **2.450M$** a la recompra de **16,0M** de acciones propias, a un precio medio de **153,13 $/acción**. El ritmo se ha moderado con fuerza frente a los dos ejercicios anteriores (**7.176M$** en 2024 y **5.824M$** en 2023), coincidiendo con la integración de VMware y el esfuerzo de desapalancamiento. En **abril de 2025** se autorizó un **nuevo programa de hasta 10.000M$**, con vencimiento inicial el **31 de diciembre de 2025** y ampliado posteriormente hasta el **31 de diciembre de 2026**.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Integración de VMware**): Costes de reestructuración y otros cargos asociados a la integración de VMware, incluyendo indemnizaciones por despido y otros costes de integración.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **667M$**. Motivo declarado: Integración de la adquisición de VMware para capturar sinergias y reducir costes..

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **78,79 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **99,81 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos de semiconductores de IA y del negocio de infraestructura de software tras la integración de VMware.
- Ritmo de desapalancamiento y refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 y 2027.
- Sostenibilidad del margen operativo en máximos históricos y del dividendo creciente.
- Efecto de la dilución por compensaciones en acciones sobre el BPA y ejecución del nuevo programa de recompras.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*