# Informe 10-K de Avista Corporation (AVA) — 2025 ANNUAL results — AVA

> Empresa: Avista Corporation (AVA)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AVA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/104918/000119312526067872/ava-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/02eeb1f1-a388-482b-b6b7-ff758a88c9b4.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AVA/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — La utility muestra un crecimiento moderado de ventas (+1,3 %) y una mejora del beneficio operativo (+15,7 %) y del BPA ajustado (+7,1 %), con un guidance de BPA para 2026 en línea con el año cerrado. El FCF es negativo por el elevado CAPEX de rate base, financiado con deuda y emisión de acciones, lo que diluye al accionista. La deuda neta aumenta un 6,2 % y el dividendo se mantiene con un payout del 95,2 % sobre el beneficio ajustado (82,4 % sobre el GAAP), cubierto por el flujo operativo pero no por el FCF. La nota refleja la solidez regulada y el crecimiento, penalizada por la dilución y el apalancamiento.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,55 $ -> %7,1 más (2,38 $)
- **Acciones en circulación:** 82,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,7 más (80,0M) -> efecto en el BPA: %2,6 menos

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 1964M | 1938M | +1,34 % |
| Beneficio Bruto | 1273M | 1140M | +11,67 % |
| Beneficio Operativo | 354M | 306M | +15,69 % |
| EBT | 217M | 183M | +18,58 % |
| Beneficio Neto | 167,09M | 140,91M | +18,58 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 24M sobre un EBT de 217M (tipo efectivo del 11,06 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -51,91 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (217M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 167,09M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 3M sobre un EBT de 183M (tipo efectivo del 1,64 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -92,87 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (183M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 140,91M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 469 | 427,7 |
| CAPEX | 570 | 570 |
| FCF | -101 | -142,3 |
| FCF/Acción | -1,23 $ | -1,73 $ |
| Dividendo | 159 | 159 |
| Libre | -260 | -301,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-35) · Normalizado*1 (WC=-39)

> *1: WC = media histórica del peso del circulante sobre el flujo operativo sin circulante de los últimos 10 ejercicios (-7,8 %) aplicada al flujo operativo sin circulante del periodo (504M): -7,8% × 504M = -39,4M en el periodo (importe anual, sin prorrateo trimestral). Desviación del circulante reportado (-35M) frente al WC teórico (-39,4M): __4,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 469M - (__4,4M__) = 464,6M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 49,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 217M) y solo consta un pago estimado de 22M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-27,9M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 9M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-9M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **469M __-4,4M__ (circulante) __-27,9M__ (impuestos) __-9M__ (stock options) = 427,7M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -260 |
| Emisión de acciones | 78 |
| Caja*2 | 11 |
| Deuda*2 | 174 |
| En total | 3 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Emisión de acciones: la compañía emitió 2,154M de acciones ordinarias por 78M durante 2025 (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 3020M -> 3194M (+174M). Deuda neta: 2990M -> 3175M (+185M). Caja balance: 30M -> 19M (-11M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 11M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **3.175 M$** (**+185 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.194 M$** (**+174 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **5,96 %** (estimado a partir de los cupones ponderados por saldo). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,0 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 152M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 144M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que el beneficio por acción se mantenga en un rango similar al del ejercicio cerrado, con un ligero crecimiento, y que el CAPEX se incremente ligeramente para financiar las inversiones reguladas y el nuevo sistema ERP.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Fondos propios
Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 64,33 % en el periodo y los activos un 57,43 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

- **2709M** — Fondos propios al cierre de 2025
- **32,94 $** — Valor contable por acción
- **57,43 %** — Cambio de los activos (2016-2025)
- **27,99 %** — Variación de acciones (2016-2025) (dilución)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del beneficio por acción dentro del rango guidance de 2,52 – 2,72 $ y cumplimiento del plan de CAPEX de 585M$.
- Financiación del CAPEX con emisión de deuda (hasta 230M$) y acciones (hasta 90M$), y su impacto en la dilución y el coste financiero.
- Implementación del sistema ERP en 2028 y su CAPEX asociado de 100-130M$.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*