ATNI — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 15,3M (al final del 2025, no el promedio) -> 1,3 % más (15,1M) -> efecto en el BPA: -1,3 % · BPA: -1,54 $ -> 11,6 % más negativo (-1,38 $)

• *1: En 2024 se registró un deterioro de fondo de comercio de 35,3M, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado del Beneficio Operativo (de -0,8M a 34,5M). La amortización recurrente de intangibles (4,9M) se mantiene como coste en la columna Ajustado y no se revierte.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -10,2% × 131M = -13,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (2,9M) frente al WC teórico (-13,3M): 16,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 133,9M - (16,2M) = 117,7M.
• *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 8,5M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-8,5M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: 133,9M -16,2M (circulante) -8,5M (stock options) = 109,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 601,6M -> 604,8M (+3,2M). Deuda neta: 527,9M -> 501,9M (-26M). Caja balance: 73,4M -> 102,5M (+29,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -29,1M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: International Telecom (52,5 %) y United States Telecommunications (47,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 728M$ (-0,2 %); la mayor es International Telecom, con 381,9M$ (52,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: International Telecom

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 304,6M$ (2017) a 381,9M$ (2025), +25,4 %. Resultado operativo del segmento (2025): 67M$, un 17,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: United States Telecommunications

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 155,7M$ (2017) a 346,1M$ (2025), +122,3 %. Resultado operativo del segmento (2025): -1,7M$, un -0,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 5 países o áreas geográficas: United States (47,8 %), GY (17,3 %), BM (16,3 %), VI (12,4 %) y Otros (6,2 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 728M$ (-0,2 %); el mayor es United States, con 347,8M$ (47,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 173,6M$ (2017) a 347,8M$ (2025), +100,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: GY

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 93,5M$ (2017) a 126M$ (2025), +34,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: BM

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 127,2M$ (2017) a 119M$ (2025), -6,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: VI

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 83,2M$ (2017) a 90,4M$ (2025), +8,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3,6M$ (2017) a 44,8M$ (2025), +1144,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **501,9M$** (**-26M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **604,8M$** (**+3,2M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el grueso concentrado en **2029** (**390,9M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 8,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 47,8M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 45,3M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el EBITDA ajustado se mantenga en el rango de 190-200M$ y que las inversiones de capital aumenten hasta 105-115M$ en 2026, excluyendo el impacto de la venta pendiente del portafolio de torres en EE. UU.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración: Gastos de reestructuración y reorganización registrados en 2025.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **10,2M$**.

1: Cambios en la dirección

**Martin** fue nombrado **Chief Executive Officer** y miembro del **Consejo de Administración**.

CEO · Motivo: Nombramiento

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Cierre de la venta del portafolio de torres en EE. UU. (hasta 297M$) y su impacto en el EBITDA ajustado.
• Ejecución del plan de inversiones de capital de 105-115M$ y su efecto en el flujo de caja libre.
• Refinanciación del grueso de la deuda que vence en 2029 (390,9M$).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas planas (-0,15 %), beneficio operativo ajustado de 28,4M (frente a 34,5M en 2024), pérdida neta de -23,5M y FCF de 43,9M que cubre el dividendo de 15,7M. El outlook oficial proyecta un EBITDA ajustado de 190-200M$ y un CAPEX de 105-115M$ para 2026. La asignación de capital no incluyó recompras en 2025 y la deuda neta se redujo en 26M$.