ASO — Q2 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 61,6M · BPA: 2,24 $ · BPA normalizado: 5,54 $

• *1: Año normal (mediana de 10 ejercicios, 2018-2025): ingresos de 5.993,5M, margen bruto del 34,08 % y margen operativo del 8,77 %, lo que arroja un beneficio operativo normal de 525,6M y un beneficio neto normal de 376,8M (BPA de 5,54 $). El margen operativo del trimestre (14,95 %) queda muy por encima de esa referencia, en la parte alta del ciclo, impulsado por un margen bruto del 40,42 % frente al 34,08 % normal.
• *2: El EBT del trimestre incluye un cargo no monetario de 61,8M por la pérdida en la monetización de reclamaciones de reembolso de aranceles IEEPA dentro de 'Other expense (income), net', parcialmente compensado por otros ingresos; no es una partida recurrente y explica la brecha entre el beneficio operativo y el EBT. El impacto neto de los reembolsos IEEPA en el trimestre fue de 5,3M (30 pb) y 0,06 $ por acción diluida.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 8 ejercicios (2018-2025) a sus ingresos normalizados de 5993,5M y margen bruto mediano del 34,08 % con margen operativo mediano del 8,77 %: beneficio bruto 2042,6M; beneficio operativo 525,6M; EBT 489,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 376,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,54 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -3,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -5,7M. Desviación del circulante reportado (-15,8M) frente al WC teórico (-5,7M): -10,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 188,4M - (-10,1M) = 198,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +80,8M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 483,3M -> 500M (+16,7M). Deuda neta: 145,5M -> 201,8M (+56,3M). Caja balance: 337,8M (Q1) -> 298,2M (Q2) (-39,6M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 39,6M.

EN TODO EL AÑO (6 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 61,6M · BPA: 3,09 $ · BPA normalizado: 5,54 $

• *1: Año normal (mediana de 10 ejercicios, 2018-2025): ingresos de 5.993,5M, margen bruto del 34,08 % y margen operativo del 8,77 %, con un beneficio operativo normal de 525,6M y un beneficio neto normal de 376,8M (BPA de 5,54 $). El margen operativo acumulado (10,39 %) supera la referencia histórica, en la parte alta del ciclo, con un margen bruto del 37,07 % frente al 34,08 % normal.
• *2: El EBT acumulado incluye el cargo no monetario de 61,8M por la monetización de reclamaciones de aranceles IEEPA y el cargo de 1,9M por extinción anticipada de deuda, partidas no recurrentes que explican la diferencia entre el beneficio operativo y el EBT.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 8 ejercicios (2018-2025) a sus ingresos normalizados de 5993,5M y margen bruto mediano del 34,08 % con margen operativo mediano del 8,77 %: beneficio bruto 2042,6M; beneficio operativo 525,6M; EBT 489,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 376,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,54 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -3,7%. Prorrateo semestral (6/12 del importe anual) = -11,4M. Desviación del circulante reportado (28,6M) frente al WC teórico (-11,4M): 40M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 349M - (40M) = 309M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 56,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 247,3M) y solamente ha pagado 23,9M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -33M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 349M -40M (circulante) -33M (impuestos) = 276M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +84,7M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 485,8M -> 500M (+14,3M). Deuda neta: 155,4M -> 201,8M (+46,4M). Caja balance: 330,3M (2025) -> 298,2M (2026) (-32,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 32,1M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía reafirma el guidance de ventas netas para el ejercicio 2026 en 6.230-6.355M$ (crecimiento del 3,0-5,0 % y ventas comparables del 0,0-2,0 %) y eleva el beneficio por acción: BPA GAAP diluido de 6,05-6,45$ (frente a 5,95-6,35$ anterior) y BPA ajustado diluido de 6,50-6,90$ (frente a 6,40-6,80$ anterior). También eleva el margen bruto previsto al 35,5-36,0 % (desde 34,5-35,0 %) y el flujo de caja libre ajustado a 300-350M$ (desde 250-300M$). Mantiene el beneficio neto GAAP en 390-415M$, el beneficio neto ajustado en 420-445M$, el CAPEX en 200-240M$ y reduce la media ponderada de acciones diluidas a 64,5M (desde 66M).

• Reafirma ventas y eleva el BPA del ejercicio 2026: Academy mantiene el guidance de ventas netas en 6.230-6.355M$ (crecimiento del 3,0-5,0 %) y eleva el BPA GAAP diluido a 6,05-6,45$ (desde 5,95-6,35$) y el BPA ajustado a 6,50-6,90$ (desde 6,40-6,80$). También mejora el margen bruto previsto al 35,5-36,0 % y el flujo de caja libre ajustado a 300-350M$.
• Refinanciación de deuda con nuevas notas al 5,875 %: En mayo de 2026 emitió 500M$ de notas sénior garantizadas al 5,875 % con vencimiento en 2031 y utilizó los fondos para rescatar la totalidad de las notas de 2020 (400M$ al 6,00 %) y amortizar anticipadamente el préstamo a plazo (85,75M$), con un cargo no monetario de 1,9M$ por extinción anticipada de deuda.
• Recompras de acciones por 82,9M$ en el trimestre: Recompró 1.608.528 acciones por 82,9M$ en el segundo trimestre (el 2,6 % de las acciones en circulación) y 3.311.559 acciones por 182,1M$ en el acumulado del año. Quedan 256,1M$ disponibles bajo el programa autorizado de 700M$ con vencimiento en diciembre de 2027.
• Dividendo trimestral de 0,15$ por acción: El consejo declaró el 2 de septiembre de 2026 un dividendo trimestral en efectivo de 0,15$ por acción, pagadero el 14 de octubre de 2026 a los accionistas registrados a 16 de septiembre de 2026.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Outdoors (28,4 %), Apparel (27,4 %), Sports & Recreation (23,9 %), Footwear (19,4 %) y Product & Service Other (0,8 %). En Q4 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.647,2M$ (+3,0 % i/a); la mayor es Outdoors, con 468,6M$ (28,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Outdoors

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 388,4M$ (Q4 23) a 468,6M$ (Q4 26), +20,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Apparel

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 446,4M$ (Q4 23) a 451,9M$ (Q4 26), +1,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Sports & Recreation

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 433,6M$ (Q4 23) a 393,1M$ (Q4 26), -9,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Footwear

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 308M$ (Q4 23) a 319,9M$ (Q4 26), +3,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6,6M$ (Q4 23) a 13,7M$ (Q4 26), +107,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.