# Informe 10-K de Academy Sports and Outdoors, Inc. (ASO) — 2025 ANNUAL results — ASO

> Empresa: Academy Sports and Outdoors, Inc. (ASO)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — ASO
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1817358/000181735826000031/aso-20260131.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/12a20764-7ca8-4bcb-a1cb-870e793df28a.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ASO/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas sólidas y muy rentables en términos de caja: ventas +2,02 % hasta 6.053,4M$, margen bruto del 34,8 % (+0,9 pp) y un FCF de 222,1M$ que cubre con holgura el dividendo de 34,7M$. El beneficio operativo cae un 4,90 % y el EBT un 9,68 %, en parte por la ganancia no recurrente de ~15,0M$ del ejercicio anterior, y el beneficio neto baja un 9,94 % hasta 376,8M$. La asignación de capital es disciplinada (199M$ en recompras a 50,62 $, dividendo +15,4 % y deuda neta reducida a 153,5M$), y el guidance oficial para 2026 proyecta ventas de 6.175-6.355M$, BPA ajustado de 6,10-6,60 $ y FCF ajustado de 250-300M$. La nota valora exclusivamente la realidad de las cuentas cerradas y las metas publicadas, sin especular sobre su cumplimiento.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,78 $ -> %4,0 menos (6,02 $)
- **BPA normalizado:** 5,54 $
- **Acciones en circulación:** 64,9M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,0 menos (68,3M) -> efecto en el BPA: %5,3

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 5993,5M | 6053,4M | 5933,5M | +2,02 % |
| Beneficio Bruto | 2042,6M | 2105,6M | 2011,5M | +4,68 % |
| Beneficio Operativo | 525,6M | 512,2M | 538,6M | -4,9 % |
| EBT | 489,4M | 486,1M | 538,2M | -9,68 % |
| Beneficio Neto | 376,8M | 376,8M | 418,4M | -9,94 % |

> *1: El ejercicio 2024 incluyó una ganancia no recurrente de ~15,0M$ por un acuerdo con un proveedor no comercial (registrada en el cuarto trimestre de 2024). No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en ninguno de los dos ejercicios, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal en todas las líneas.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 8 ejercicios (2018-2025) a sus ingresos normalizados de 5993,5M y margen bruto mediano del 34,08 % con margen operativo mediano del 8,77 %: beneficio bruto 2042,6M; beneficio operativo 525,6M; EBT 489,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 376,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,54 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 434,8 | 492,3 |
| CAPEX | 212,7 | 212,7 |
| FCF | 222,1 | 279,6 |
| FCF/Acción | 3,42 $ | 4,31 $ |
| Dividendo | 34,7 | 34,7 |
| Libre | 187,4 | 244,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=-153) · Normalizado*1 (WC=-22)

> *1: WC = media de los últimos 8 ejercicios: -3,7% × 588M = -21,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-153,2M) frente al WC teórico (-21,7M): __-131,5M__. El subtotal intermedio tras el ajuste de circulante queda en: 434,8M - (__-131,5M__) = 566,3M; el valor final de la columna Normalizado se cierra en la nota *2.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 111,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 486,1M) y solamente ha pagado 37,8M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-74M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **434,8M __+131,5M__ (circulante) __-74M__ (impuestos) = 492,3M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 187,4 |
| Recompras | -199 |
| Caja*2 | -41,4 |
| Deuda*2 | -1,9 |
| En total | -54,9 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -54,9M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *2: Deuda balance: 485,7M (1-feb-2025) -> 483,8M (31-ene-2026) (-1,9M). Deuda neta: 196,8M (1-feb-2025) -> 153,5M (31-ene-2026) (-43,3M). Caja balance: 288,9M (1-feb-2025) -> 330,3M (31-ene-2026) (+41,4M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -41,4M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **153,5M$** (**-43,3M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **483,8M$** (**-1,9M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años concentra todos los compromisos en **2027**: **400,0M$** de notas senior garantizadas al **6,00 %** y **85,8M$** de un term loan variable al **7,72 %**. El tipo de interés medio de toda la deuda es del **6,3 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 36,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 35,1M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que las ventas crezcan y que el margen bruto se mantenga en niveles similares en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2025 (cerrado el 31 de enero de 2026) la compañía destinó **199,0M$** a la recompra de **3.930.672 acciones** a un precio medio de **51,03 $**, dentro del programa aprobado el **4 de diciembre de 2024** por hasta **700M$** con vigencia de tres años (hasta el **4 de diciembre de 2027**), que sustituyó al programa anterior. El ritmo de ejecución se ha moderado frente a los **364,9M$** de 2024 (**6.544.000 acciones** a **55,76 $**) y los **202,8M$** de 2023 (**3.652.000 acciones** a **55,91 $**).

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **30,77 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **76,34 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas comparables y del tráfico en tienda, con un consumidor aún bajo presión financiera.
- Impacto de los aranceles sobre importaciones y capacidad de trasladarlos a precio sin dañar el margen bruto.
- Ritmo de aperturas (20-25 tiendas nuevas previstas) y retorno de las nuevas tiendas.
- Ejecución de las recompras con los 436,6M$ restantes del programa y evolución del dividendo.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*