# Informe 10-K de Ares Management Corporation (ARES) — Resultados del ejercicio 2025 — ARES

> Empresa: Ares Management Corporation (ARES)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — ARES
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1176948/000162828026011413/ares-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/e0e2d969-50de-4a95-80bc-8d83891f3d5b.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ARES/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook cualitativo oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 44,19 % hasta 5.601,48M$, pero el Beneficio Operativo cayó un 5,64 % y el Beneficio Neto un 2,01 %, con un EBT prácticamente plano (+0,90 %). El FCF de 3.194,8M$ cubre holgadamente el dividendo de 1.756,69M$, aunque la deuda neta se disparó (+2.401,6M$) y la caja se redujo a 488,9M$ tras la adquisición de GCP International, financiada en parte con 1.657,88M$ en acciones que diluyeron el BPA un 8,5 %. Sin guidance cuantitativo, la nota valora la realidad de las cuentas y la asignación de capital, sin especular sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,71 $ -> %-8,6 menos (1,87 $)
- **Acciones en circulación:** 218,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %9,3 más (199,9M) -> efecto en el BPA: %-8,5

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 5601,48M | 3884,78M | +44,19 % |
| Beneficio Bruto | 2039,78M | 3884,78M | -47,49 % |
| Beneficio Operativo | 892,72M | 946,09M | -5,64 % |
| EBT | 1286,89M | 1275,35M | +0,9 % |
| Beneficio Neto | 990,91M | 982,02M | +0,91 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 198,54M sobre un EBT de 1286,89M (tipo efectivo del 15,43 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -32,92 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1286,89M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 990,91M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 164,62M sobre un EBT de 1275,35M (tipo efectivo del 12,91 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -43,88 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1275,35M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 982,02M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3266,96 | 2357,9 |
| CAPEX | 72,18 | 72,18 |
| FCF | 3194,8 | 2285,7 |
| FCF/Acción | 14,62 $ | 10,46 $ |
| Dividendo | 1756,69 | 1756,69 |
| Libre | 1438,11 | 529 |

**Escenarios:** Normal (WC=0) · Normalizado*1 (WC=36)

> *1: WC = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (1204,5 - 0 - 0) × (3% + 0%) = 36,1M en todo el año -> en 12 meses = 36,1M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (36,1M): __-36,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3267M - (__-36,1M__) = 3303,1M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 296M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1286,9M) y solamente ha pagado 91,3M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-204,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 740,5M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-740,5M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **3267M __+36,1M__ (circulante) __-204,7M__ (impuestos) __-740,5M__ (stock options) = 2357,9M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1438,11 |
| Inversiones a corto plazo | 324,4 |
| Adquisiciones*1 | -1731,46 |
| Caja*2 | 1019,1 |
| Deuda*2 | 1382,5 |
| En total | 2432,65 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +2432,6M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 1.731,46M$ a la compra de GCP International, plataforma global de inversión inmobiliaria e infraestructura digital integrada en el segmento Real Assets (uso de fondos). Parte del precio se pagó con 1.657,88M$ en acciones emitidas y el resto en efectivo, con componentes de compensación diferida y consideración contingente.
> *2: Deuda balance: 2558,9M -> 3941,4M (+1382,5M). Deuda neta: 1050,9M -> 3452,5M (+2401,6M). Caja balance: 1508M -> 488,9M (-1019,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1019,1M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda bruta de balance se sitúa en **3.941,4M$** (**+1.382,5M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **3.452,5M$** (**+2.401,6M$**), lastrada por la caída de la caja de **1.508M$** a **488,9M$** tras la adquisición de GCP International. El gasto financiero del ejercicio fue de **171,6M$** y los intereses pagados en efectivo ascendieron a **675,8M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,6 %.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera otro año fuerte de captación de fondos en 2026, que podría igualar o superar los niveles récord de 2025, apoyado en la demanda de los tres canales de distribución y en más de 150.000M$ de capital disponible. No se publica guidance cuantitativo de ventas, BPA, FCF ni CAPEX.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El **1 de marzo de 2025** Ares completó la adquisición de **GCP International**, una plataforma global de inversión en real estate e infraestructura digital que se integra en el segmento **Real Assets**. El precio ascendió a **1.731,46M$**, pagado con efectivo y con **1.657,88M$** en acciones emitidas, e incluye componentes de compensación diferida y consideración contingente.

El motivo declarado es ampliar las capacidades globales de real estate e infraestructura digital y acelerar el crecimiento del segmento Real Assets. La operación aportó **10 meses** de actividad en 2025 y la dirección espera sinergias y ahorros de costes durante el periodo de integración.

No se registraron desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones materiales en el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ritmo de captación de fondos y capacidad de igualar o superar el récord de 2025 con más de 150.000M$ de capital disponible.
- Integración de GCP International y materialización de las sinergias y ahorros de costes previstos.
- Evolución de la deuda neta (3.452,5M$) y de la caja tras la fuerte caída de tesorería del ejercicio.
- Sostenibilidad del dividendo (4,48 $/acción) con un FCF de 3.194,8M$ y un Libre de 1.438,11M$.

---
*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*