# Informe 10-K de Aptiv Plc (APTV) — Resultados del ejercicio 2025 — APTV

> Empresa: Aptiv Plc (APTV)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — APTV
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1521332/000152133226000009/aptv-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/cac1fcba-bb02-4db1-b1d4-ce5ea781b0d8.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/APTV/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 3,47 % y el Beneficio Operativo Ajustado se mantuvo prácticamente plano (-0,54 %), pero el Beneficio Neto Normal cayó un 90 % hasta 181M$ por el deterioro de fondo de comercio de 648M$ en Wind River, la ganancia no recurrente de 46M$ por equity method (frente a 605M$ en 2024) y un gasto fiscal distorsionado por ~300M$ de provisión de valoración ligada a la Guía Administrativa de la OCDE. El FCF de 1.529M$ cubre sobradamente la ausencia de dividendo y financió 397M$ de recompras, mientras la deuda neta se redujo en 1.079M$. El guidance 2026 proyecta un FCF de solo 650-850M$ por los costes de separación de Versigent y la acumulación de inventario de semiconductores. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,67 $ -> %27,1 menos (7,78 $)
- **BPA normalizado:** 3,52 $
- **Acciones en circulación:** 212,7M (al final del 2025, no el promedio) -> %9,5 menos (235M) -> efecto en el BPA: %10,5

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 15026,5M | 20398M | 19713M | +3,47 % |
| Beneficio Bruto | 2500,2M | 3898M | 3711M | +5,04 % |
| Beneficio Operativo | 1369,8M | 1832M | 1842M | -0,54 % |
| EBT | 1008,8M | 919M | 2151M | -57,28 % |
| Beneficio Neto | 776,8M | 1168,59M | 1190,42M | -1,83 % |

> *1: En 2025 se registró un deterioro del fondo de comercio de 648M$ en la unidad de negocio Wind River, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo (1184M + 648M = 1832M). La amortización recurrente de intangibles (208M$) se mantiene como coste y no se revierte. En 2024 no hubo deterioros, por lo que el Beneficio Operativo Anterior Ajustado coincide con el Normal (1842M).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 700M sobre un EBT de 919M (tipo efectivo del 76,17 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +231,17 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1567M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1168,59M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 223M sobre un EBT de 2151M (tipo efectivo del 10,37 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -54,92 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1546M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1190,42M.
> *3: Descripción de la partida: Ganancia neta por transacciones de participaciones contabilizadas por el método de la participación (Motional y venta de TTTech Auto). También se excluye la partida no recurrente de 605M del periodo comparable (Anterior Ajustado).
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 15026,5M y margen bruto mediano del 16,64 % con margen operativo mediano del 9,12 %: beneficio bruto 2500,2M; beneficio operativo 1369,8M; EBT 1008,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 776,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,52 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 2185 | 2080,7 |
| CAPEX | 656 | 656 |
| FCF | 1529 | 1424,7 |
| FCF/Acción | 7,19 $ | 6,70 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 1529 | 1424,7 |

**Escenarios:** Normal (WC=-206) · Normalizado*1 (WC=-256)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -10,7% × 2391M = -255,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-206M) frente al WC teórico (-255,9M): __49,9M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2185M - (__49,9M__) = 2135,1M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 360,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1567M) y solo consta un pago estimado de 306M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-54,4M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **2185M __-49,9M__ (circulante) __-54,4M__ (impuestos) = 2080,7M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1529 |
| Desinversiones*1 | 168 |
| Recompras | -397 |
| Caja*2 | -278 |
| Deuda*2 | -801 |
| En total | 221 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +221M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +801M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +1022M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 164M$ por la venta de la participación del 20 % en TTTech Auto AG (junio de 2025), dentro de la venta del 100 % de la compañía a un tercero; además se vendieron ciertos activos del segmento Advanced Safety and User Experience por 4M$ (abril de 2025).
> *2: Deuda balance: 8352M -> 7551M (-801M). Deuda neta: 6779M -> 5700M (-1079M). Caja balance: 1573M -> 1851M (+278M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -278M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **5.700 M$** (**-1.079 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **7.551 M$** (**-801 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años solo muestra compromisos en **2028** y **2029**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,14 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 361M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 363M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que las ventas crezcan y que el margen EBITDA ajustado mejore ligeramente en 2026, aunque el flujo de caja libre se verá lastrado por los costes de separación de la escisión y la acumulación de inventario de semiconductores.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó 397M$ a la recompra de acciones propias, con 22,8M de títulos a un precio medio de 65,8 $65,79 El programa vigente, autorizado en julio de 2024 por hasta 5.000M$, sustituyó al anterior de 2.000M$ de enero de 2019. La ejecución se ha ralentizado de forma notable frente a los 4.104M$ de 2024 (45M de acciones a 91,2 $) y los 398M$ de 2023 (5M de acciones a 84,7 $). La tabla de recompra del periodo suma **1500,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **397,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **TTTech Auto AG**, Proveedor de soluciones middleware de seguridad crítica para sistemas avanzados de asistencia a la conducción y conducción autónoma.. La operación supone el **20 %** del capital de la sociedad participada. El importe cobrado fue de **164M$** (Venta del 100% de TTTech Auto a un tercero no relacionado; Aptiv recibió 164M$ netos en efectivo por su participación del 20%.). Fecha de la operación: 2025-06-30. Motivo declarado de la venta: Venta de la participación en el marco de la transacción de venta del 100% de TTTech Auto acordada por sus accionistas.. Impacto esperado: Ganancia de aproximadamente 13M$ registrada en 2025 dentro de la ganancia neta por transacciones de equity method..

**Spin-offs:** Se trata de la separación (spin-off) de **Versigent (negocio de Electrical Distribution Systems)**, Negocio de sistemas de distribución eléctrica que proporciona soluciones de distribución de energía, señal y datos de baja y alta tensión para arquitecturas de vehículos integradas y optimizadas en costes.. Estado de la operación: **en curso**. Fecha de anuncio: **2025-01-22**; fecha esperada o efectiva: **2026-04-01**. Estructura prevista: Escisión libre de impuestos a los accionistas de Aptiv; Versigent cotizará en la NYSE bajo el símbolo 'VGNT'.. El negocio separado representa cerca del **43.2 %** de los ingresos consolidados. Motivo declarado de la separación: Crear dos compañías independientes óptimamente posicionadas, con mayor flexibilidad para perseguir sus propias oportunidades de mercado y estrategias de asignación de capital.. Impacto esperado: Aptiv incurrió en aproximadamente 178M$ de costes de separación en 2025 y espera incurrir en costes adicionales hasta la finalización. Versigent contará con una línea de crédito senior garantizada de 1.350M$ (préstamo a plazo de 500M$ y línea revolvente de 850M$)..

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programas de reestructuración 2025**): Incluye programas para reducir la capacidad y cerrar plantas de fabricación en Europa dentro del segmento Electrical Distribution Systems, optimización de la fuerza laboral en Advanced Safety and User Experience y un programa iniciado en el cuarto trimestre de 2024 centrado en la optimización de la plantilla global asalariada, principalmente en Europa.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **185M$**. Motivo declarado: Reducir los costes generales globales, continuar la rotación de la huella manufacturera hacia ubicaciones de menor coste en Europa y alinear la capacidad de fabricación con los niveles actuales de producción automotriz en cada región.. Impacto esperado: Se espera realizar pagos en efectivo de aproximadamente 110M$ en 2026 y se espera incurrir en gastos adicionales de reestructuración en 2026 y en adelante, incluidos aproximadamente 75M$ para programas aprobados dentro de los próximos doce meses..

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **2,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **35,19 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ejecución y finalización de la escisión de Versigent (prevista para el 1 de abril de 2026) y su impacto en la estructura de costes y en la deuda traspasada.
- Evolución del margen operativo frente a su mediana histórica del 9,12 %, dado que el margen actual del 5,8 % sitúa a la compañía en la parte baja del ciclo.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los ~2.115M$ de autorización restante.
- Materialización del guidance de flujo de caja libre de 650-850M$, condicionado por los costes de separación y la acumulación de inventario de semiconductores.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*