APTV — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 212,7M (al final del 2025, no el promedio) -> %9,5 menos (235M) -> efecto en el BPA: %10,5 · BPA: 5,67 $ -> %27,1 menos (7,78 $) · BPA normalizado: 3,52 $

• *1: En 2025 se registró un deterioro del fondo de comercio de 648M$ en la unidad de negocio Wind River, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo (1184M + 648M = 1832M). La amortización recurrente de intangibles (208M$) se mantiene como coste y no se revierte. En 2024 no hubo deterioros, por lo que el Beneficio Operativo Anterior Ajustado coincide con el Normal (1842M).
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 700M sobre un EBT de 919M (tipo efectivo del 76,17 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +231,17 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1567M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1168,59M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 223M sobre un EBT de 2151M (tipo efectivo del 10,37 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -54,92 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1546M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1190,42M.
• *3: Descripción de la partida: Ganancia neta por transacciones de participaciones contabilizadas por el método de la participación (Motional y venta de TTTech Auto). También se excluye la partida no recurrente de 605M del periodo comparable (Anterior Ajustado).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 15026,5M y margen bruto mediano del 16,64 % con margen operativo mediano del 9,12 %: beneficio bruto 2500,2M; beneficio operativo 1369,8M; EBT 1008,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 776,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,52 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -10,7% × 2391M = -255,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-206M) frente al WC teórico (-255,9M): 49,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2185M - (49,9M) = 2135,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 360,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1567M) y solo consta un pago estimado de 306M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -54,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 2185M -49,9M (circulante) -54,4M (impuestos) = 2080,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +221M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +801M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +1022M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 164M$ por la venta de la participación del 20 % en TTTech Auto AG (junio de 2025), dentro de la venta del 100 % de la compañía a un tercero; además se vendieron ciertos activos del segmento Advanced Safety and User Experience por 4M$ (abril de 2025).
• *2: Deuda balance: 8352M -> 7551M (-801M). Deuda neta: 6779M -> 5700M (-1079M). Caja balance: 1573M -> 1851M (+278M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -278M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Electrical Distribution Systems (41,5 %), Engineered Components Group (31,3 %) y Advanced Safetyand User Experience (27,2 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 21.272M$ (+3,8 %); la mayor es Electrical Distribution Systems, con 8.818M$ (41,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Electrical Distribution Systems

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 8.832M$ (2023) a 8.818M$ (2025), -0,2 %. Dentro de Electrical Distribution Systems, el filing desglosa por geografía: North America 3.566M$ (40,4 %), Asia Pacific 2.897M$ (32,9 %), EMEA 2.079M$ (23,6 %) y South America 276M$ (3,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Engineered Components Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.415M$ (2023) a 6.662M$ (2025), +3,9 %. Dentro de Engineered Components Group, el filing desglosa por geografía: Asia Pacific 2.291M$ (34,4 %), EMEA 2.141M$ (32,1 %), North America 2.094M$ (31,4 %) y South America 136M$ (2,0 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Advanced Safetyand User Experience

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.446M$ (2017) a 5.792M$ (2025), +68,1 %. Dentro de Advanced Safetyand User Experience, el filing desglosa por producto o servicio: Active Safety 3.049M$ (52,6 %), User Experience & Other 2.243M$ (38,7 %) y Smart Vehicle Compute & Software 562M$ (9,7 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: United States (36,1 %), EMEA (32,2 %), Asia Pacific (28,8 %) y Otros (2,9 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 20.398M$ (+3,5 %); el mayor es United States, con 7.361M$ (36,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.652M$ (2017) a 7.361M$ (2025), +58,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.689M$ (2018) a 6.566M$ (2025), +40,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Asia Pacific

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.544M$ (2017) a 5.872M$ (2025), +65,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.688M$ (2017) a 599M$ (2025), -87,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **5.700 M$** (**-1.079 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **7.551 M$** (**-801 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años solo muestra compromisos en **2028** y **2029**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,14 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 361M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 363M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas crezcan y que el margen EBITDA ajustado mejore ligeramente en 2026, aunque el flujo de caja libre se verá lastrado por los costes de separación de la escisión y la acumulación de inventario de semiconductores.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó 397M$ a la recompra de acciones propias, con 22,8M de títulos a un precio medio de 65,8 $65,79 El programa vigente, autorizado en julio de 2024 por hasta 5.000M$, sustituyó al anterior de 2.000M$ de enero de 2019. La ejecución se ha ralentizado de forma notable frente a los 4.104M$ de 2024 (45M de acciones a 91,2 $) y los 398M$ de 2023 (5M de acciones a 84,7 $). La tabla de recompra del periodo suma **1500,0M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **397,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **TTTech Auto AG**, Proveedor de soluciones middleware de seguridad crítica para sistemas avanzados de asistencia a la conducción y conducción autónoma.. La operación supone el **20 %** del capital de la sociedad participada. El importe cobrado fue de **164M$** (Venta del 100% de TTTech Auto a un tercero no relacionado; Aptiv recibió 164M$ netos en efectivo por su participación del 20%.). Fecha de la operación: 2025-06-30. Motivo declarado de la venta: Venta de la participación en el marco de la transacción de venta del 100% de TTTech Auto acordada por sus accionistas.. Impacto esperado: Ganancia de aproximadamente 13M$ registrada en 2025 dentro de la ganancia neta por transacciones de equity method.. **Spin-offs:** Se trata de la separación (spin-off) de **Versigent (negocio de Electrical Distribution Systems)**, Negocio de sistemas de distribución eléctrica que proporciona soluciones de distribución de energía, señal y datos de baja y alta tensión para arquitecturas de vehículos integradas y optimizadas en costes.. Estado de la operación: **en curso**. Fecha de anuncio: **2025-01-22**; fecha esperada o efectiva: **2026-04-01**. Estructura prevista: Escisión libre de impuestos a los accionistas de Aptiv; Versigent cotizará en la NYSE bajo el símbolo 'VGNT'.. El negocio separado representa cerca del **43.2 %** de los ingresos consolidados. Motivo declarado de la separación: Crear dos compañías independientes óptimamente posicionadas, con mayor flexibilidad para perseguir sus propias oportunidades de mercado y estrategias de asignación de capital.. Impacto esperado: Aptiv incurrió en aproximadamente 178M$ de costes de separación en 2025 y espera incurrir en costes adicionales hasta la finalización. Versigent contará con una línea de crédito senior garantizada de 1.350M$ (préstamo a plazo de 500M$ y línea revolvente de 850M$).. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programas de reestructuración 2025**): Incluye programas para reducir la capacidad y cerrar plantas de fabricación en Europa dentro del segmento Electrical Distribution Systems, optimización de la fuerza laboral en Advanced Safety and User Experience y un programa iniciado en el cuarto trimestre de 2024 centrado en la optimización de la plantilla global asalariada, principalmente en Europa.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **185M$**. Motivo declarado: Reducir los costes generales globales, continuar la rotación de la huella manufacturera hacia ubicaciones de menor coste en Europa y alinear la capacidad de fabricación con los niveles actuales de producción automotriz en cada región.. Impacto esperado: Se espera realizar pagos en efectivo de aproximadamente 110M$ en 2026 y se espera incurrir en gastos adicionales de reestructuración en 2026 y en adelante, incluidos aproximadamente 75M$ para programas aprobados dentro de los próximos doce meses..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Ejecución y finalización de la escisión de Versigent (prevista para el 1 de abril de 2026) y su impacto en la estructura de costes y en la deuda traspasada.
• Evolución del margen operativo frente a su mediana histórica del 9,12 %, dado que el margen actual del 5,8 % sitúa a la compañía en la parte baja del ciclo.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con los ~2.115M$ de autorización restante.
• Materialización del guidance de flujo de caja libre de 650-850M$, condicionado por los costes de separación y la acumulación de inventario de semiconductores.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 3,47 % y el Beneficio Operativo Ajustado se mantuvo prácticamente plano (-0,54 %), pero el Beneficio Neto Normal cayó un 90 % hasta 181M$ por el deterioro de fondo de comercio de 648M$ en Wind River, la ganancia no recurrente de 46M$ por equity method (frente a 605M$ en 2024) y un gasto fiscal distorsionado por ~300M$ de provisión de valoración ligada a la Guía Administrativa de la OCDE. El FCF de 1.529M$ cubre sobradamente la ausencia de dividendo y financió 397M$ de recompras, mientras la deuda neta se redujo en 1.079M$. El guidance 2026 proyecta un FCF de solo 650-850M$ por los costes de separación de Versigent y la acumulación de inventario de semiconductores. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.