APP — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 331,3M · BPA: 4,34 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 305M sobre un EBT de 1743,9M (tipo efectivo del 17,49 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -23,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1743,9M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1342,8M. La normalización fiscal es exclusiva de la columna Ajustado; la columna Normal mantiene el gasto fiscal reportado (305M) y el Beneficio Neto GAAP (1438,9M). En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 185,4M sobre un EBT de 1020,9M (tipo efectivo del 18,16 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -21,04 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1020,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 786,09M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -11,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -125,7M. Desviación del circulante reportado (-448,7M) frente al WC teórico (-125,7M): -323M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1428,9M - (-323M) = 1751,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3515,1M -> 3516,1M (+1M). Deuda neta: 461,8M -> 342,4M (-119,4M). Caja balance: 3053,3M (Q2) -> 3173,7M (Q3) (+120,4M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -120,4M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 331,3M · BPA: 11,81 $

• *1: El periodo comparable de 2025 incluyó un deterioro de fondo de comercio de 188,9M, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo 2876,7M + 188,9M = 3065,6M; EBT 2699,6M + 188,9M = 2888,5M). En el periodo actual no hubo deterioros de fondo de comercio; la amortización recurrente de intangibles (78,1M en 9 meses) se mantiene como coste en la columna Ajustado.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 769,8M sobre un EBT de 4680,9M (tipo efectivo del 16,45 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -28,5 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (4680,9M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3604,29M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 368,6M sobre un EBT de 2699,6M (tipo efectivo del 13,65 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -40,64 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2888,5M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2224,15M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -11,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -377,2M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-584M) frente al WC teórico (-377,2M): -206,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda como subtotal en: 3589,3M - (-206,8M) = 3796,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1076,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 4680,9M) y solamente ha pagado 926,2M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -150,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 3589,3M +206,8M (circulante) -150,4M (impuestos) = 3645,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3513M -> 3516,1M (+3,1M). Deuda neta: 1025,9M -> 342,4M (-683,5M). Caja balance: 2487,1M (2025) -> 3173,7M (2026) (+686,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -686,6M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance nuevo

La dirección publica el guidance para el cuarto trimestre de 2026: ingresos de 2.365-2.395M$ y Adjusted EBITDA de 1.995-2.025M$, con un margen de Adjusted EBITDA del 84-85 % (frente a los resultados del 3T26 y al guidance anterior del 3T26 de 2.055-2.085M$ de ingresos, 1.710-1.740M$ de Adjusted EBITDA y margen del 83 %).

• Recompra de acciones y ampliación de la autorización: Durante el tercer trimestre de 2026 la compañía recompró y retuvo 4,1 millones de acciones Clase A por 1.375,2M$ (incluye retenciones por liquidación neta de awards). En el acumulado del año las recompras ascienden a 2.811,2M$ (7,3 millones de acciones). El consejo de administración aprobó una ampliación de la autorización de recompra de 3.200M$, elevando la autorización total vigente a 3.600M$ a finales de octubre.