# Informe 10-K de Applovin Corporation (APP) — 2025 ANNUAL results — APP

> Empresa: Applovin Corporation (APP)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — APP
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1751008/000175100826000010/app-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/aa2716a1-c2fd-4740-b8a3-7af948b1bd37.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/APP/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del año, las metas expuestas en el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. La compañía muestra un crecimiento excepcional de ventas (+70,00 %) y beneficio operativo (+117,26 %), con un margen operativo del 75,8 % y una generación de caja libre de 3.970,6M$. La deuda neta se redujo en 1.786,1M$ gracias al aumento de caja y al repago de los term loans. Las recompras de 2.191,9M$ a un precio medio de 397,8 $/acción son agresivas pero sostenibles con el flujo libre. El deterioro de fondo de comercio de 188,9M$ y la normalización fiscal al 23 % reducen el beneficio ajustado, pero no empañan la solidez operativa. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 9,75 $ -> %0,0 (9,75 $)
- **Acciones en circulación:** 338,3M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,5 menos (340M) -> efecto en el BPA: %0,5

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 5480,7M | 3224,1M | +69,99 % |
| Beneficio Bruto | 4815,6M | 2703,5M | +78,12 % |
| Beneficio Operativo | 4340,8M | 1911M | +127,15 % |
| EBT | 3952,9M | 1611,9M | +145,23 % |
| Beneficio Neto | 3089,79M | 1241,16M | +148,94 % |

> *1: En 2025 se registró un deterioro de fondo de comercio de 188,9M, que se suma de vuelta en la columna Ajustado (Beneficio Operativo Ajustado = 4151,9M + 188,9M = 4340,8M). La amortización recurrente de intangibles (97,4M) y el deterioro de intangibles (0M) se mantienen como coste, conforme al criterio del sector tecnológico. En el ejercicio anterior no hubo deterioros, por lo que el Anterior Ajustado coincide con el Anterior Normal.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 519,7M sobre un EBT de 3952,9M (tipo efectivo del 13,15 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -42,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (4141,8M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3089,79M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 22,4M sobre un EBT de 1611,9M (tipo efectivo del 1,39 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -93,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1611,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1241,16M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3971,1 | 3020,1 |
| CAPEX | 0,5 | 0,5 |
| FCF | 3970,6 | 3019,6 |
| FCF/Acción | 11,74 $ | 8,93 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 3970,6 | 3019,6 |

**Escenarios:** Normal (WC=-310) · Normalizado*1 (WC=-503)

> *1: WC = media de los últimos 7 ejercicios: -11,7% × 4280,8M = -502,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-309,7M) frente al WC teórico (-502,9M): __193,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3971,1M - (__193,2M__) = 3777,9M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 952,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 4141,8M) y solamente ha pagado 194,8M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-757,8M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **3971,1M __-193,2M__ (circulante) __-757,8M__ (impuestos) = 3020,1M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 3970,6 |
| Desinversiones*1 | 122,3 |
| Recompras | -2191,9 |
| Caja*2 | -1790,1 |
| Deuda*2 | 4 |
| En total | 114,9 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Desinversiones: Se ingresaron 122,3M$ en efectivo neto por la venta de Apps Business a Tripledot Studios el 30 de junio de 2025; además se recibieron 285,0M$ en acciones ordinarias de Tripledot como contraprestación no monetaria (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 3509M -> 3513M (+4M). Deuda neta: 2812M -> 1025,9M (-1786,1M). Caja balance: 697M -> 2487,1M (+1790,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1790,1M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.025,9M$** (**-1.786,1M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.513M$** (**+4M$**). La compañía completó el repago de la totalidad de **3.500M$** de principal de los term loans bajo el acuerdo de crédito de 2018 con los fondos de la emisión de Senior Notes, y terminó la línea de crédito revolvente garantizada. La deuda restante son Senior Notes con vencimientos entre **2029** y **2054**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 207M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 198,8M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y el margen de EBITDA ajustado se mantengan sólidos en el primer trimestre de 2026, con un crecimiento secuencial moderado según el guidance oficial.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Apps Business**, Negocio de aplicaciones móviles de AppLovin, que incluía juegos y otras aplicaciones. El importe cobrado fue de **407,3M$** (Incluye 285,0M$ en acciones ordinarias de Tripledot recibidas como contraprestación no monetaria; el efectivo neto recibido fue de 122,3M$). Comprador: Tripledot Studios. Fecha de la operación: 2025-06-30. Motivo declarado de la venta: Enfoque en el negocio de publicidad y simplificación del perfil de negocio tras la venta de la división de apps. Impacto esperado: El negocio se presenta como operación discontinuada; se reconoció una ganancia neta de 106,2M$ (después de costes de transacción) incluida en resultados discontinuados.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos y del margen de EBITDA ajustado en el primer trimestre de 2026 frente al guidance oficial.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con el remanente de 3.280M$.
- Impacto de la venta del negocio de apps en la estructura de resultados y en la generación de caja.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*