# Informe 10-K de Apollo Global Management, Inc. (APO) — 2025 ANNUAL results — APO

> Empresa: Apollo Global Management, Inc. (APO)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — APO
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1858681/000185868126000013/apo-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/ba1684c3-2a8b-44ce-b6ef-52c159137c61.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/APO/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Los ingresos crecieron un 22,73 % hasta 32.049M$, pero el Beneficio Operativo cayó un 9,56 % (5.924M$) y el Beneficio Neto un 15,25 % (5.401M$), con un tipo efectivo del 19,1 %; el flujo operativo de 7.246M$ y el FCF de 7.246M$ cubren con holgura el dividendo de 1.201M$. La asignación de capital combina recompras por 1.354,2M$, un dividendo creciente y la adquisición de Bridge íntegramente en acciones, con una deuda total de 13.300M$ y vencimientos escalonados. La nota no especula sobre el cumplimiento del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,58 $ -> %-24,9 menos (7,43 $)
- **Acciones en circulación:** 579M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,35 más (565,7M) -> efecto en el BPA: %-2,3

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 32049M | 26114M | +22,73 % |
| Beneficio Bruto | — | — | — |
| Beneficio Operativo | 5924M | 6550M | -9,56 % |
| EBT | 6677M | 7435M | -10,2 % |
| Beneficio Neto | 5401M | 6373M | -15,25 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 7246 | 4742,3 |
| CAPEX | 0 | 0 |
| FCF | 7246 | 4742,3 |
| FCF/Acción | 12,51 $ | 8,19 $ |
| Dividendo | 1201 | 1201 |
| Libre | 6045 | 3541,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-1110) · Normalizado*1 (WC=-1391)

> *1: WC = media histórica de los últimos 10 ejercicios: -16,6% × 8356M = -1391M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1110M) frente al WC teórico (-1391M): __281M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 7246M - (__281M__) = 6965M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1535,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 6677M) y solamente ha pagado 31M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-1504,7M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 718M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-718M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **7246M __-281M__ (circulante) __-1504,7M__ (impuestos) __-718M__ (stock options) = 4742,3M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 6045 |
| Recompras | -1400 |
| En total | 4645 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +4645M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: 10588M -> 13364M (+2776M). Deuda neta: -190691M -> -225871M (-35180M). Caja balance: 15425M -> 18344M (+2919M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -2919M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda total se sitúa en **13.300M$**, compuesta por **5.500M$** de Asset Management y **7.800M$** de Athene. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **500M$** en **2026**, **1.034M$** en **2028**, **675M$** en **2029** y **1.062M$** en **2030** (497M$ de Apollo y 565M$ de AHL), con **10.093M$** que vencen después del año 5. El gasto por intereses del ejercicio fue de **618M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,2 %. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección no publica una tabla de guidance cuantitativo para 2026 en el 10-K ni en la presentación de resultados. Como objetivos de asignación de capital, la compañía declara su intención de distribuir un dividendo anual de 2,25$ por acción (frente a 2,04$ en 2025, +10%) a partir del primer trimestre de 2026 y de mantener recompras para compensar la dilución.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **1.354,2M$** a la recompra de aproximadamente **9,3 millones de acciones** propias, a un precio medio de **145,61 $/acción**. El ritmo fue intenso en el primer semestre (**4.578.770 acciones por 721,5M$ en 1Q'25** y **112.211 acciones por 15,7M$ en 2Q'25**) y se moderó en la segunda mitad (**2.570.188 acciones por 356,5M$ en 3Q'25** y **2.011.126 acciones por 260,4M$ en 4Q'25**, a un precio medio de **145,61 $**). El **9 de febrero de 2026** el consejo terminó el programa anterior de **3.000M$** (aprobado el **8 de febrero de 2024**) y aprobó uno nuevo de hasta **4.000M$**, sin fecha de caducidad y suspendible o modificable en cualquier momento. La tabla de recompra del periodo suma **1354,2M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **1400,0M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El **2 de septiembre de 2025** se completó la adquisición de **Bridge Investment Group Holdings Inc.**, gestor de fondos inmobiliarios con foco principal en propiedades residenciales e industriales en EE. UU. La operación se pagó íntegramente en acciones (all-stock), por lo que no supuso salida de caja. El motivo declarado es ampliar la oferta de productos de real estate equity y la plataforma de gestión de activos. Bridge aportó **34.200M$** de AUM total y **21.400M$** de FGAUM en 2025, además de **600 empleados**.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** El ejercicio no registró desinversiones materiales.

**Spin-offs:** No se anunciaron separaciones de negocio.

**Reestructuraciones:** No se anunciaron planes de reestructuración materiales.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Impacto de la provisión de valoración de 1.700M$ sobre los activos por impuestos diferidos de Bermudas tras la revocación de la elección ACRA, que reducirá el patrimonio en el primer trimestre de 2026.
- Ritmo de captación neta y despliegue de capital (entradas netas de 168.000M$ en AUM total y 386.000M$ de despliegue bruto en 2025) y evolución del net investment spread de Athene (1,61 % frente a 1,78 % en 2024).
- Ejecución del nuevo programa de recompra de 4.000M$ y del dividendo anual de 2,25 $/acción anunciado para 2026.
- Vencimiento de 500M$ de senior notes en mayo de 2026 y coste de la refinanciación.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*