# Informe 10-K de Air Products and Chemicals, Inc. (APD) — 2025 ANNUAL results — APD

> Empresa: Air Products and Chemicals, Inc. (APD)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — APD
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2969/000000296925000055/apd-20250930.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/f90c7c51-5150-4373-98ee-100442156b93.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/APD/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. El año cerró con ventas prácticamente planas (-0,52 %), beneficio operativo y neto negativos (-877M y -354,4M) por cargos pretax de ~3.700M$ ligados a cancelaciones de proyectos de transición energética, y un FCF negativo de -3765,8M por un CAPEX de 7022,6M. La deuda de balance subió +3519,3M y la caja bajó -1123,7M, con el dividendo (1584,1M) financiado con deuda. El guidance oficial proyecta un BPA ajustado de 12,85-13,15$ y un CAPEX de ~4.000M. La nota no especula sobre el cumplimiento del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** -1,59 $ (BPA diluido reportado) frente a 17,37 $ en 2024; BPA ajustado 12,03 $ frente a 12,43 $ (-3,22 %)
- **Acciones en circulación:** 222,7M (al final del 2025, no el promedio)

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 12000M | 12063,3M | -0,52 % |
| Beneficio Bruto | 12000M | 12063,3M | -0,52 % |
| Beneficio Operativo | -877M | 4500M | -119,49 % |
| EBT | -440,7M | 3862,4M | -111,41 % |
| Beneficio Neto | -354,4M | 2974,05M | -111,92 % |

> *1: El ejercicio 2025 registró cargos pretax de aproximadamente 3.700M$ (3.000M$ después de impuestos, 13,68$ por acción) relacionados con acciones de negocio y activos, incluidas cancelaciones y reducciones de proyectos de transición energética. El 10-K no desglosa estos cargos como deterioro de fondo de comercio ni de intangibles, por lo que, conforme a la política del sector de materiales, no se suman de vuelta en la columna Ajustado y permanecen como coste. El ejercicio 2024 incluyó una ganancia pretax de 1.600M$ (1.200M$ después de impuestos, 5,38$ por acción) por la venta del negocio de LNG a Honeywell el 30 de septiembre de 2024, que explica la base comparativa elevada del beneficio operativo y del beneficio neto.
> *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 0M sobre un EBT de 3862,4M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -100 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3862,4M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2974,05M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3256,8 | 3745,7 |
| CAPEX | 7022,6 | 7022,6 |
| FCF | -3765,8 | -3276,9 |
| FCF/Acción | -16,91 $ | -14,71 $ |
| Dividendo | 1584,1 | 1584,1 |
| Libre | -5349,9 | -4861 |

**Escenarios:** Normal (WC=-852) · Normalizado*1 (WC=-286)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -7% × 4108,4M = -286,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-851,6M) frente al WC teórico (-286,3M): __-565,3M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3256,8M - (__-565,3M__) = 3822,1M.
> *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 76,4M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-76,4M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: **3256,8M __+565,3M__ (circulante) __-76,4M__ (stock options) = 3745,7M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -5349,9 |
| Inversiones a corto plazo | 4,9 |
| Desinversiones*1 | 350,1 |
| Adquisiciones*1 | -59,9 |
| Caja*2 | 1123,7 |
| Deuda*2 | 3519,3 |
| En total | -411,8 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +437,5M. Con ellos, el resto sin explicar sería +25,7M, dentro del margen razonable.

> *1: Adquisiciones: se destinaron 59,9M a la compra de una compañía independiente de gases industriales en Bélgica (uso de fondos). Desinversiones: se ingresaron 104,3M por la venta de una subsidiaria consolidada en Singapur, procedente de la venta del negocio de LNG a Honeywell en septiembre de 2024, con una ganancia de 67,3M$ (51,9M$ después de impuestos, 0,23$ por acción) registrada en el tercer trimestre de 2025 (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 14144,4M -> 17663,7M (+3519,3M). Deuda neta: 11159,7M -> 15807,7M (+4648M). Caja balance: 2979,7M -> 1856M (-1123,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1123,7M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **17663,7M$** (**+3519,3M$** frente al cierre de 2024) y la deuda neta en **15807,7M$** (**+4648M$**), tras reducir la caja de **2979,7M$** a **1856M$**. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados entre **2026** y **2030**, con **12712,4M$** que vencen después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 1,3 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 214M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 192,2M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que el beneficio por acción ajustado crezca en el próximo ejercicio y que la inversión en capital se modere respecto al año cerrado, según el guidance oficial.

### 1: Cambios en la dirección

Con efecto **1 de febrero de 2025** asumió como **CEO Eduardo Menezes**, en una sucesión planificada de la cúpula directiva.

**CEO** — Efectivo: 2025-02-01 · Motivo: Sucesión planificada

**Nuevo CEO:** Eduardo Menezes
  - **Qué ha anunciado:** Enfocarse en proyectos de gases industriales de alto retorno con relaciones sólidas con clientes, asignación disciplinada de capital, excelencia operativa y productividad, y ajustar el tamaño de la organización a las necesidades de los proyectos.

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En el ejercicio fiscal 2025 se destinaron **59,9M$** a la compra de una compañía independiente de gases industriales en **Bélgica**, una operación de tamaño reducido que refuerza la presencia del negocio de gases industriales en Europa.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió una subsidiaria consolidada en **Singapur** por **104,3M$**, operación procedente de la venta del negocio de LNG a Honeywell en septiembre de 2024. La venta generó una ganancia de **67,3M$** (**51,9M$** después de impuestos, **0,23$** por acción) registrada en el tercer trimestre de 2025.

**Reestructuraciones:** El programa global de reducción de costes, iniciado en **junio de 2023**, reconoció cargos por **123,7M$** en el ejercicio y persigue un ahorro anual pretax de aproximadamente **240-260M$**, principalmente a través de gastos de venta y administración.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ejecución del guidance de BPA ajustado (12,85-13,15$) y del CAPEX (~4.000M$), con un FCF todavía negativo.
- Evolución de la deuda y de la caja tras el fuerte incremento del apalancamiento (+3519,3M$ de deuda de balance) y el calendario de vencimientos.
- Materialización de los ahorros del programa de reducción de costes (240-260M$ anuales) y de los cargos por proyectos de transición energética.
- Política de dividendo y capacidad de cubrirlo con el flujo de caja operativo.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*