# Informe 10-K de Apa Corporation (APA) — Resultados del ejercicio 2025 — APA

> Empresa: Apa Corporation (APA)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — APA
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1841666/000184166626000015/apa-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/781404a6-7340-413b-a757-5c3854301806.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/APA/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. El Beneficio Neto reportado de 1.434M crece un 78,4 % frente a 2024, pero el EBT ajustado cae un 21,1 % por el menor precio realizado del crudo (-14 %) y el Beneficio Neto ajustado normalizado al 23 % baja un 21,1 %; el flujo de caja operativo de 4.545M y el FCF de 1.805M sostienen el dividendo de 360M y las recompras de 280M, mientras la deuda neta se reduce en 1.442M. La nota refleja la contracción operativa del negocio y la mejora de la estructura de capital, sin especular sobre el cumplimiento del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 6,21 $ -> %21,1 menos (7,87 $)
- **BPA normalizado:** —
- **Acciones en circulación:** 353M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,4 menos (365,4M) -> efecto en el BPA: %3,5

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | — | -8M | — | — |
| Beneficio Bruto | — | -8M | 0M | — |
| Beneficio Operativo | — | 3144M | 3608M | -12,86 % |
| EBT | — | 2791M | 2444M | +14,2 % |
| Beneficio Neto | — | 2192,96M | 2778,16M | -21,06 % |

> *1: Deterioros de intangibles y activos: 57M en 2025 (18M en propiedades probadas de Egipto, 2M en no probadas de Egipto y 7M de inventarios en el Mar del Norte, más otros 30M) y 1.164M en 2024 (1.111M en propiedades probadas —796M Mar del Norte y 315M EE. UU.—, 35M en no probadas y 18M de inventarios). Se suman de vuelta al Beneficio Operativo en ambas columnas: 3.087M + 57M = 3.144M (2025) y 2.444M + 1.164M = 3.608M (2024).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 1357M sobre un EBT de 2791M (tipo efectivo del 48,62 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +111,39 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (2848M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2192,96M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 1640M sobre un EBT de 2444M (tipo efectivo del 67,1 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +191,75 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3608M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2778,16M.
> Columna Normalizado: histórico insuficiente (5 de 7 años); no se calcula la cifra de un año normal.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 4545 | 4382,9 |
| CAPEX | 2740 | 2740 |
| FCF | 1805 | 1642,9 |
| FCF/Acción | 5,11 $ | 4,65 $ |
| Dividendo | 360 | 360 |
| Libre | 1445 | 1282,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=492) · Normalizado*1 (WC=12)

> *1: WC = media de los últimos 7 ejercicios: 0,3% × 4053M = 11,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (492M) frente al WC teórico (11,9M): __480,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4545M - (__480,1M__) = 4064,9M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 655M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2848M) y solamente ha pagado 999M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+344M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 26M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-26M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **4545M __-480,1M__ (circulante) __+344M__ (impuestos) __-26M__ (stock options) = 4382,9M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1445 |
| Desinversiones*1 | 1222 |
| Recompras | -280 |
| Caja*2 | 109 |
| Deuda*2 | -1551 |
| En total | 945 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +945M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +1497M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +2442M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 611M por la venta de activos no estratégicos en la cuenca Pérmica (Texas) y de participaciones en Kinetik Holdings (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 6.044M -> 4.493M (-1.551M). Deuda neta: 5.419M -> 3.977M (-1.442M). Caja balance: 625M -> 516M (-109M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 109M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **3.977M** (**-1.442M** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **4.493M** (**-1.551M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados entre **2026** y **2030**, con un tipo medio de los vencimientos de los próximos 5 años del **5,35 %**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 323M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 281M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera reducir la inversión en upstream y la producción ajustada en el próximo ejercicio, manteniendo la producción de petróleo en EE. UU. y Egipto, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **280M** a la recompra de **12,9M** de acciones propias, a un precio medio de **21,71 $/acción**. El programa de recompra está vigente desde el cuarto trimestre de **2021** y, desde entonces hasta el cierre de **2025**, se han recomprado **98,2M** de acciones. El ritmo de ejecución ha sido irregular: **331M** en **2023**, **247M** en **2024** y **280M** en **2025**.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Activos no estratégicos en la cuenca Pérmica (Texas) y participaciones en Kinetik Holdings**, Venta de propiedades productoras de petróleo y gas no estratégicas en la cuenca Pérmica (Texas) y de acciones de Kinetik Holdings, sociedad de midstream energético.. El importe cobrado fue de **611M$** (Incluye 428 M$ por la venta de acciones de Kinetik en 2024 y 228 M$ en 2023; el importe de 2025 corresponde a los ingresos totales por desinversiones de activos del ejercicio.). Motivo declarado de la venta: Simplificación y mejora del portfolio de activos, centrando la inversión en las áreas principales (Pérmica, Egipto y exploración en Suriname)..

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programa de reducción de costes controlables**): Iniciativa de reducción de la estructura de costes operativos y corporativos, con objetivo de alcanzar 450 M$ de ahorro anual en tasa de ejecución a finales de 2026.. Ahorro anual esperado: **450M$**. Plazo del ahorro: Hasta finales de 2026. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia y la competitividad de la estructura de costes tras la transformación del negocio base.. Impacto esperado: Ahorro anual en tasa de ejecución de 450 M$ a finales de 2026, dos años antes de lo inicialmente previsto (ya se alcanzaron 350 M$ a finales de 2025)..

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del precio realizado del crudo y su impacto en ingresos, márgenes y flujo de caja.
- Cumplimiento del objetivo de 450M de ahorro anual en costes a finales de 2026.
- Ritmo de ejecución de las recompras y del programa de desinversiones de activos no estratégicos.
- Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*