ANF — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 45M (al final del 2025, no el promedio) -> %10,9 menos (50,5M) -> efecto en el BPA: %12,2 · BPA: 11,45 $ -> %3,9 más (11,02 $)

• *1: Se suman de vuelta los deterioros de intangibles y activos de vida definida declarados como partida no-GAAP: 11,5M en 2025 y 11,6M en 2024. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 699,1M + 11,5M = 710,6M; Anterior Ajustado 2024 = 740,8M + 11,6M = 752,4M. La amortización recurrente de intangibles se mantiene como coste y no se revierte.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 205,8M sobre un EBT de 720,8M (tipo efectivo del 28,55 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +24,14 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (732,3M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 563,87M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,4% × 686,3M = 3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-67,2M) frente al WC teórico (3M): -70,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 619,1M - (-70,2M) = 689,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 168,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 732,3M) y solamente ha pagado 191,1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +22,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 619,1M +70,2M (circulante) +22,7M (impuestos) = 712M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -888,9M -> -784,5M (+104,4M). Caja balance: 772,7M -> 759,5M (-13,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 13,2M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Hollister (51,3 %), Abercrombie (47,2 %) y Royalty (1,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 5.341,2M$ (+6,5 %); la mayor es Hollister, con 2.742,6M$ (51,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Hollister

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.038,6M$ (2017) a 2.742,6M$ (2025), +34,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Abercrombie

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.454,1M$ (2017) a 2.523,7M$ (2025), +73,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Royalty

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 45,4M$ (2021) a 74,9M$ (2025), +65,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: Americas (81,5 %), EMEA (15,5 %) y Otros (3,0 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 5.266,3M$ (+6,4 %); el mayor es Americas, con 4.290,4M$ (81,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. El margen publicado de los países o áreas que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Americas

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.803,8M$ (2021) a 4.290,4M$ (2025), +53,0 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.187,3M$, un 27,7 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 845,9M$ (2018) a 818,1M$ (2025), -3,3 %. Resultado operativo del segmento (2025): 91,5M$, un 11,2 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.492,7M$ (2017) a 157,8M$ (2025), -95,5 %. Resultado operativo del segmento (2025): -27,6M$, un -17,5 % sobre los ingresos del país o área; no incluye los costes que el filing no asigna a los países o áreas, así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera: la deuda normal se sitúa en **0M$** y la deuda neta es negativa en **-784,5M$** (caja neta), frente a **-888,9M$** del ejercicio anterior. La única facilidad disponible es una línea ABL de **500M$** con vencimiento en **2029**, dispuesta a **0**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,6 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 2,4M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a nullM.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas crezcan y que el margen operativo se mantenga en niveles sólidos aunque ligeramente por debajo del ejercicio cerrado, según el guidance oficial para 2026. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2025 (cerrado el 31 de enero de 2026) la compañía destinó **451,2M$** a recomprar **5,4 millones de acciones** a un precio medio de **83,56 $**, equivalentes a cerca del **11 %** de las acciones en circulación al inicio del año. En 2024 el gasto fue de **229,8M$** y en 2023 no hubo recompras. En **marzo de 2025** se autorizó un nuevo programa de **1.300M$** que reemplazó al anterior de **500M$** de 2021.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

2: Cambios en la dirección

In addition, the Company maintains the Supplemental Executive Retirement Plan, which provides retirement income to its former Chief Executive Officer for life, based on average compensation before retirement, including base salary and cash incentive compensation.

CEO · Motivo: Retiro / Jubilación

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Impacto de los aranceles del 15 % sobre las importaciones a EE. UU. y eficacia de las mitigaciones previstas.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras bajo el programa de 1.300M$.
• Evolución de las ventas comparables por región, especialmente APAC y EMEA.
• Resultado de la revisión de alternativas estratégicas para la región APAC.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Cuentas sólidas con ventas al alza (+6,4 %) y márgenes brutos estables, aunque el beneficio operativo cae ligeramente por mayores gastos. El beneficio neto se ve favorecido por un resultado no operativo de 38,6M$ (acuerdo de litigio sobre comisiones de tarjetas), que no es recurrente. La generación de caja es buena (FCF de 378,3M$) y la compañía no tiene deuda, con una fuerte posición neta de caja. La asignación de capital vía recompras (451,2M$) es agresiva y reduce el capital un 10,9 %. El guidance oficial para 2026 proyecta crecimiento y un margen operativo del 12,0-12,5 %, con impacto arancelario ya incorporado.