AME — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 229M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,74 menos (230,7M) -> efecto en el BPA: %0,74 · BPA: 7,43 $ -> %8,78 más (6,83 $) · BPA normalizado: 3,86 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 318,2M sobre un EBT de 1798,34M (tipo efectivo del 17,69 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -23,07 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1798,34M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1384,72M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 285,42M sobre un EBT de 1661,54M (tipo efectivo del 17,18 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -25,31 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1661,54M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1279,39M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 5352,6M y margen bruto mediano del 34,57 % con margen operativo mediano del 23,21 %: beneficio bruto 1850,3M; beneficio operativo 1242,3M; EBT 1161M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 894M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,86 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,8% × 1862,4M = -14,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-60,6M) frente al WC teórico (-14,4M): -46,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1801,8M - (-46,2M) = 1848M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -197,2M. Con ellos, el resto sin explicar sería -58,7M, dentro del margen razonable.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 933,24M a la compra de Kern Microtechnik (enero de 2025), fabricante de soluciones de mecanizado de alta precisión e inspección óptica, y de FARO Technologies (julio de 2025), proveedor de soluciones de medición e imagen 3D (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 2079,72M -> 2283,31M (+203,59M). Deuda neta: 1705,72M -> 1825,36M (+119,64M). Caja balance: 374M -> 457,95M (+83,95M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -84M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Electronic Instruments Group (66,5 %) y Electromechanical Group (33,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 7.401,1M$ (+6,6 %); la mayor es Electronic Instruments Group, con 4.919,1M$ (66,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Electronic Instruments Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.690,6M$ (2017) a 4.919,1M$ (2025), +82,8 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 1.447,1M$, un 29,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Electronic Instruments Group, el filing desglosa por producto o servicio: Process & Analytical Instrumentation 3.464,3M$ (70,4 %) y Aerospace & Power 1.454,8M$ (29,6 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Electromechanical Group

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.609,6M$ (2017) a 2.482M$ (2025), +54,2 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2025): 578,9M$, un 23,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Electromechanical Group, el filing desglosa por producto o servicio: Automation & Engineered Solutions 1.749,7M$ (70,5 %) y Aerospace & Power 732,4M$ (29,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: United States (51,8 %), Asia (20,1 %), European Union (14,7 %) y Otros (13,4 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 7.401M$ (+6,6 %); el mayor es United States, con 3.830,6M$ (51,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.086,2M$ (2017) a 3.830,6M$ (2025), +83,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Asia

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 879,4M$ (2017) a 1.488,8M$ (2025), +69,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: European Union

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 692,1M$ (2017) a 1.089,5M$ (2025), +57,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 642,4M$ (2017) a 992,1M$ (2025), +54,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **1825,36M** (**+119,64M** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2283,31M** (**+203,59M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el grueso concentrado en **2026** (**452,02M**) y **2028** (**486,37M**), y un tipo de interés medio de toda la deuda del **3,20 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 3,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 81,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 77,5M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan y que el BPA ajustado aumente en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **enero de 2025** la compañía completó la compra de **Kern Microtechnik**, fabricante de soluciones de mecanizado de alta precisión e inspección óptica, y en **julio de 2025** la de **FARO Technologies**, proveedor de soluciones de medición e imagen 3D (brazos de medición portátiles, escáneres láser y software). Ambas se pagaron en efectivo y sumaron un desembolso conjunto de **933,24M**. El motivo declarado es complementar y ampliar el negocio de tecnologías de ultra precisión de la compañía, encajándolas en su cartera de instrumentación electrónica. El 10-K no desglosa el precio individual de cada operación ni el tamaño de su facturación. **Adquisición posterior al cierre:** El **3 de febrero de 2026** AMETEK anunció la compra de **LKC Technologies**, proveedor de tecnologías para el diagnóstico de afecciones oftálmicas, que se integrará en el negocio Reichert dentro de EIG; no se reveló el importe. El ejercicio no registró desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones materiales.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Vencimiento de las notas en euros al 1,34 % (352,02M) y de las notas en dólares al 3,83 % (100M) en 2026, y su coste de refinanciación al tipo actual de mercado.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras, que en 2025 se duplicaron hasta 434,05M.
• Integración de Kern Microtechnik y FARO Technologies y de la anunciada LKC Technologies, y su aportación al crecimiento de ventas y márgenes.
• Evolución del margen operativo (25,81 % en 2025 frente a la mediana histórica del 23,21 %) y de la conversión de beneficio en caja.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Cuentas sólidas y de calidad: ventas +6,63 %, beneficio operativo +7,35 % con margen del 25,81 % (por encima de su mediana histórica del 23,21 %), beneficio neto +7,56 % y conversión de caja alta (FCF de 1671,5M, ~113 % del beneficio neto). La asignación de capital combina 933,24M en dos adquisiciones estratégicas, 434,05M en recompras y un dividendo creciente (+10,7 %) cubierto con holgura por el FCF. La deuda neta sube solo 119,64M pese a las compras y el calendario de vencimientos está escalonado con un coste medio del 3,20 %. El guidance oficial proyecta crecimiento de ventas de un dígito medio a alto y un BPA ajustado de 7,87-8,07 $.