# Informe 10-K de Amc Networks Inc. (AMCX) — 2025 ANNUAL results — AMCX

> Empresa: Amc Networks Inc. (AMCX)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AMCX
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1514991/000151499126000011/amcx-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/8b0edab7-0978-4225-97bb-aa2852e7fba1.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AMCX/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas en descenso (-4,52 %), beneficio operativo ajustado a la baja (-37,01 %) y flujo de caja libre de 272,4M, con una deuda que se reduce (-591,1M) pero a un coste de refinanciación elevado (10,50 %). El beneficio neto reportado incorpora una ganancia no operativa por extinción de deuda de 129,8M, por lo que la referencia recurrente es la columna Ajustado. Sin guidance cuantitativo para 2026.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,66 $ -> %0,0 (1,66 $)
- **Acciones en circulación:** 42,7M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,0 (42,7M) -> efecto en el BPA: %0,0

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 2311,8M | 2421,3M | -4,52 % |
| Beneficio Bruto | 828,2M | — | — |
| Beneficio Operativo | 227M | 331M | -31,42 % |
| EBT | 148M | -174,5M | +184,81 % |
| Beneficio Neto | 285,8M | 151M | +89,27 % |

> *1: En 2025 se registró un deterioro de fondo de comercio de 93,4M (unidad AMCNI) que se suma de vuelta en la columna Ajustado: Beneficio Operativo Ajustado = 133,3M + 93,4M = 226,7M. El deterioro de intangibles de 4,4M (SundanceTV) se mantiene como coste. En 2024 el deterioro de fondo de comercio fue de 370,7M: Beneficio Operativo Anterior Ajustado = -39,6M + 370,7M = 331,1M; el deterioro de intangibles de 15,7M se mantiene como coste. El EBT Ajustado arrastra el ajuste: 148M + 93,4M = 241,4M (2025) y -174,5M + 370,7M = 196,2M (2024), más la ganancia por extinción de deuda de 129,8M en 2025 y -0,1M en 2024: 241,4M + 129,8M = 371,2M (2025) y 196,2M - 0,1M = 196,1M (2024).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 46,2M sobre un EBT de 148M (tipo efectivo del 31,22 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +35,72 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (371,2M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 285,8M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 305,7 | 192,8 |
| CAPEX | 33,3 | 33,3 |
| FCF | 272,4 | 159,5 |
| FCF/Acción | 6,38 $ | 3,74 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 272,4 | 159,5 |

**Escenarios:** Normal (WC=91) · Normalizado*1 (WC=2)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1% × 215M = 2,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (90,7M) frente al WC teórico (2,2M): __88,5M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 305,7M - (__88,5M__) = 217,2M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 85,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 371,2M) y solamente ha pagado 46,39M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-39,0M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **305,7M __-88,5M__ (circulante) __-39,0M__ (impuestos) = 192,8M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 272,4 |
| Adquisiciones*1 | -75 |
| Caja*2 | 298,8 |
| Deuda*2 | -591,1 |
| En total | -94,9 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 75M a la compra del 17 % restante de RLJ Entertainment (Acorn TV, ALLBLK, RLJE Films y participación en Agatha Christie Limited), tomando el control total del negocio (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 2369,4M -> 1778,3M (-591,1M). Deuda neta: 1568,2M -> 1275,9M (-292,3M). Caja balance: 801,2M -> 502,4M (-298,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 298,8M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.275,9 M$** (**-292,3 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **1.778,3 M$** (**-591,1 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el grueso concentrado en **2029** (**1.295,5 M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 8,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 172,4M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 156,6M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección no ha publicado guidance cuantitativo para 2026. En el comunicado de resultados destaca que 2025 fue un año exitoso, con el streaming como mayor fuente de ingresos del segmento doméstico, y que el flujo de caja libre superó la previsión previamente elevada, cumpliendo el guidance financiero del año. No se proporcionan metas numéricas para el próximo ejercicio.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó 18M a la recompra de 2,4M de acciones propias a un precio medio de 7,50 $ por título. El programa de recompra autorizado asciende a 1.500M$ y no tiene fecha de caducidad preestablecida, quedando unos 117,4M$ pendientes de ejecución.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El **26 de noviembre de 2025** la compañía completó la adquisición del **17 % restante de RLJ Entertainment** por **75M$** en efectivo, tomando el control total de sus activos: las plataformas de streaming **Acorn TV** y **ALLBLK**, la distribuidora **RLJE Films** y una participación en **Agatha Christie Limited**. El motivo declarado es tomar el control total del negocio y sus activos, y el interés no controlador se redujo a cero.

**Reestructuraciones:** En **2025** se ejecutó el **plan AMCNI**, de reducción de costes y simplificación de operaciones en el sur de Europa (rebranding de canales, reducción de plantilla, cierre de una joint venture en el Reino Unido y bajas voluntarias en Argentina), con **17,5M$** de cargos reconocidos. También se ejecutó una **reestructuración doméstica** con un programa de bajas voluntarias en EE. UU. y modificación de la estructura organizativa, con **9,0M$** de cargos reconocidos.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos del streaming frente al declive del negocio lineal.
- Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2029 y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*