AMC — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 512,9M (al final del 2025, no el promedio) -> %23,8 más (414,4M) -> efecto en el BPA: -19,2 % · BPA: -1,23 $ -> %16,0 peor (-1,06 $) · BPA normalizado: 0 $

• *1: El cargo por deterioro de 43,5M del ejercicio (y 72,3M en 2024) corresponde a deterioro de activos de larga duración (cines), no a fondo de comercio ni a intangibles. Según la política del sector de comunicación, el deterioro de activos de vida definida se mantiene como coste real en la columna Ajustado: no se suma de vuelta y no genera resalte. Por tanto, Beneficio Operativo Ajustado = Normal en ambos periodos.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 4724,9M y margen bruto mediano del 64,32 %: beneficio bruto 3039M. El margen operativo mediano es negativo: el resultado de un año normal no es utilizable y se marca «—» (nunca se inventa la cifra). Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 4 ejercicios: -1,7% × -140,7M = 2,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (20,9M) frente al WC teórico (2,4M): 18,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -119,8M - (18,5M) = -138,3M.
• *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 16,9M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-16,9M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: -119,8M -18,5M (circulante) -16,9M (stock options) = -155,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -173,2M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 4079,5M -> 4044,3M (-35,2M). Deuda neta: 3447,2M -> 3615,8M (+168,6M). Caja balance: 632,3M -> 428,5M (-203,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 203,8M.
• *2: Inversiones a corto plazo: se ingresaron 24,1M por la venta/vencimiento de valores negociables (fuente de fondos).
• *3: Desinversiones: se ingresaron 2,9M por la venta de activos (fuente de fondos).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Admission (54,7 %), Food & Beverage (34,5 %), Product & Service Other (7,7 %) y Advertising (3,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 4.848,9M$ (+4,6 %); la mayor es Admission, con 2.652,8M$ (54,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Admission

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.229,5M$ (2017) a 2.652,8M$ (2025), -17,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Food & Beverage

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.548,4M$ (2017) a 1.671,3M$ (2025), +7,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 262,1M$ (2018) a 372,7M$ (2025), +42,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Advertising

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 142,2M$ (2018) a 152,1M$ (2025), +7,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 6 países o áreas geográficas: United States (76,4 %), United Kingdom (8,8 %), Otros (6,0 %), Spain (3,2 %), Italy (3,0 %) y Germany (2,6 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 4.848,9M$ (+4,6 %); el mayor es United States, con 3.706,1M$ (76,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.723,5M$ (2017) a 3.706,1M$ (2025), -0,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: United Kingdom

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 509,8M$ (2017) a 428,5M$ (2025), -15,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 343,6M$ (2017) a 289,3M$ (2025), -15,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Spain

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 187,1M$ (2017) a 153,4M$ (2025), -18,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Italy

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 185,5M$ (2017) a 147,3M$ (2025), -20,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

6: Germany

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 129,7M$ (2017) a 124,3M$ (2025), -4,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **4.044,3M$** (**-35,2M$** frente al cierre de 2024) y la deuda neta en **3.615,8M$** (**+168,6M$**), ya que la caja disminuyó **203,8M$** hasta **428,5M$**. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años concentra el grueso en **2029** (**3.172,2M$** al **7,50 %**), con **545,2M$** en **2027** y **267,4M$** en **2030**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 13,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 530,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 406,9M.

Perspectivas (Outlook)

AMC estima que sus salidas de caja por inversiones en capital (capex), netas de incentivos de arrendamiento, serán de aproximadamente 175,0 a 225,0 millones de dólares para el ejercicio que finaliza el 31 de diciembre de 2026, para mantener y mejorar las operaciones. Además, espera realizar contribuciones de 3,0 millones de dólares a los planes de pensiones de prestación definida durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2026.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de la taquilla y de los ingresos por asistencia, que condicionan la recuperación del beneficio operativo.
• Nivel de caja y capacidad de generar flujo operativo positivo para cubrir el capex de 175,0M$ a 225,0M$.
• Calendario de vencimientos de deuda, con 545,2M$ en 2027 y 3.172,2M$ en 2029, y coste de una eventual refinanciación.
• Dilución adicional por nuevas emisiones de capital para reforzar la liquidez.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 3 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio y en el outlook oficial. AMC cerró 2025 con ventas de 4.848,9M$ (+4,57 %) pero con pérdida operativa de -17,4M$ y pérdida neta de -632,4M$, lastrada por la pérdida por extinción de deuda de 196,0M$ y el deterioro de 43,5M$. El flujo operativo fue negativo (-119,8M$) y el FCF de -365,9M$, sin dividendo. La deuda neta aumentó 168,6M$ hasta 3.615,8M$ y el número de acciones creció un 23,8 %, diluyendo al accionista. El outlook solo cuantifica el capex (175,0M$–225,0M$) y las contribuciones a pensiones (3,0M$), sin guía de ventas, beneficio ni FCF.