AMAT — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 793M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,06 menos (818M) -> efecto en el BPA: %3,15 · BPA: 8,88 $ -> %2,63 más (8,65 $) · BPA normalizado: 5,11 $

• *1: En el cuarto trimestre de 2025 se registró un deterioro de fondo de comercio de 41M relacionado con la salida de un negocio no estratégico dentro de Corporate and Other. Se suma de vuelta en la columna Ajustado (Beneficio Operativo Ajustado = 8289M + 41M = 8330M). La amortización recurrente de intangibles se mantiene como coste y no se revierte.
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 975M sobre un EBT de 8152M (tipo efectivo del 11,96 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -48 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (8152M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 6277,04M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 20132,5M y margen bruto mediano del 46 % con margen operativo mediano del 27,97 %: beneficio bruto 9260,5M; beneficio operativo 5631,1M; EBT 5362,1M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 4128,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,11 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -10,9% × 8158M = -893,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-200M) frente al WC teórico (-893,2M): 693,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 7958M - (693,2M) = 7264,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2141,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 9312M) y solamente ha pagado 1504M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -637,8M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 7958M -693,2M (circulante) -637,8M (impuestos) = 6627M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Deuda balance: 6259M -> 6555M (+296M). Deuda neta: -3212M -> -2018M (+1194M). Caja balance: 8022M -> 7241M (-781M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 781M. Inversiones a corto plazo: 1449M -> 1332M (-117M de saldo); la fila recoge el flujo neto de valores negociables (compras 6054M - ventas/vencimientos 5528M = -526M), que incluye reclasificaciones y vencimientos no reflejados en el saldo de balance.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Semiconductor Systems (76,5 %) y Applied Global Services (23,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 27.183M$ (+4,0 %); la mayor es Semiconductor Systems, con 20.798M$ (76,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Semiconductor Systems

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 19.698M$ (2023) a 20.798M$ (2025), +5,6 %. Resultado operativo del segmento (2025): 7.379M$, un 35,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Applied Global Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.732M$ (2023) a 6.385M$ (2025), +11,4 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.792M$, un 28,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 continentes o áreas geográficas: Asia (82,0 %), Norteamérica (10,8 %), Otros (3,8 %) y Europa (3,4 %). En 2025, los ingresos por continente o área geográfica sumaron 28.368M$ (+4,4 %); el mayor es Asia, con 23.267M$ (82,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada continente o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Asia

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11.733M$ (2017) a 23.267M$ (2025), +98,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Norteamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.512M$ (2017) a 3.063M$ (2025), +102,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Otros

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 625M$ (2017) a 1.076M$ (2025), +72,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Europa

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 828M$ (2017) a 962M$ (2025), +16,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **6.555M$** (**+296M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **-2.018M$** (**+1.194M$**), manteniendo una posición de caja neta positiva. El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **3,88 %**, calculado a partir de los cupones de la nota ponderados por saldo. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados en **2027** (**1.200M$**) y **2029** (**700M$**), con **4.600M$** que vencen después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 3,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 269M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 239M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera para el primer trimestre del ejercicio 2026 unos ingresos netos totales de 6.850M$ ± 500M$ y un BPA diluido no-GAAP de 2,18$ ± 0,20$. El BPA no-GAAP excluye cargos conocidos de adquisiciones de 0,01$ por acción e incluye un beneficio fiscal neto de 0,04$ por acción relacionado con transferencias intraentidad de activos intangibles.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2025 la compañía destinó **4.895M$** a la recompra de **30,0M de acciones propias**, a un precio medio de **163,17 $/acción**. El ritmo se ha acelerado respecto a ejercicios anteriores: **3.851M$** en 2024 (**20,0M de acciones** a **192,6 $**) y **2.202M$** en 2023 (**18,0M de acciones** a **122,3 $**). El programa fue aprobado en **marzo de 2025** y cuenta con una autorización remanente de **14.000M$**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Fiscal 2025 Restructuring Plan**): Reducción de plantilla global de aproximadamente el 4 % de la plantilla mundial, con cargos por indemnizaciones y otros costes de terminación laboral.. Coste total previsto del plan: **181M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **181M$**. Motivo declarado: Posicionar a la compañía para el crecimiento continuado como una organización más competitiva y productiva..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los ingresos y márgenes en el primer trimestre frente al guidance de 6.850M$ ± 500M$.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la autorización remanente de 14.000M$.
• Impacto del plan de reestructuración de 181M$ en los resultados y márgenes de 2026.
• Vencimiento de deuda en 2027 (1.200M$) y coste de refinanciación.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 28.368M$ (+4,39 %), beneficio operativo ajustado de 8.330M$ (+5,89 %) y FCF de 5.698M$ que cubre holgadamente el dividendo de 1.384M$. La asignación de capital combina recompras de 4.895M$ con una posición de caja neta de 2.018M$. El beneficio neto se vio lastrado por un tipo impositivo efectivo anómalo del 24,5 % (frente al 12,0 % de 2024) por la remedición de activos por impuestos diferidos de 659M$ y una provisión de valoración de 407M$, partidas no recurrentes que no reflejan el desempeño operativo. El outlook oficial trimestral apunta a ingresos de 6.850M$ ± 500M$ y BPA no-GAAP de 2,18$ ± 0,20$.