ALNY — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 133,875M · BPA: 1,70 $

• *1: Impuestos: el periodo registró un beneficio por impuestos sobre la renta de 1.871,5M (ingreso fiscal, no gasto) sobre un EBT de 295,81M, derivado del reconocimiento de activos por impuestos diferidos. Frente al 23 % de referencia (68,04M de gasto teórico) la desviación es extrema, por lo que se normaliza el Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 295,81M × 0,77 = 227,77M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -12,11M sobre un EBT de 280,57M; su tipo efectivo se desvía más de ±20 % del 23 %, por lo que se normaliza: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 280,57M × 0,77 = 216,04M.
• *2: I+D: la compañía destinó 408,5M a investigación y desarrollo en el trimestre (28 % de las ventas), frente a 358,8M en el mismo trimestre del año anterior (28,7 % de las ventas, +13,9 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC teórico estimado con el peso agregado histórico del circulante sobre el flujo operativo sin circulante de los últimos 10 ejercicios, aplicado al flujo del periodo y prorrateado a 3 meses: -52M. Desviación del circulante reportado (-457,3M) frente al WC teórico (-52M): -405,3M. El subtotal previo a los ajustes siguientes queda en: 341M - (-405,3M) = 746,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 1.011M -> 1.012,6M (+1,6M). Deuda neta: -2.297,1M -> -2.574,6M (-277,5M). Caja balance: 1.708,3M -> 1.754,3M (+46M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -46M.
• *2: Inversiones a corto plazo: variación de saldos del balance de valores negociables, 1.599,8M a 30/06/2026 -> 1.832,9M a 30/09/2026 (+233,1M); el aumento supone uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -233,1M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 133,875M · BPA: 4,00 $

• *1: Impuestos: el periodo registró un beneficio por impuestos sobre la renta de 1.842,55M (ingreso fiscal, no gasto) sobre un EBT de 695,27M, derivado del reconocimiento de activos por impuestos diferidos. Frente al 23 % de referencia (159,91M de gasto teórico) la desviación es extrema, por lo que se normaliza el Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 695,27M × 0,77 = 535,36M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 34,69M sobre un EBT de 236,89M (tipo efectivo del 14,64 %); su desviación frente al 23 % supera ±20 %, por lo que se normaliza: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 236,89M × 0,77 = 182,41M.
• *2: I+D: la compañía destinó 1186,5M a investigación y desarrollo en 2026 (30,3 % de las ventas), frente a 947,6M en 2025 (36,2 % de las ventas, +25,2 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC teórico estimado con el peso agregado histórico del circulante sobre el flujo operativo sin circulante de los últimos 10 ejercicios, aplicado al flujo del periodo y prorrateado a 9 meses: -155,9M. Desviación del circulante reportado (-427M) frente al WC teórico (-155,9M): -271,1M. El subtotal previo a los ajustes siguientes queda en: 738,2M - (-271,1M) = 1009,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 159,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 695,3M) y solamente ha pagado 29,8M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -130,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 738,2M +271,1M (circulante) -130,1M (impuestos) = 879,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 1.007,8M -> 1.012,6M (+4,8M). Deuda neta: -1.900,7M -> -2.574,6M (-673,9M). Caja balance: 1.657,3M -> 1.754,3M (+97,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -97,1M.
• *2: Inversiones a corto plazo: flujo neto de valores negociables del estado de flujos, ventas de 753,2M menos compras de 1.346,9M = -593,7M; el neto comprador supone uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -593,7M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance reiterado

La compañía reitera el guidance financiero para el ejercicio 2026 completo: ingresos netos de producto de 4.700-5.100M$ (crecimiento del 57 %-71 % frente a 2025 a tipos de cambio de 30 de junio de 2026, o 57 %-70 % a tipos constantes), de los cuales TTR (AMVUTTRA y ONPATTRO) 4.200-4.500M$ y Rare (GIVLAARI y OXLUMO) 500-600M$; ingresos por colaboraciones y royalties de 575-625M$; y gastos no-GAAP de I+D y SG&A de 2.700-2.800M$ (excluyendo 330-380M$ de compensación en acciones). No se modifica respecto al guidance actualizado en el trimestre anterior (Q2 2026), cuando se revisó a la baja la previsión de TTR desde 4.400-4.700M$.

• Beneficio fiscal extraordinario de 1.871,5M$ en el trimestre: El beneficio neto del tercer trimestre de 2026 alcanzó 2.167,3M$ (frente a 292,7M$ en Q3 2025), impulsado principalmente por un beneficio por impuestos sobre la renta de 1.871,5M$ derivado del reconocimiento de activos por impuestos diferidos. El resultado antes de impuestos fue de 295,8M$, por lo que el beneficio neto no refleja la capacidad recurrente del negocio.
• Reiteración del guidance anual 2026: La compañía mantiene sin cambios el guidance para el ejercicio 2026: ingresos netos de producto de 4.700-5.100M$ (TTR 4.200-4.500M$; Rare 500-600M$), ingresos por colaboraciones y royalties de 575-625M$ y gastos no-GAAP de I+D y SG&A de 2.700-2.800M$. El guidance de TTR ya fue revisado a la baja en el trimestre anterior.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 6 partes del negocio: Amvuttra (77,5 %), Royalty (6,5 %), GIVLAARI (6,1 %), Collaborations (4,9 %), OXLUMO (3,6 %) y ONPATTRO (1,3 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.458,2M$ (+16,7 % i/a); la mayor es Amvuttra, con 1.130,4M$ (77,5 %). El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica.

Amvuttra

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 286,6M$ (Q4 24) a 1.130,4M$ (Q3 26), +294,4 %.

Royalty

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 35,4M$ (Q4 24) a 94,7M$ (Q3 26), +167,5 %.

GIVLAARI

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 64,7M$ (Q4 24) a 89,5M$ (Q3 26), +38,3 %.

Collaborations

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 107M$ (Q4 24) a 71,5M$ (Q3 26), -33,2 %.

OXLUMO

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 43,7M$ (Q4 24) a 52,5M$ (Q3 26), +20,1 %.

ONPATTRO

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 56,2M$ (Q4 24) a 19,6M$ (Q3 26), -65,1 %.