# Informe 10-K de Alnylam Pharmaceuticals, Inc. (ALNY) — Resultados del ejercicio 2025 — ALNY

> Empresa: Alnylam Pharmaceuticals, Inc. (ALNY)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — ALNY
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1178670/000162828026007497/alny-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/fba66cad-8139-45bd-8db2-cb66d81d8670.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ALNY/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio: ventas de 3.713,94M (+65,19 %), Beneficio Operativo de 501,58M frente a -176,89M del año anterior, Beneficio Neto de 313,75M y FCF de 465,4M (660,3M normalizado). La posición neta de caja de -1.900,7M y la refinanciación de convertibles al 0,00 % refuerzan la solvencia. El guidance oficial para 2026 proyecta ingresos por producto de 4.900-5.300M. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,33 $ -> %2,3 menos (2,38 $)
- **Acciones en circulación:** 132,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,4 más (129,3M) -> efecto en el BPA: %2,3 menos

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 3713,94M | 2248,24M | +65,19 % |
| Beneficio Bruto | 3036,77M | 1941,73M | +56,4 % |
| Beneficio Operativo | 501,58M | -176,89M | — |
| EBT | 323,15M | -377,38M | — |
| Beneficio Neto | 248,83M | -278,16M | +189,46 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 9,4M sobre un EBT de 323,15M (tipo efectivo del 2,91 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -87,35 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (323,15M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 248,83M.
> I+D: 1.319,78M en 2025 frente a 1.126,23M en 2024 (+17,19 %), equivalente al 35,54 % de las ventas (50,09 % en 2024). La I+D se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 524,08 | 719,0 |
| CAPEX | 58,7 | 58,7 |
| FCF | 465,4 | 660,3 |
| FCF/Acción | 3,52 $ | 4,99 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 465,4 | 660,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-276) · Normalizado*1 (WC=-22)

> *1: WC = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (115,7 - 82,7 - 777,6) × (3% + 0%) = -22,3M en todo el año -> en 12 meses = -22,3M. Desviación del circulante reportado (-276,4M) frente al WC teórico (-22,3M): __-254,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 524,1M - (__-254,1M__) = 778,2M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 74,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 323,2M) y consta un pago de 15,1M en efectivo (netos de devoluciones) según la nota de income taxes. Ajuste de __-59,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **524,1M __+254,1M__ (circulante) __-59,2M__ (impuestos) = 719,0M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 465,4 |
| Inversiones a corto plazo | 497,2 |
| Caja*1 | -690,8 |
| Deuda*1 | -16,8 |
| En total | 255 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +255M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +660,1M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +915,1M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Deuda balance: 1024,6M -> 1007,8M (-16,8M). Deuda neta: -1661,7M -> -1900,7M (-239M). Caja balance: 966,4M -> 1657,3M (+690,8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -690,8M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **-1.900,7M$** (posición neta de caja) frente a **-1.661,7M$** del ejercicio anterior, una mejora de **-239M$**. La deuda normal se mantiene prácticamente estable en **1.007,8M$** (**-16,8M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 0,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 252,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 218,7M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un fuerte crecimiento de los ingresos por producto en el próximo ejercicio, con un aumento moderado de los gastos operativos no-GAAP.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### I+D
La compañía destinó 1319,8M a investigación y desarrollo en 2025 (35,5 % de las ventas), frente a 1126,2M en 2024 (50,1 % de las ventas; +17,2 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (+17,2 % frente a +65,2 %), perdiendo peso sobre las ventas (50,1 % → 35,5 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

- **1319,8M** — I+D del ejercicio 2025
- **35,5 %** — I+D sobre ventas
- **+17,2 %** — Variación vs 2024
- **+17,2 % vs +65,2 %** — I+D vs ventas (variación anual)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas de la franquicia TTR (AMVUTTRA y ONPATTRO) y del precio neto en EE. UU.
- Grado de cumplimiento del guidance de ingresos por producto y de gastos combinados I+D y SG&A no-GAAP.
- Dilución por compensación en acciones y evolución del número de acciones.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*