# Informe 10-K de The Allstate Corporation (ALL) — 2025 FY results — ALL

> Empresa: The Allstate Corporation (ALL)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 FY results — ALL
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/899051/000089905126000031/all-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/4d2a978b-eae4-4149-b79b-8a6907f4cac8.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ALL/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: primas devengadas al alza (+5,38 %), fuerte mejora del EBT (13.156M$ frente a 5.761M$) y del beneficio neto atribuible a comunes (10.165M$ frente a 4.599M$), impulsados en parte por la ganancia de 1.603M$ de la desinversión; valor contable tangible por acción +52,35 %; dividendo elevado (+8,7 %) y nuevo programa de recompra de 4.000M$; sin guidance cuantitativo publicado para 2026. No se especula sobre el cumplimiento futuro de las previsiones.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 39,10 $ (18,32 $ hace un año)
- **Acciones en circulación:** 260M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Primas devengadas netas | 61449M | 58309M | +5,39 % |
| Ingresos por inversiones | 3449M | 3092M | +11,55 % |
| Siniestralidad y DAC | -46499M | -49015M | -5,13 % |
| EBT | 13156M | 5761M | +128,36 % |
| Beneficio Neto | 10165M | 4599M | +121,03 % |

> *1: Siniestralidad y DAC = siniestros incurridos (38.110M; 40.976M hace un año) + amortización del DAC (8.389M; 8.039M). Ambas partidas permanecen como coste en la columna Ajustado (política del sector: siniestros y DAC no se revierten).
> *2: El EBT y el Beneficio Neto incluyen una ganancia de 1.603M$ por la venta de los negocios de beneficios voluntarios de empleadores (EVB) y salud grupal, y cargos de reestructuración de 61M$. No se normalizan: la ganancia es un hecho real del ejercicio y se comenta en Operaciones corporativas.
> *3: Gasto fiscal de 2.890M$ (1.162M$ hace un año) sobre un EBT de 13.156M$, tipo efectivo del 22,0 %; dentro del umbral de ±20 % frente al 23 % teórico, por lo que no se normaliza el Beneficio Neto. El beneficio neto atribuible a Allstate es de 10.282M$; tras deducir 117M$ de dividendos preferentes, el beneficio neto aplicable a los accionistas comunes es de 10.165M$, cifra que se muestra en la tabla.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Beneficio Neto | 10165M | 4599M |
| Patrimonio | 30610M | 21442M |
| Préstamos (netos) | 6392M | 1670M |
| Valor contable tangible/acción | 103,6 $ | 68 $ |
| Valor contable/acción | 117,7 $ | 80,9 $ |
| AOCI | 255M | -889M |
| Reservas técnicas | 41079M | 41917M |
| Cartera de inversiones | 83237M | 72610M |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: Reservas técnicas de 41.079M$ frente a 41.917M$ al cierre anterior (-838M, -2,00 %). La cartera de inversiones crece 10.627M (+14,63 %) hasta 83.237M$, en parte por la reclasificación de activos tras la venta de los negocios de salud y beneficios voluntarios.
> *2: El filing no publica float, combined ratio ni ratio de solvencia (RBC/BCAR) en la extracción; no se estiman. El valor contable por acción sube un 45,49 % y el tangible un 52,35 %, impulsados por el beneficio del ejercicio y la ganancia de la desinversión.
> *3: El patrimonio pasa de 21.442M$ a 30.610M$ (+9.168M); el AOCI pasa de -889M$ a +255M$ (+1.144M). Los depósitos y la financiación no son deuda-como-riesgo en una aseguradora: la deuda financiera total es de 7.490M$ (8.085M$ al cierre anterior).

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +10165 |
| Variación de AOCI | +1144 |
| Dividendos | -1153 |
| Recompras | -1233 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +8923 |

**Verificación:** El cuadre de capital presenta un residuo de 245M: 10165M (Beneficio Neto) +1144M (AOCI) −1153M (dividendos) −1233M (recompras) = 8923M, frente a una variación del patrimonio del periodo de 9168M. La diferencia corresponde a partidas no incluidas en el cuadre (emisiones de acciones por planes de incentivos y otras variaciones de patrimonio).

> *1: Los dividendos pagados en el estado de flujos ascienden a 1.153M$ (1.036M$ sobre acciones comunes + 117M$ sobre preferentes) y las recompras a 1.233M$ (6M de acciones). El beneficio neto de 10.165M$ incluye la ganancia de 1.603M$ por la desinversión de los negocios de salud y beneficios voluntarios.

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
Sin guidance cuantitativo publicado para 2026. La dirección destaca la mejora del valor para el cliente, la reducción de primas a 7,8 millones de clientes, el aumento de pólizas en vigor y el incremento del dividendo y del programa de recompra.

### Recompras de Acciones
Allstate ejecutó en 2025 un programa de recompra de **1.500M$** autorizado en febrero de 2025, con vencimiento el **28 de febrero de 2026**. En el ejercicio recompró **6M de acciones** por **1.233M$**. Al completarse este programa, la compañía ha anunciado (febrero de 2026) un **nuevo programa de 4.000M$ a 24 meses**. El número de acciones en circulación bajó de **265M** a **260M** (contracción del **1,89 %**), lo que aporta un impulso mecánico al BPA de aproximadamente ese mismo porcentaje. El precio medio pagado en el ejercicio fue de **205,50 $/acción** (1.233M$ / 6M de acciones).

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Allstate Health and Benefits (beneficios voluntarios de empleadores y salud grupal)**, Negocios de beneficios voluntarios de empleadores (EVB) y salud grupal, dentro del segmento Allstate Health and Benefits. El importe cobrado fue de **3.041M$** (Cobros netos de caja transferida de 3.041M$; ganancia en la disposición de 1.603M$). Fecha de la operación: 2025-04-01. Motivo declarado de la venta: Simplificación del negocio y foco en los seguros de propiedad y automóvil. Impacto esperado: Ganancia de 1.603M$ reconocida en 2025; activos y pasivos mantenidos para la venta reclasificados en 2024.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programa de reestructuración 2025**): Simplificación de la organización y externalización de ciertas operaciones, principalmente en el segmento Allstate Protection. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **61M$**. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia operativa y reducir costes. Impacto esperado: Cargos de reestructuración de 61M$ en 2025; posibles cargos adicionales futuros.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las primas devengadas y de la siniestralidad tras la venta de los negocios de salud y beneficios voluntarios; el crecimiento de primas fue del +5,38 % en 2025.
- Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 4.000M$ y su impacto en el BPA y en el valor contable tangible por acción.
- Comportamiento de las reservas técnicas (41.079M$, -2,00 %) y de la cartera de inversiones (83.237M$, +14,63 %) ante el entorno de tipos.
- Cargos adicionales del programa de reestructuración 2025 (61M$ reconocidos) y su efecto en el margen operativo.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*