ALL — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

MARGEN

ACCIONES: 260M · BPA: 39,10 $ (18,32 $ hace un año)

• *1: Siniestralidad y DAC = siniestros incurridos (38.110M; 40.976M hace un año) + amortización del DAC (8.389M; 8.039M). Ambas partidas permanecen como coste en la columna Ajustado (política del sector: siniestros y DAC no se revierten).
• *2: El EBT y el Beneficio Neto incluyen una ganancia de 1.603M$ por la venta de los negocios de beneficios voluntarios de empleadores (EVB) y salud grupal, y cargos de reestructuración de 61M$. No se normalizan: la ganancia es un hecho real del ejercicio y se comenta en Operaciones corporativas.
• *3: Gasto fiscal de 2.890M$ (1.162M$ hace un año) sobre un EBT de 13.156M$, tipo efectivo del 22,0 %; dentro del umbral de ±20 % frente al 23 % teórico, por lo que no se normaliza el Beneficio Neto. El beneficio neto atribuible a Allstate es de 10.282M$; tras deducir 117M$ de dividendos preferentes, el beneficio neto aplicable a los accionistas comunes es de 10.165M$, cifra que se muestra en la tabla.

RESERVAS Y FLOAT

• *1: Reservas técnicas de 41.079M$ frente a 41.917M$ al cierre anterior (-838M, -2,00 %). La cartera de inversiones crece 10.627M (+14,63 %) hasta 83.237M$, en parte por la reclasificación de activos tras la venta de los negocios de salud y beneficios voluntarios.
• *2: El filing no publica float, combined ratio ni ratio de solvencia (RBC/BCAR) en la extracción; no se estiman. El valor contable por acción sube un 45,49 % y el tangible un 52,35 %, impulsados por el beneficio del ejercicio y la ganancia de la desinversión.
• *3: El patrimonio pasa de 21.442M$ a 30.610M$ (+9.168M); el AOCI pasa de -889M$ a +255M$ (+1.144M). Los depósitos y la financiación no son deuda-como-riesgo en una aseguradora: la deuda financiera total es de 7.490M$ (8.085M$ al cierre anterior).

CAPITAL Y RETORNO

El cuadre de capital presenta un residuo de 245M: 10165M (Beneficio Neto) +1144M (AOCI) −1153M (dividendos) −1233M (recompras) = 8923M, frente a una variación del patrimonio del periodo de 9168M. La diferencia corresponde a partidas no incluidas en el cuadre (emisiones de acciones por planes de incentivos y otras variaciones de patrimonio).

• *1: Los dividendos pagados en el estado de flujos ascienden a 1.153M$ (1.036M$ sobre acciones comunes + 117M$ sobre preferentes) y las recompras a 1.233M$ (6M de acciones). El beneficio neto de 10.165M$ incluye la ganancia de 1.603M$ por la desinversión de los negocios de salud y beneficios voluntarios.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 67.685M$ (+5,6 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Perspectivas (Outlook)

Sin guidance cuantitativo publicado para 2026. La dirección destaca la mejora del valor para el cliente, la reducción de primas a 7,8 millones de clientes, el aumento de pólizas en vigor y el incremento del dividendo y del programa de recompra.

Recompras de acciones

Allstate ejecutó en 2025 un programa de recompra de **1.500M$** autorizado en febrero de 2025, con vencimiento el **28 de febrero de 2026**. En el ejercicio recompró **6M de acciones** por **1.233M$**. Al completarse este programa, la compañía ha anunciado (febrero de 2026) un **nuevo programa de 4.000M$ a 24 meses**. El número de acciones en circulación bajó de **265M** a **260M** (contracción del **1,89 %**), lo que aporta un impulso mecánico al BPA de aproximadamente ese mismo porcentaje. El precio medio pagado en el ejercicio fue de **205,50 $/acción** (1.233M$ / 6M de acciones).

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Allstate Health and Benefits (beneficios voluntarios de empleadores y salud grupal)**, Negocios de beneficios voluntarios de empleadores (EVB) y salud grupal, dentro del segmento Allstate Health and Benefits. El importe cobrado fue de **3.041M$** (Cobros netos de caja transferida de 3.041M$; ganancia en la disposición de 1.603M$). Fecha de la operación: 2025-04-01. Motivo declarado de la venta: Simplificación del negocio y foco en los seguros de propiedad y automóvil. Impacto esperado: Ganancia de 1.603M$ reconocida en 2025; activos y pasivos mantenidos para la venta reclasificados en 2024. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programa de reestructuración 2025**): Simplificación de la organización y externalización de ciertas operaciones, principalmente en el segmento Allstate Protection. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **61M$**. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia operativa y reducir costes. Impacto esperado: Cargos de reestructuración de 61M$ en 2025; posibles cargos adicionales futuros.

Valor contable y ROE

En una aseguradora el resultado se juzga por la evolución del valor contable por acción y del ROE, y por la siniestralidad del ejercicio (combined ratio o MLR), no por el crecimiento de las primas: el float y las reservas son el pasivo que financia la cartera de inversiones. El filing no publica el combined ratio en la extracción, por lo que no se muestra. No es una predicción ni una recomendación.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las primas devengadas y de la siniestralidad tras la venta de los negocios de salud y beneficios voluntarios; el crecimiento de primas fue del +5,38 % en 2025.
• Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompra de 4.000M$ y su impacto en el BPA y en el valor contable tangible por acción.
• Comportamiento de las reservas técnicas (41.079M$, -2,00 %) y de la cartera de inversiones (83.237M$, +14,63 %) ante el entorno de tipos.
• Cargos adicionales del programa de reestructuración 2025 (61M$ reconocidos) y su efecto en el margen operativo.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: primas devengadas al alza (+5,38 %), fuerte mejora del EBT (13.156M$ frente a 5.761M$) y del beneficio neto atribuible a comunes (10.165M$ frente a 4.599M$), impulsados en parte por la ganancia de 1.603M$ de la desinversión; valor contable tangible por acción +52,35 %; dividendo elevado (+8,7 %) y nuevo programa de recompra de 4.000M$; sin guidance cuantitativo publicado para 2026. No se especula sobre el cumplimiento futuro de las previsiones.