# Informe 10-Q de Alaska Air Group, Inc. (ALK) — 2026 Q3 results — ALK

> Empresa: Alaska Air Group, Inc. (ALK)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2026 Q3 results — ALK
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/766421/000076642126000049/alk-20260930.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/3dfb5993-642b-4121-9760-a082dde46b3b.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ALK/2026-Q3

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** -1,32 $
- **BPA normalizado:** 1,71 $
- **Acciones en circulación:** 111,6M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 8522,5M | 4308M | 3766M | +14,39 % |
| Beneficio Bruto | 7910,5M | 82M | 148M | -44,59 % |
| Beneficio Operativo | 538,5M | 82M | 148M | -44,59 % |
| EBT | 266,5M | 18M | 111M | -83,78 % |
| Beneficio Neto | 205,2M | 13,86M | 85,47M | -83,78 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 165M sobre un EBT de 18M (tipo efectivo del 916,67 %), e incluye un ajuste AETR no recurrente de 151M derivado de la revisión del outlook a pérdida (75M correspondientes al primer semestre). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +3885,51 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (18M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 13,86M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 38M sobre un EBT de 111M (tipo efectivo del 34,23 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +48,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (111M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 85,47M.
> El estado de resultados no desglosa coste de ventas: el Beneficio Bruto se calcula como Ventas menos gastos operativos totales (4308 − 4226 = 82M) y coincide con el Beneficio Operativo, ya que no hay coste de ventas separado.
> No hay deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable, por lo que la columna Ajustado es idéntica a la Normal en todas las filas.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 8522,5M y margen bruto mediano del 92,82 % con margen operativo mediano del 6,32 %: beneficio bruto 7910,5M; beneficio operativo 538,5M; EBT 266,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 205,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,71 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 149 | -370,4 |
| CAPEX | 965 | 965 |
| FCF | -816 | -1335,4 |
| FCF/Acción | -7,31 $ | -11,97 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | -816 | -1335,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=511) · Normalizado*1 (WC=-8)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -8,4M. Desviación del circulante reportado (511M) frente al WC teórico (-8,4M): __519,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 149M - (__519,4M__) = -370,4M.
> El flujo operativo del trimestre (149M) se deduce de la resta del acumulado a 9 meses (755M) menos el acumulado a 6 meses (606M); el CAPEX trimestral no consta desglosado en el filing y se ha tomado el acumulado de 965M, por lo que el FCF del trimestre es una aproximación conservadora.
> No se aplica ajuste fiscal en efectivo en este horizonte: el filing no publica impuestos pagados en efectivo del trimestre y el cargo fiscal del periodo (165M) responde al ajuste de la AETR, no a un pago de caja.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -816 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 202 |
| Caja*2 | 229 |
| Deuda*2 | 111 |
| En total | -274 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -274M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: 6048M -> 6159M (+111M). Deuda neta: 3386M -> 3928M (+542M), calculada como Deuda balance − Caja − Inversiones a corto plazo: 6159 − 835 − 1396 = 3928M (anterior: 6048 − 1064 − 1598 = 3386M). Caja balance: 1064M (Q2) -> 835M (Q3) (-229M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 229M.
> *2: Inversiones a corto plazo: los valores negociables bajaron de 1598M a 1396M (-202M), liberando liquidez (fuente de fondos, +202M).

## EN TODO EL AÑO (9 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** -3,73 $
- **BPA normalizado:** 1,71 $
- **Acciones en circulación:** 111,6M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 8522,5M | 11673M | 10607M | +10,05 % |
| Beneficio Bruto | 7910,5M | -365M | 228M | -260,09 % |
| Beneficio Operativo | 538,5M | -365M | 228M | -260,09 % |
| EBT | 266,5M | -513M | 116M | -542,24 % |
| Beneficio Neto | 205,2M | -416M | 89,32M | -565,74 % |

> *2: Impuestos: el periodo actual no se normaliza porque el tipo efectivo no es comparable (ingreso fiscal de 97M sobre un EBT de -513M, derivado del ajuste de la AETR) y queda fuera del umbral de ±20 %. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 37M sobre un EBT de 116M (tipo efectivo del 31,9 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +38,68 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (116M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 89,32M.
> Sin deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el acumulado ni en el comparable: la columna Ajustado es idéntica a la Normal.
> Lectura de ciclo: el margen operativo acumulado es negativo (−3,1 %) frente a una mediana histórica de 6,32 % (2016-2025), lo que sitúa a la compañía en la parte baja de su ciclo, con el coste del combustible como principal presión.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 8522,5M y margen bruto mediano del 92,82 % con margen operativo mediano del 6,32 %: beneficio bruto 7910,5M; beneficio operativo 538,5M; EBT 266,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 205,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,71 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 755 | 272,9 |
| CAPEX | 965 | 965 |
| FCF | -210 | -692,1 |
| FCF/Acción | -1,88 $ | -6,20 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | -210 | -692,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=457) · Normalizado*1 (WC=-25)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,7%. En 9 meses el WC teórico se prorratea por los meses transcurridos: -2,7% × Cash Flow Normal anual × 9/12 = -25,1M. Desviación del circulante reportado (457M) frente al WC teórico (-25,1M): __482,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 755M - (__482,1M__) = 272,9M.
> No se aplica ajuste fiscal en efectivo: el filing no publica impuestos pagados en efectivo y el cargo fiscal acumulado es un ingreso de 97M derivado del ajuste de la AETR, no un pago de caja.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -210 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 76 |
| Recompras | -250 |
| Caja*1 | -208 |
| Deuda*1 | 604 |
| En total | 12 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 5555M -> 6159M (+604M). Deuda neta: 3432M -> 3928M (+496M). Caja balance: 627M (2025) -> 835M (2026) (+208M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -208M.
> *2: Inversiones a corto plazo: flujo neto de valores negociables del acumulado, ventas de 1090M menos compras de 1014M = +76M (fuente de fondos).

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*