# Informe 10-K de Alaska Air Group, Inc. (ALK) — 2025 ANNUAL results — ALK

> Empresa: Alaska Air Group, Inc. (ALK)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — ALK
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/766421/000076642126000010/alk-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/93945eb4-f0c0-44a2-9801-e6d7db3477c5.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ALK/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. Las ventas crecieron un 21,3 % hasta 14.239M, pero el beneficio operativo cayó un 46,8 % hasta 303M y el beneficio neto un 74,7 % hasta 100M, con un margen operativo del 2,1 % muy por debajo de su mediana histórica del 6,3 %. El FCF fue negativo (-339M) por un CAPEX de 1.588M, aunque la deuda neta bajó 282M hasta 3.432M. La asignación de capital combinó 570M en recompras con una reducción del 6,2 % del número de acciones. El guidance 2026 apunta a un BPA ajustado de 3,50 a 6,50 $ frente a 2,44 $ de 2025.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,87 $ -> %74,6 menos (3,21 $)
- **BPA normalizado:** 1,71 $
- **Acciones en circulación:** 115,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %6,2 menos (123,1M) -> efecto en el BPA: %6,6

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 8522,5M | 14239M | 11735M | +21,34 % |
| Beneficio Bruto | 7910,5M | 11360M | 9229M | +23,09 % |
| Beneficio Operativo | 538,5M | 303M | 570M | -46,84 % |
| EBT | 266,5M | 146M | 545M | -73,21 % |
| Beneficio Neto | 205,2M | 112,42M | 395M | -71,54 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 46M sobre un EBT de 146M (tipo efectivo del 31,51 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +36,99 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (146M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 112,42M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 8522,5M y margen bruto mediano del 92,82 % con margen operativo mediano del 6,32 %: beneficio bruto 7910,5M; beneficio operativo 538,5M; EBT 266,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 205,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,71 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1249 | 1188,9 |
| CAPEX | 1588 | 1588 |
| FCF | -339 | -399,1 |
| FCF/Acción | -2,94 $ | -3,46 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | -339 | -399,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=-4) · Normalizado*1 (WC=-33)

> *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -2,7% × 1253M = -33,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-4M) frente al WC teórico (-33,5M): __29,5M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1249M - (__29,5M__) = 1219,5M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 33,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 146M) y solamente ha pagado 3M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-30,6M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **1249M __-29,5M__ (circulante) __-30,6M__ (impuestos) = 1188,9M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -339 |
| Inversiones a corto plazo | -190 |
| Desinversiones | 155 |
| Recompras | -570 |
| Caja*1 | 574 |
| Deuda*1 | 567 |
| En total | 197 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -278M. Con ellos, el resto sin explicar sería -81M, dentro del margen razonable.

> *1: Deuda balance: 4988M -> 5555M (+567M). Deuda neta: 5.555M - 627M = 4.928M (frente a 3.787M del cierre anterior: 4.988M - 1.201M); variación +1.141M. Caja balance: 1201M -> 627M (-574M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 574M.
> *2: Desinversiones: se ingresaron 155M por la venta de activos y participaciones no estratégicas (fuente de fondos).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda total se sitúa en **5.555 M$** (**+567 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **4.928 M$** (**+1.141 M$**), por la reducción de la caja. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,6 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 272M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 223M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que la capacidad crezca y que el beneficio por acción ajustado se recupere con fuerza en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **570M** a la recompra de **11,3 millones de acciones** propias, a un precio medio de **50,44 $**, frente a los **312M** de 2024 y los **145M** de 2023. El ritmo se ha acelerado de forma notable: el importe de 2025 casi duplica el del ejercicio anterior. En **diciembre de 2024** el Consejo autorizó un programa de recompra de **1.000 M$**.

### 2: Cambios en la dirección

Con efectos de **1 de noviembre de 2025**, **Diana Birkett Rakow** asume como CEO de Hawaiian Airlines, procedente de Alaska Airlines.

**CEO de Hawaiian Airlines** — Efectivo: 2025-11-01

**Nuevo CEO de Hawaiian Airlines:** Diana Birkett Rakow
  - **De dónde viene:** Alaska Airlines, Inc., donde fue vicepresidenta sénior y luego ejecutiva de Asuntos Públicos y Sostenibilidad

Con efectos de **1 de noviembre de 2025**, **Jason M. Berry** asume como COO de Alaska Airlines, procedente de la presidencia de Horizon Air Industries.

**COO de Alaska Airlines** — Efectivo: 2025-11-01

**Nuevo COO de Alaska Airlines:** Jason M. Berry
  - **De dónde viene:** Presidente de Horizon Air Industries, Inc. (noviembre de 2023 a noviembre de 2025) y EVP de Carga de Alaska Air Group (septiembre de 2024 a octubre de 2025)

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **22,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **35,96 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Recuperación del margen operativo, que en 2025 se situó en el 2,1 %, muy por debajo de su mediana histórica del 6,3 %.
- Cobertura de intereses, con un ratio de 1,98 veces, y evolución de los vencimientos de deuda de 2026 y 2027.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
- Conversión de caja operativa, con un FCF negativo de -339M en 2025 por el elevado CAPEX.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*