ALGN — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 71,364M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,4 menos (73,849M) -> efecto en el BPA: %3,5 · BPA: 5,65 $ -> %2,6 menos (5,80 $)

• *1: El EBT Normal (585,29M) incluye una ganancia no recurrente de 18M por revalorización de la inversión en Heartland Dental, que se excluye en la columna Ajustado: EBT Ajustado = 585,29 − 18 = 567,29M. Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 174,94M sobre un EBT de 585,29M (tipo efectivo del 29,89 %), fuera del umbral de ±20 % frente al 23 % de referencia, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (567,29M): Beneficio Neto Ajustado = 567,29 × 0,77 = 436,81M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 187,6M sobre un EBT de 608,96M (tipo efectivo del 30,81 %), fuera del umbral, por lo que se normaliza al 23 % del EBT ajustado (602,96M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = 602,96 × 0,77 = 464,28M.
• *2: I+D: la compañía destinó 369,9M a investigación y desarrollo en 2025 (9,2 % de las ventas), frente a 364,2M en 2024 (9,1 % de las ventas, +1,6 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -17,9% × 727M = -130,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-133,8M) frente al WC teórico (-130,4M): -3,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 593,2M - (-3,4M) = 596,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -1043,9M -> -1094,9M (-51M). Caja balance: 1043,9M -> 1094,9M (+51M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -51M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Clear Aligner (80,4 %) y Systems & Services (19,6 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 4.035M$ (+0,9 %); la mayor es Clear Aligner, con 3.245,4M$ (80,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Clear Aligner

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.691,5M$ (2018) a 3.245,4M$ (2025), +91,9 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.034,8M$, un 31,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Systems & Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 275M$ (2018) a 789,6M$ (2025), +187,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 306,1M$, un 38,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: United States (41,2 %), Otros (36,0 %) y Switzerland (22,8 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 4.035M$ (+0,9 %); el mayor es United States, con 1.661,2M$ (41,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 836,2M$ (2017) a 1.661,2M$ (2025), +98,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 637,2M$ (2017) a 1.453,2M$ (2025), +128,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Switzerland

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 809,1M$ (2020) a 920,6M$ (2025), +13,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera: la deuda normal y la deuda neta se sitúan en **0M** y **-1.094,9M** respectivamente, con una caja de **1.094,9M** a cierre de **2025**. No hay calendario de vencimientos ni refinanciaciones en el ejercicio.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan y que los márgenes operativos mejoren en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó 465,94M a la recompra de 2,875 millones de acciones propias, a un precio medio de 163,42 $ por título. En abril de 2025 se anunció un nuevo programa de recompra de 1.000M, del que quedaban 831,2M disponibles a 31 de diciembre de 2025. La recompra del ejercicio equivale aproximadamente al 3,9 % de las acciones en circulación.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Planta de fabricación de Juárez, México**, Instalaciones de fabricación (terreno, edificio y mejoras) en Juárez, México. Motivo declarado de la venta: Optimización de la huella de fabricación. Impacto esperado: Deterioro de 23,1 M$ registrado en el tercer trimestre de 2025; activos mantenidos para la venta de 28,0 M$ a 31 de diciembre de 2025. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2025**): Realineamiento de grupos de negocio y reducción de la plantilla global. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **41M$**. Motivo declarado: Ajustar la plantilla al entorno macroeconómico actual.

I+D

La compañía destinó 369,9M a investigación y desarrollo en 2025 (9,2 % de las ventas), frente a 364,2M en 2024 (9,1 % de las ventas; +1,6 % de variación). La I+D evoluciona por encima de las ventas (+1,6 % frente a +0,9 %), ganando peso sobre las ventas (9,1 % → 9,2 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del crecimiento de ingresos y del volumen de Clear Aligner frente al guidance del 3-4 %.
• Ritmo y precio medio de ejecución del programa de recompra de 1.000M.
• Mejora del margen operativo GAAP hacia el 18,0 % previsto y control de costes tras la reestructuración.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación financiera basada en las cuentas del ejercicio: crecimiento de ventas del 0,90 % con compresión del margen bruto (-3,15 %) y del beneficio operativo (-10,18 %), flujo de caja operativo de 593,22M y FCF de 490,8M, sin deuda y con caja de 1.094,9M. El beneficio del ejercicio incluye una ganancia no recurrente de 18M por revalorización de la inversión en Heartland Dental, que no debe leerse como desempeño operativo. El guidance oficial para 2026 proyecta crecimiento de ingresos del 3-4 % y mejora del margen operativo GAAP hacia el 18,0 %. La asignación de capital combina recompras por 465,94M con un nuevo programa de 1.000M. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.