ALB — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 118M · BPA: 0,59 $ · BPA normalizado: 2,87 $

• *1: En el tercer trimestre de 2025 se registró un deterioro de fondo de comercio de 181,1M en la unidad de Refining Solutions, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo -217M + 181,1M = -35,9M; EBT -239,1M + 181,1M = -58M). En 2026 no hubo deterioros. La amortización de intangibles (15,6M acumulada) no se revierte según la política del sector. Los cargos no recurrentes del trimestre no se ajustan y se mantienen como coste: restructuring charges and asset write-offs 8,0M, strategic cost savings initiative 11,6M y 11,4M de gastos no rutinarios de personal en el coste de ventas. El Beneficio Neto Normal (255,1M) es el atribuible a los accionistas comunes e incluye 205,4M de participación en el resultado de inversiones no consolidadas (Windfield) y ya deduce 41,7M de dividendos de preferentes; el ETR reportado del trimestre es del 16,4 % (21,9M sobre 133,2M), dentro del rango de ±20 % del 23 %, por lo que no se normaliza el impuesto y el Beneficio Neto Ajustado se obtiene como EBT Ajustado menos el impuesto reportado: 133,2M − 21,9M = 111,3M, ajustado además por la base atribuible (111,3M − 41,7M de preferentes = 69,6M).
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 21,9M sobre un EBT de 133,2M (tipo efectivo del 16,44 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -28,52 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (133,2M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 102,56M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3482,2M y margen bruto mediano del 33,42 % con margen operativo mediano del 18,58 %: beneficio bruto 1163,7M; beneficio operativo 647,1M; EBT 439,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 338,4M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,87 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -16,2%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -41,3M. Desviación del circulante reportado (-82,8M) frente al WC teórico (-41,3M): -41,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 405,8M - (-41,5M) = 447,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -57,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 1876,8M -> 1881,4M (+4,6M). Deuda neta: 240,6M -> 30,8M (-209,8M). Caja balance: 1631,7M -> 1846M (+214,3M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -214,3M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 118M · BPA: 5,51 $ · BPA normalizado: 2,87 $

• *1: En los nueve meses de 2025 se registró un deterioro de fondo de comercio de 181,1M en Refining Solutions, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo -149,7M + 181,1M = 31,4M; EBT -267,1M + 181,1M = -86M). En 2026 no hubo deterioros. El Beneficio Neto Normal (970,7M) es el atribuible a los accionistas comunes e incluye 205,4M de participación en inversiones no consolidadas y 42,3M de ganancia por la venta del 50 % de Eurecat, y ya deduce 41,7M de dividendos de preferentes; el ETR acumulado es del 16,6 % (137,4M sobre 829,1M), dentro del rango de ±20 % del 23 %, por lo que no se normaliza el impuesto y el Beneficio Neto Ajustado se obtiene como EBT Ajustado menos el impuesto reportado: 829,1M − 137,4M = 691,7M, ajustado por la base atribuible (691,7M − 41,7M de preferentes = 650M).
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 137,4M sobre un EBT de 829,1M (tipo efectivo del 16,57 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -27,95 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (829,1M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 638,41M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3482,2M y margen bruto mediano del 33,42 % con margen operativo mediano del 18,58 %: beneficio bruto 1163,7M; beneficio operativo 647,1M; EBT 439,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 338,4M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,87 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -16,2%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -124M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-135,9M) frente al WC teórico (-124M): -11,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1462M - (-11,9M) = 1473,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 190,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 829,1M) y solo consta un pago estimado de 167,4M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -23,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1462M +11,9M (circulante) -23,3M (impuestos) = 1450,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 525,2M netos por la venta del 51 % del negocio Refining Solutions (segmento Ketjen, excluyendo PCS y Eurecat) a ChemCat AcquisitionCo, LLC, con contribución del resto a ChemCat Holdings, LP; y por la venta del 50 % de Eurecat S.A. a Axens SA (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 3193,5M -> 1881,4M (-1312,1M). Deuda neta: 1575,5M -> 35,4M (-1540,1M). Caja balance: 1618M -> 1846M (+228M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -228M. Inversiones a corto plazo: 4,6M -> 4,6M, con un flujo neto de ventas de valores de 2M (fuente de fondos).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Mantiene el outlook total de la compañía para 2026 por escenarios de precio del litio (≈10 $/kg: ventas de 4.100-4.300M y EBITDA ajustado de 900-1.000M; ≈20 $/kg: ventas de 5.700-6.000M y EBITDA ajustado de 2.400-2.600M; ≈30 $/kg: ventas de 7.500-7.800M y EBITDA ajustado de 4.200-4.400M). Revisa al alza el EBITDA ajustado de Specialties hasta 350-375M (desde 275-325M) y reduce el CAPEX del ejercicio hasta 300-350M (desde aproximadamente 500M). Mantiene el rango de volúmenes de ventas de Energy Storage en 225-235 kt LCE y los gastos por intereses y financiación en 120-140M.

• Revisión al alza del outlook de Specialties y recorte del CAPEX: Eleva el EBITDA ajustado de Specialties para 2026 a 350-375M desde 275-325M, apoyado en mejores precios, volúmenes y mejoras de costes y productividad. Reduce el CAPEX del ejercicio a 300-350M desde aproximadamente 500M por eficiencia de capital y resecuenciación de proyectos en fase temprana.
• Desinversión del negocio Refining Solutions y de Eurecat: Completó el 2 de marzo de 2026 la venta del 51 % del negocio Refining Solutions (segmento Ketjen) a ChemCat AcquisitionCo, LLC, recibiendo 525,2M netos de caja y registrando una pérdida antes de impuestos de 95,0M. Además, el 23 de enero de 2026 vendió su 50 % de Eurecat S.A. por aproximadamente 123M, con una ganancia de 42,3M.
• Reducción de deuda con el efectivo de la desinversión: Amortizó anticipadamente las notas del 4,65 % y recompró 62,4M de las notas del 3,45 %, 184,3M de las del 5,05 %, 149,0M de las del 5,45 % y 254,3M de las del 5,65 %, generando una ganancia por extinción anticipada de deuda de 12,5M. La deuda total bajó a 1.881,4M desde 3.193,5M a cierre de 2025.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Energy Storage (74,2 %) y Specialties (25,8 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.507,4M$ (+43,0 % i/a); la mayor es Energy Storage, con 1.118,8M$ (74,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Energy Storage

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 767,3M$ (Q3 24) a 1.118,8M$ (Q3 26), +45,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Specialties

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 342,4M$ (Q3 24) a 388,6M$ (Q3 26), +13,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.