ALB — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 117,7M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,13 más (117,56M) -> efecto en el BPA: -%0,13 · BPA: -3,94 $ -> %59,13 menos negativo (-9,64 $) · BPA normalizado: 2,87 $

• *1: En 2025 se registró un deterioro de fondo de comercio de 181,07M, revertido en la columna Ajustado. El deterioro de activos de larga duración de 245,6M (cargo no monetario por la venta de Refining Solutions) permanece como coste en Ajustado y no se revierte. El Beneficio Operativo Ajustado queda en -367,08M + 181,07M = -186,01M. En 2024 no hubo deterioros, por lo que Anterior Ajustado hereda el valor Normal (-1776,55M).
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3482,2M y margen bruto mediano del 33,42 % con margen operativo mediano del 18,58 %: beneficio bruto 1163,7M; beneficio operativo 647,1M; EBT 439,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 338,4M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,87 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -16,2% × flujo operativo sin circulante del periodo (927,2M) = -150,5M. Desviación del circulante reportado (355,1M) frente al WC teórico (-150,5M): 505,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1282,3M - 505,6M = 776,7M.
• *2: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 40,3M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-40,3M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: 1282,3M - 505,6M (circulante) - 40,3M (stock options) = 736,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -380,4M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -126,4M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -506,8M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 32,81M por ventas de activos (asset sales) durante el ejercicio. La venta del 50 % de Eurecat S.A. a Axens SA (123M$) se cerró en enero de 2026, después del cierre del periodo, por lo que no computa como movimiento de caja de 2025.
• *2: Deuda balance: 3516,2M -> 3193,5M (-322,6M). Deuda neta: 2323,9M -> 1575,5M (-748,4M). Caja balance: 1192,2M -> 1618M (+425,8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -425,8M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Energy Storage (52,7 %), Specialties (26,6 %) y Ketjen (20,7 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 5.142,7M$ (-4,4 %); la mayor es Energy Storage, con 2.710M$ (52,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Energy Storage

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.067,4M$ (2021) a 2.710M$ (2025), +153,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Specialties

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.424,2M$ (2021) a 1.366,4M$ (2025), -4,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Ketjen

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 761,2M$ (2021) a 1.066,3M$ (2025), +40,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: China (39,4 %), Otros (27,9 %), United States (17,3 %) y South Korea (15,4 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 5.142,7M$ (-4,4 %); el mayor es China, con 2.026,3M$ (39,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: China

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.380,5M$ (2022) a 2.026,3M$ (2025), -14,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.231,4M$ (2017) a 1.436,4M$ (2025), -35,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 840,6M$ (2017) a 890,5M$ (2025), +5,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: South Korea

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.628,7M$ (2022) a 789,5M$ (2025), -51,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **1575,5M$** (**-748,4M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **3193,5M$** (**-322,6M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el grueso en **2027** (**650,0M$** al **4,65 %**) y **2028** (**587,0M$** al **1,625 %**). El tipo de interés medio de toda la deuda es del **3,9 %**, íntegramente a tipo fijo. El gasto por intereses del ejercicio fue de 207,7M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 180,7M.

Perspectivas (Outlook)

El 10-K no incluye una guía formal cuantitativa de ventas, EBT, BPA o FCF para 2026. La dirección espera que los ingresos y los márgenes dependan del precio del litio, con un escenario base de mejora si los precios se recuperan y de contención si se mantienen deprimidos. El CAPEX se mantiene aproximadamente plano y se espera un flujo de caja libre positivo significativo.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Eurecat S.A.**, Joint venture al 50% incluida en el segmento Ketjen, dedicada a catalizadores de refinación. La operación supone el **50 %** del capital de la sociedad participada. El importe cobrado fue de **123M$** (Cobro en efectivo de 123M$). Comprador: Axens SA. Fecha de la operación: 2026-01-23. Motivo declarado de la venta: Optimización del portfolio de activos y reducción de deuda. Se vendió **Refining Solutions (segmento Ketjen, excluyendo PCS y Eurecat)**, Negocio de catalizadores de refinación (HPC, FCC y aditivos) dentro del segmento Ketjen. Condiciones de la operación: Venta de la participación de control a ChemCat Holdings, LP; se espera un cobro de aproximadamente 660M$ en total por ambas operaciones (Eurecat y Refining Solutions) en el primer trimestre de 2026. Comprador: ChemCat AcquisitionCo, LLC / ChemCat Holdings, LP. Fecha de la operación: 2025-10-25. Motivo declarado de la venta: Optimización del portfolio y reducción de deuda. Impacto esperado: Se espera completar en el primer trimestre de 2026; los resultados del negocio se clasificarán como inversión en asociadas (equity income) e incluirán en Corporate. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración iniciado en 2024**): Incluye la puesta en care and maintenance de Kemerton Train 2 (2024) y Train 1 (2026), el cese de la expansión de las Trains 3 y 4, y la optimización de la red de conversión global. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **7,7M$**. Ahorro anual esperado: **450M$**. Motivo declarado: Preservar las ventajas de recursos, optimizar la red de conversión global, mejorar la competitividad de costes y eficiencia, reducir la intensidad de capital y mejorar la flexibilidad financiera. Impacto esperado: Se espera que la puesta en care and maintenance de Kemerton Train 1 genere cargos en efectivo de 150-225M$ (principalmente costes de desmantelamiento, cancelación de contratos, indemnizaciones y disposición de activos) que se registrarán principalmente en 2026.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del precio del litio (carbonato e hidróxido) y su traslado a ventas y EBITDA de Energy Storage.
• Cierre de la venta de Refining Solutions de Ketjen y destino de los ~660M$ a reducción de deuda.
• Cargos en efectivo de 150-225M$ por la puesta en care and maintenance de Kemerton Train 1 y su impacto en caja.
• Cumplimiento del objetivo de 100-150M$ adicionales de ahorro en costes y mantenimiento del grado de inversión.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el outlook oficial por escenarios de precio del litio y la asignación de capital ejecutada. El ejercicio registró ventas de 5142,7M (-4,4 %), beneficio operativo normal de -367,1M (mejora frente a -1776,5M de 2024) y un beneficio neto de -708,95M, lastrado por 426,7M de deterioros (181,1M de fondo de comercio y 245,6M de activos de larga duración). El flujo operativo de 1282,3M y el FCF de 692,5M cubren el dividendo, y la deuda neta bajó 748,4M hasta 1575,5M. El outlook es condicional al precio del litio, con CAPEX plano y ahorros de costes adicionales de 100-150M$. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.