AIZ — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

MARGEN

ACCIONES: 49,8M · BPA: 17,52 $ (15,00 $ en 2024)

• *1: Siniestralidad y DAC = siniestros incurridos (2.927,8M; 2.766,5M en 2024) + amortización del DAC (4.098,0M; 3.965,6M en 2024). Los siniestros y la amortización del DAC son coste real del periodo y no se ajustan.
• *2: Gastos operativos = ingresos totales (12.814,3M) − siniestralidad y DAC (7.025,8M) − EBT (1.087,4M) − ingresos por inversiones ya incluidos en ingresos totales; en 2024: 11.877,5M − 6.732,1M − 927,3M. No se desglosan por el filing en una línea separada.
• *3: Deterioros de fondo de comercio e intangibles nulos en 2025 y 2024; la amortización de intangibles (108,9M) es ordinaria y permanece como coste. El tipo efectivo del 19,7 % (2024: 18,0 %) se explica por partidas recurrentes del negocio asegurador y no se normaliza al 23 %.
• *4: Provisión: cobertura de la morosidad (ACL/NPL) del 127,5 %. La provisión para pérdidas crediticias es coste real del periodo y no se ajusta (política del sector).

RESERVAS Y FLOAT

• *1: Reservas técnicas y cartera de inversiones según el balance del 10-K; el filing no publica float ni combined ratio/MLR consolidados, por lo que esas filas no se incluyen. La caída de reservas (-2,64 %) y la mejora del AOCI (+291,9M) reflejan la evolución del balance, no una reducción de la exposición al riesgo. La solvencia RBC/BCAR no consta en la extracción.

CAPITAL Y RETORNO

No cuadra del todo: 872,7M (Beneficio Neto) +291,9M (AOCI) −168,4M (dividendos) −303,7M (recompras) −23,5M (adquisiciones) = 669M frente a una variación del patrimonio de 764,9M; quedan 95,9M que pueden deberse a partidas no monetarias, efecto divisa, OCI no realizado u otras reclasificaciones de las notas.

• *1: Recompras de 303,7M en el ejercicio (1,4M de acciones a un precio medio de 209,4 $); remanente de autorización de 774,6M a cierre. Dividendos de 168,4M (3,28 $/acción, +10,8 %). Adquisiciones de subsidiarias menores por 23,5M netas de efectivo adquirido.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 12.814,3M$ (+7,9 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (82,3 %) y Otros (17,7 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 12.814,3M$ (+7,9 %); el mayor es United States, con 10.549M$ (82,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.239,7M$ (2016) a 10.549M$ (2025), +69,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.292,1M$ (2016) a 2.265,3M$ (2025), +75,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el **Adjusted EBITDA excluyendo catástrofes reportables** sea consistente con los niveles de 2025 (**1.734M$**), o que aumente un **dígito medio-alto** excluyendo los **113,1M$** de desarrollo favorable de reservas del año anterior. **Global Lifestyle** crecerá un **dígito alto**; **Global Housing** disminuirá, con crecimiento subyacente sólido excluyendo los **113M$** de desarrollo favorable; **Corporate and Other** tendrá una pérdida de aproximadamente **140M$** por la inversión en Home Warranty. El **beneficio ajustado por acción excluyendo catástrofes** será consistente con 2025 (**22,81 $**) o crecerá un **dígito medio-alto** excluyendo el desarrollo favorable. Se espera un gasto por depreciación de **~175M$**, gasto por intereses de **~113M$**, amortización de intangibles adquiridos de **~70M$** y una tasa fiscal efectiva del **20-22 %**. Las recompras de acciones se situarán entre **250 y 350M$**.

Recompras de acciones

Assurant mantiene una política de recompra activa. En noviembre de 2025 el Consejo aprobó una nueva autorización de **700,0M$**, que se suma a la de **600,0M$** de noviembre de 2023, elevando el programa total a **1.300,0M$**. A cierre de 2025 quedaban **774,6M$** disponibles (tras recompras adicionales de **30M$** hasta el 6 de febrero de 2026, el remanente se sitúa en **745M$**). En el ejercicio se recompraron **1,4M de acciones** por **299,9M$** a un precio medio de **214,21 $**, lo que supone una reducción del **2,0 %** del capital (de **50,8M** a **49,8M** de acciones). La serie histórica muestra recompras de **303,7M$** en 2025, **307,4M$** en 2024 y **193,1M$** en 2023, con un precio medio que ha pasado de **214,21 $** (2023) a **209,4 $** (2025). El guidance prevé recompras de **250-350M$** en 2026. La tabla de recompra del periodo suma **299,9M** de coste agregado (acciones × precio), frente a **303,7M** de salida de caja en la fila «Recompras» de la asignación de capital: la diferencia responde al desfase entre la ejecución (devengo) y el pago (caja), no a una contradicción.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de reestructuración 2025**): Optimización de eficiencias operativas y reducción de la huella global. Fecha de anuncio: 2025-12-01. Coste total previsto del plan: **28,7M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **28,7M$**. Motivo declarado: Optimizar eficiencias operativas y reducir la huella global.

Valor contable y ROE

En una aseguradora el resultado se juzga por la evolución del valor contable por acción y del ROE, y por la siniestralidad del ejercicio (combined ratio o MLR), no por el crecimiento de las primas: el float y las reservas son el pasivo que financia la cartera de inversiones. La siniestralidad publicada del ejercicio (0,0 %) se cita tal cual: las catástrofes y el reaseguro distorsionan la comparación entre años y no se homogeneizan. No es una predicción ni una recomendación.

2: Cambios en la dirección

Michael Campbell, hasta entonces presidente del segmento Global Housing, asumió el cargo de Chief Operating Officer el 1 de septiembre de 2025. Su mandato se orienta a mejorar la eficiencia operativa, acelerar la hoja de ruta tecnológica y aprovechar la escala global en todas las líneas de producto. No consta información pública verificada sobre su trayectoria previa más allá de su etapa al frente de Global Housing.

COO · Efectivo: 2025-09-01 · Motivo: Sucesión planificada

• Nuevo COO: Michael Campbell
  De dónde viene: Presidente del segmento Global Housing de Assurant
  Qué ha anunciado: Liderar los esfuerzos para mejorar la eficiencia operativa, acelerar la hoja de ruta tecnológica y aprovechar plenamente la escala y capacidades globales en todas las líneas de producto

Ryan Lumsden, que lideró el negocio de Renters and Other durante casi seis años, asumió la presidencia de Global Housing el 1 de septiembre de 2025. No consta información pública verificada adicional sobre compromisos o resultados concretos.

Presidente de Global Housing · Efectivo: 2025-09-01 · Motivo: Sucesión tras el nombramiento de Michael Campbell como COO

• Antiguo Presidente de Global Housing: Michael Campbell (Presidente de Global Housing)
  A dónde pasa: Chief Operating Officer de Assurant
• Nuevo Presidente de Global Housing: Ryan Lumsden
  De dónde viene: Lideró el negocio de Renters and Other de Assurant durante casi seis años

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del desarrollo de reservas: los 113,1M$ de desarrollo favorable de 2025 no se repetirán con la misma intensidad, lo que presiona la comparativa de 2026.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras (250-350M$ previstos) y su impacto en el BPA.
• Comportamiento de Global Housing tras el relevo en la presidencia y la nueva autorización de recompra de 700M$.
• Evolución de la siniestralidad y del AOCI (-544,2M) en un entorno de tipos de interés.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera: crecimiento de primas del 7,0 %, EBT +17,3 % y beneficio neto +14,8 %, con un ROE del 15,9 % (+3,5 pp) y un valor contable tangible por acción de 54,30 $. El flujo operativo de 1.833,9M$ cubre holgadamente dividendos (168,4M$) y recompras (303,7M$), y el guidance mantiene el EBITDA ajustado en 1.734M$ con recompras de 250-350M$. Se penaliza la dependencia del desarrollo favorable de reservas (113,1M$) y la ausencia de métricas de solvencia y combined ratio en el filing.