AIV — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 144,9M · BPA: —

• *1: El periodo comparable (3M de 2025) incluyó un deterioro de activos inmobiliarios de 57,37M que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo -67,4M + 57,37M = -10,03M; EBT -80,75M + 57,37M = -23,37M. El Beneficio Neto Anterior Ajustado se mantiene en 302,88M porque el deterioro se registró neto de la ganancia por venta de inmuebles de 377,12M y el gasto fiscal reportado fue prácticamente nulo (-0,12M), sin normalización al 23 % por la regla fiscal propia de los REITs.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -9,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -0,2M. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (-0,2M): 0,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 0M - (0,2M) = -0,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +131,4M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 458,8M -> 440,4M (-18,4M). Deuda neta: 242,8M -> 374,2M (+131,4M). Caja balance: 216M -> 66,2M (-149,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 149,8M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 144,9M · BPA: —

• *1: El periodo comparable (9M de 2025) incluyó un deterioro de activos inmobiliarios de 57,37M que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo -87,02M + 57,37M = -29,65M; EBT -122,12M + 57,37M = -64,75M. El Beneficio Neto Anterior Ajustado se mantiene en 274,31M porque el deterioro se registró neto de la ganancia por venta de inmuebles de 377,12M y el gasto fiscal reportado fue de 5,37M, sin normalización al 23 % por la regla fiscal propia de los REITs.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -9,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -0,7M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (0M) frente al WC teórico (-0,7M): 0,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1,7M - (0,7M) = 1M.
• *2: En REITs el capex del periodo (0) incluye construcción y desarrollo, que crea activos y se financia con deuda o desinversiones: el FCF tras todo el capex no mide la caja libre del negocio ni equivale al capex de mantenimiento. La métrica del sector es el AFFO/CAD, pero el filing no desglosa el capex de mantenimiento (no consta) y el sistema no lo inventa.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +313,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 457,3M -> 440,4M (-16,9M). Deuda neta: 62,4M -> 374,2M (+311,8M). Caja balance: 394,9M -> 66,2M (-328,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 328,7M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Plan de Venta y Liquidación aprobado: Los accionistas aprobaron el Plan de Venta y Liquidación el 6 de febrero de 2026. Desde entonces se han vendido 18 activos por 754,6M y se han pagado distribuciones de liquidación de 2,75 $ por acción y unidad (408,6M en total).
• Recorte de la estimación de distribuciones de liquidación: La compañía estima ahora distribuciones futuras de liquidación de entre 2,15 y 3,45 $ por acción y unidad, lo que sitúa el total de distribuciones (incluidas las ya pagadas) en 4,90-6,20 $ por acción y unidad, por debajo del rango anterior de 5,75-7,10 $.

Ocupación de la cartera

Evolución de la ocupación de la cartera (según la definición etiquetada por la empresa) al cierre de los últimos 9 trimestres (Q4 2023-Q1 2026), recuperada del texto de los propios 10-Q y 10-K con una única definición por empresa. Definición usada: ocupación diaria media de la cartera. La ocupación es un dato operativo (no una valoración): la ocupación económica mide la renta en vigor frente a la de mercado y la física, la superficie arrendada; las comparaciones same-store excluyen compras y ventas. En hoteleras la métrica equivalente es RevPAR/ADR. No se predice.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Development (49,1 %), Operating Portfolio (43,9 %) y Other Real Estate (7,0 %). En Q1 2026, los ingresos de los negocios fueron 5,7M$ (-66,5 %); la mayor es Development, con 2,8M$ (49,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Development

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 7,6M$ (Q3 25) a 2,8M$ (Q1 26), -63,2 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q1 26): 1,6M$, un 57,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Operating Portfolio

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 37,7M$ (Q3 23) a 2,5M$ (Q1 26), -93,4 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q1 26): 1,4M$, un 56,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Other Real Estate

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4,6M$ (Q3 23) a 0,4M$ (Q1 26), -91,3 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q1 26): -0,2M$, un -50,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.