AGCO — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 68,95M · BPA: 0,73 $ · BPA normalizado: 4,91 $

• *1: El beneficio neto del trimestre incluye una pérdida de 33,3M en «Other expense (income), net»; el mismo trimestre de 2025 recogía un ingreso de 208,4M que incorporaba una ganancia no recurrente de 251,9M por la venta de la inversión en una filial (TAFE). Ni esa ganancia ni la pérdida de 33,3M se revierten en la columna Ajustado (una ganancia realizada no se suma de vuelta), por lo que Ajustado = Normal en todas las filas. El deterioro de intangibles del periodo comparable (-0,6M) se mantiene como coste según la política del sector y no genera ajuste.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 9717M y margen bruto mediano del 22,79 % con margen operativo mediano del 5,57 %: beneficio bruto 2214,6M; beneficio operativo 541,1M; EBT 474,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 365,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,91 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -26,8%. Base anual del Cash Flow Normal: 26,6M × 4 = 106,4M; WC teórico = -26,8% × 106,4M = -28,5M; al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -33M (redondeado). El 10-Q solo publica el flujo operativo acumulado (-218,4M en 9 meses); el circulante reportado del trimestre (-522M) se deduce de la variación de las partidas de «Change in operating assets and liabilities» del estado de flujos acumulado menos el trimestre anterior. Desviación del circulante reportado (-522M) frente al WC teórico (-33M): -489M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 26,6M - (-489M) = 515,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 2727M -> 2676,8M (-50,2M). Deuda neta: 2153,6M -> 2261,7M (+108,1M). Caja balance: 573,4M (Q2) -> 415,1M (Q3) (-158,3M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 158,3M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 68,95M · BPA: 2,57 $ · BPA normalizado: 4,91 $

• *1: El acumulado incluye una pérdida de 75,3M en «Other expense (income), net» frente a un ingreso de 127,2M en 2025, que recogía la ganancia no recurrente de 251,9M por la venta de la inversión en una filial (TAFE). Ni esa ganancia ni la pérdida de 75,3M se revierten en la columna Ajustado. El deterioro de intangibles de 2,1M se mantiene como coste según la política del sector y no genera ajuste: Ajustado = Normal en todas las filas.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 9717M y margen bruto mediano del 22,79 % con margen operativo mediano del 5,57 %: beneficio bruto 2214,6M; beneficio operativo 541,1M; EBT 474,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 365,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,91 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -26,8%. Base anual del Cash Flow Normal: -218,4M × 12/9 = -291,2M; WC teórico = -26,8% × -291,2M = 78,0M; prorrateado a 9 meses: 78,0M × 9/12 = 58,5M; ajuste aplicado = -99M (redondeado). Desviación del circulante reportado (-556,9M) frente al WC teórico (-99M): -457,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -218,4M - (-457,9M) = 239,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -164,3M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *2: Deuda balance: 2440,8M -> 2676,8M (+236M). Deuda neta: 1579M -> 2261,7M (+682,7M). Caja balance: 861,8M (2025) -> 415,1M (2026) (-446,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 446,7M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

La dirección espera que las ventas netas disminuyan ligeramente en 2026 frente a 2025 por menores volúmenes, parcialmente compensado por precio positivo, divisa favorable y mix de ventas. Los márgenes operativos reflejarán los menores volúmenes de ventas y producción y los vientos en contra de los aranceles. El 10-Q no publica cifras concretas de BPA, ventas ni margen ni un rango anterior con el que comparar.

• Perspectiva cualitativa para 2026: La dirección espera que las ventas netas disminuyan ligeramente en 2026 frente a 2025 por menores volúmenes, parcialmente compensado por precio positivo, divisa favorable y mix de ventas. Los márgenes operativos reflejarán los menores volúmenes de ventas y producción y los vientos en contra de los aranceles. El filing no publica cifras concretas de BPA, ventas ni margen.
• Recompra de acciones y dividendo: Durante los nueve meses de 2026 la compañía ha recomprado acciones por 403,7M $ (incluyendo 293,0M $ mediante un acuerdo de recompra acelerada en mayo de 2026). En abril de 2026 el consejo aprobó un aumento del dividendo trimestral a 0,30 $ por acción desde 0,29 $.
• Venta de participaciones en empresas conjuntas: El 30 de abril de 2026, AGCO completó la venta de su participación del 49 % en las empresas conjuntas AGCO Finance en EE. UU. y Canadá a Rabobank por aproximadamente 188,4M $, reconociendo un ingreso de 20,0M $ en «Other expense (income), net».

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: EME (88,0 %) y APA (12,0 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.484,9M$ (-16,1 % i/a); la mayor es EME, con 1.306,1M$ (88,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. Las áreas geográficas que publica el filing no se incluyen en este apartado, que solo muestra negocios. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

EME

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.266M$ (Q3 24) a 1.306,1M$ (Q3 26), +3,2 %. Dentro de EME, el filing desglosa por producto o servicio: Tractors 878,4M$ (67,3 %), Replacement Part Sales 324,3M$ (24,8 %) y Application Equipment & Other Machinery Product Line 103,4M$ (7,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

APA

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 166,9M$ (Q3 24) a 178,8M$ (Q3 26), +7,1 %. Dentro de APA, el filing desglosa por producto o servicio: Tractors 111,5M$ (62,4 %), Application Equipment & Other Machinery Product Line 35,7M$ (20,0 %) y Replacement Part Sales 31,6M$ (17,7 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.