# Informe 10-K de Agco Corporation (AGCO) — 2025 ANNUAL results — AGCO

> Empresa: Agco Corporation (AGCO)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AGCO
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/880266/000088026626000010/agco-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/f29bf2c4-92db-40b9-b438-8f6dca75d560.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AGCO/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. Las ventas cayeron un 13,55 % hasta 10.082M, pero el beneficio operativo se recuperó hasta 595,7M (margen del 5,91 %, ligeramente por encima de la mediana histórica del 5,57 %) tras el deterioro de 2024. El beneficio neto de 719M incluye una ganancia no operativa de 251,9M por la venta de la participación en TAFE y un beneficio fiscal neto de 179,8M por reorganización de entidades legales, por lo que el resultado recurrente es muy inferior: el Beneficio Neto Ajustado normalizado al 23 % es 463,5M. El FCF de 740,2M es sólido, aunque el flujo operativo se benefició de una liberación de circulante de 495,6M muy superior al patrón histórico. La asignación de capital combina 250M en recompras y un recorte del dividendo del 68,3 %, con deuda neta reducida en 456,8M. El guidance 2026 apunta a ventas de 10.400-10.700M, margen operativo ajustado del 7,5-8,0 % y BPA de 5,50-6,00 $.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,28 $ -> %-8,8 (5,79 $)
- **BPA normalizado:** 4,91 $
- **Acciones en circulación:** 72,6M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,4 menos (74,4M) -> efecto en el BPA: %2,5

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 9717M | 10082M | 11661,9M | -13,55 % |
| Beneficio Bruto | 2214,6M | 2566,8M | 2899,1M | -11,46 % |
| Beneficio Operativo | 541,1M | 595,7M | -122,1M | — |
| EBT | 474,7M | 350,1M | -83M | +521,81 % |
| Beneficio Neto | 365,5M | 269,58M | -64M | +521,22 % |

> *1: En 2024 se registró un deterioro de fondo de comercio de 351M (principalmente PTx Trimble North America) que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: -122,1M + 351M = 228,9M. El deterioro de intangibles de 18,5M de 2024 y el de 10M de 2025 se mantienen como coste (política del sector). La amortización recurrente de intangibles (71,1M) tampoco se revierte.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -77,4M sobre un EBT de 602M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -155,9 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (350,1M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 269,58M.
> *3: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 251,9M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (193,96M). Descripción de la partida: Ganancia por la venta de la participación en Tractors and Farm Equipment Limited (TAFE).
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 9717M y margen bruto mediano del 22,79 % con margen operativo mediano del 5,57 %: beneficio bruto 2214,6M; beneficio operativo 541,1M; EBT 474,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 365,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,91 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 988,1 | 295,2 |
| CAPEX | 247,9 | 247,9 |
| FCF | 740,2 | 47,3 |
| FCF/Acción | 10,20 $ | 0,65 $ |
| Dividendo | 86,5 | 86,5 |
| Libre | 653,7 | -39,2 |

**Escenarios:** Normal (WC=496) · Normalizado*1 (WC=-132)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -26,8% × 492,5M = -131,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (495,6M) frente al WC teórico (-131,8M): __627,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 988,1M - (__627,4M__) = 360,7M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 80,5M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 350,1M) y solamente ha pagado 15M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-65,5M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **988,1M __-627,4M__ (circulante) __-65,5M__ (impuestos) = 295,2M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 653,7 |
| Recompras | -250 |
| Caja*2 | -249,1 |
| Deuda*2 | -207,7 |
| En total | -53,1 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -53,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -172M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -225,1M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Recompras: se destinaron 250M a la recompra de 1.997.204 acciones a un precio medio de 125,2 $ (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 2648,5M -> 2440,8M (-207,7M). Deuda neta: 2035,8M -> 1579M (-456,8M). Caja balance: 612,7M -> 861,8M (+249,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -249,1M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.579M** (**-456,8M** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.440,8M** (**-207,7M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados entre **2027** y **2030**, con un tipo medio de los vencimientos de los próximos 5 años del **3,1 %** aproximadamente. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 66,4M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 121,9M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que la demanda global de equipos agrícolas se mantenga relativamente plana en la mayoría de los mercados principales, con ventas netas modestamente al alza por precios y divisa. Los márgenes operativos ajustados se mantendrán en niveles similares a los del ejercicio cerrado.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **250M** a la recompra de **1.997.204 acciones** propias a un precio medio de **125,00 $**, muy por encima del ritmo de ejercicios anteriores (**22M** en 2024 y **53M** en 2023). El **9 de julio de 2025** el consejo autorizó un **nuevo programa de hasta 1.000M** sin fecha de caducidad, del que quedan **785M** pendientes de ejecución.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programa de reestructuración 2024**): Reducción de costes estructurales, optimización de la plantilla y mejora de la eficiencia global mediante cambios en el modelo operativo de determinadas funciones corporativas y de back-office, apalancándose en tecnología y centros de excelencia globales.. Fecha de anuncio: 2024-06-24. Coste total previsto del plan: **200M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **46,2M$**. Motivo declarado: Respuesta al debilitamiento de la demanda en la industria agrícola..

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **55 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **62,12 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de la demanda de equipos agrícolas y de los volúmenes de producción en los principales mercados.
- Impacto de los aranceles sobre acero y aluminio en los márgenes operativos.
- Ritmo de ejecución del nuevo programa de recompras de 1.000M y precio medio pagado.
- Vencimientos de deuda de 2027 y 2028 y coste de cualquier refinanciación.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*