# Informe 10-K de Aflac Incorporated (AFL) — Resultados del ejercicio 2025 — AFL

> Empresa: Aflac Incorporated (AFL)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — AFL
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/4977/000162828026011402/afl-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/8cc705c5-aaef-4ddd-881c-cf4373fa34c7.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AFL/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera: primas prácticamente planas (+0,80 %), caída del EBT del 29,36 % lastrada por minusvalías netas por inversiones de -572M frente a plusvalías de +1.271M el año anterior, y descenso del beneficio neto del 33,02 %. El beneficio ajustado (no GAAP) se mantuvo en 4000M (7,49 $/acción) frente a 4100M (7,21 $/acción). La retribución al accionista es sólida (recompras de 3530M y dividendo de 1198M, con payout del 31 % sobre el beneficio ajustado) y el valor contable por acción sube un 19,81 %. El guidance 2026 se limita a rangos operativos por segmento, sin cuantificar EBT, BPA ni flujo de caja consolidado.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 6,84 $ (10,20 $ hace un año)
- **Acciones en circulación:** 532,9M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Primas devengadas netas | 13548M | 13440M | +0,8 % |
| Ingresos por inversiones | 4076M | 4116M | -0,97 % |
| Siniestralidad y DAC | -8167M | -8301M | -1,61 % |
| Gastos operativos | -5338M | -5060M | +5,49 % |
| EBT | 4533M | 6417M | -29,36 % |
| Beneficio Neto | 3646M | 5443M | -33,01 % |

> *1: Siniestralidad y DAC: siniestros incurridos de 7293M (7450M hace un año) más amortización del DAC de 874M (851M). Ambas partidas permanecen como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector.
> *2: Impuestos: el tipo efectivo reportado es del 19,6 % (887M sobre un EBT de 4533M), dentro del umbral de ±20 % respecto al 23 % teórico (1042,6M), por lo que no se normaliza el gasto fiscal y el Beneficio Neto Ajustado coincide con el Normal. El beneficio neto incluye minusvalías netas por inversiones de -572M en 2025 frente a plusvalías de +1.271M en 2024; el beneficio neto ajustado (no GAAP) publicado fue de 4000M (7,49 $/acción) frente a 4100M (7,21 $/acción).

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Préstamos (netos) | 9765M | 10869M |
| Valor contable/acción | 56,85 $ | 47,45 $ |
| AOCI | 1452M | -2978M |
| Reservas técnicas | 69583M | 77508M |
| Cartera de inversiones | 103760M | 105087M |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: Reservas técnicas y cartera de inversiones a cierre del ejercicio frente al cierre anterior. El float no consta publicado en el filing. La solvencia (RBC/BCAR) no se publica en la extracción. Las reservas técnicas no son deuda-como-riesgo: son el pasivo propio del negocio asegurador y se financian con la cartera de inversiones de 103760M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +3646 |
| Variación de AOCI | +4430 |
| Dividendos | -1198 |
| Recompras | -3530 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +3348 |

**Verificación:** El cuadre de capital cuadra: 3646M (Beneficio Neto) +4430M (AOCI) −1198M (dividendos) −3530M (recompras) = 3348M, en línea con la variación del patrimonio del periodo (3392M).

> *1: La variación de AOCI pasa de -2978M a +1452M (+4430M), impulsada por la mejora de las plusvalías latentes de la cartera de inversiones. Los dividendos pagados en el estado de flujos ascienden a 1198M y las recompras a 3530M.

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
La dirección mantiene en gran medida los rangos de guidance para 2026 comunicados en el Financial Analysts Briefing de 2024, con algunas excepciones. En **Aflac Japón** espera una caída de las primas devengadas subyacentes del **-1 % al -2 %**, un ratio de gastos del **20 % al 23 %**, un ratio de siniestralidad del **60 % al 63 %** y un margen de beneficio antes de impuestos del **33 % al 36 %**. En **Aflac EE. UU.** espera un crecimiento de las primas devengadas netas en el extremo inferior del rango del **3 % al 6 %**, un ratio de siniestralidad del **48 % al 52 %**, un ratio de gastos del **36 % al 39 %** y un margen de beneficio antes de impuestos del **17 % al 20 %**. La guía no cuantifica EBT, BPA ni flujo de caja libre a nivel consolidado.

### Recompras de Acciones
Aflac mantiene un programa de recompra autorizado por el consejo con **114,3 millones de acciones** restantes a diciembre de 2025. En el ejercicio se recompraron **33,9 millones de acciones** por **3530M$**, a un precio medio de **104,13 $/acción**. El número de acciones en circulación pasó de **546,6M** a cierre de 2024 a **516,4M** a cierre de 2025, una contracción del **5,5 %** en el año (y del **18,0 %** desde las 630M de 2021). El coste agregado de recompras se ha mantenido en torno a **2800M$** en 2023 y 2024 y ha subido a **3530M$** en 2025.

### Operaciones corporativas
El ejercicio 2025 no registró operaciones corporativas materiales: no constan adquisiciones, desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones relevantes en el 10-K.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las primas devengadas en Japón (guía de -1 % a -2 %) y del ratio de siniestralidad en ambos segmentos.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras, con 114,3 millones de acciones aún autorizadas.
- Evolución de las plusvalías latentes de la cartera de inversiones y su impacto en el AOCI y el valor contable.
- Sostenibilidad del dividendo y del payout sobre el beneficio ajustado.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*