# Informe 10-K de The Aes Corporation (AES) — 2025 ANNUAL results — AES

> Empresa: The Aes Corporation (AES)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — AES
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/874761/000087476126000063/aes-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/3d1f0668-6ccd-4182-a6c0-7f13596e36a2.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/AES/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del año: caída del beneficio operativo ajustado (-8,58 %) y del EBT ajustado (-76,42 %), deterioros de 224M, FCF negativo (-1.623M) y deuda neta al alza (+1.021M). La asignación de capital muestra recompras marginales y una política de dividendos creciente pero no cubierta por el flujo libre. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 0,32 $ -> %79,75 menos (1,58 $)
- **Acciones en circulación:** 712,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,15 más (711,1M) -> efecto en el BPA: %0,15 menos

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 12233M | 12278M | -0,37 % |
| Beneficio Bruto | 2211M | 2314M | -4,45 % |
| Beneficio Operativo | 2194M | 2400M | -8,58 % |
| EBT | 75M | 894M | -91,61 % |
| Beneficio Neto | 230,23M | 976,36M | -76,42 % |

> *1: Deterioro de intangibles y activos de 224M en 2025 (principalmente Maritza 264M y Uplight 103M) y de 374M en 2024. Se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 1970M + 224M = 2194M (2025) y 2026M + 374M = 2400M (2024).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -181M sobre un EBT de 75M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -1149,28 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (299M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 230,23M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 59M sobre un EBT de 894M (tipo efectivo del 6,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -71,31 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1268M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 976,36M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 4306 | 3676,2 |
| CAPEX | 5929 | 5929 |
| FCF | -1623 | -2252,8 |
| FCF/Acción | -2,28 $ | -3,16 $ |
| Dividendo | 501 | 501 |
| Libre | -2124 | -2753,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=356) · Normalizado*1 (WC=-253)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,4% × 3950M = -253M en el periodo. Desviación del circulante reportado (356M) frente al WC teórico (-253M): __609M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4306M - (__609M__) = 3697M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 68,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 299M) y solamente ha pagado 227M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+158,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 179M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-179M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **4306M __-609M__ (circulante) __+158,2M__ (impuestos) __-179M__ (stock options) = 3676,2M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -2124 |
| Inversiones a corto plazo | -92 |
| Desinversiones | 108 |
| Adquisiciones | -108 |
| Emisión de preferentes | 992 |
| Venta de participaciones | 2084 |
| Caja*1 | 142 |
| Deuda*1 | 879 |
| Efectivo restringido (escrow)*4 | -254 |
| En total | 1627 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +1627M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -2344M. Con ellos, el resto sin explicar sería -717M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

> *1: Deuda balance: 29018M -> 29897M (+879M). Deuda neta: 27494M -> 28515M (+1021M). Caja balance: 1524M -> 1382M (-142M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 142M.
> *2: Adquisiciones: Se destinaron 108M a la compra de Crossvine (78M) y otras adquisiciones de intereses de negocio (uso de fondos).
> *3: Desinversiones: Se ingresaron 108M por la venta de intereses de negocio, principalmente la venta parcial de Dominican Republic Renewables (103M) (fuente de fondos).
> *4: El efectivo restringido pasa de 437M a 691M; la consignación de 254M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre. Se financió con la emisión de preferentes (+992M); la venta de participaciones (+2084M); la deuda del periodo (+879M).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **28.515 M$** (**+1.021 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **29.897 M$** (**+879 M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 87,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.407M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.210M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
Sin guidance cuantitativo publicado

### 1: Cambios en la dirección

**Juan Ignacio Rubiolo**, de 49 años, fue nombrado **Executive Vice President, Chief Operating Officer and President of the Energy Infrastructure SBU** con efecto **2 de marzo de 2026**.

**COO** — Efectivo: 2026-03-02 · Motivo: Nombramiento

**Nuevo COO:** Juan Ignacio Rubiolo

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **2025** la compañía destinó **108M$** a la compra de **Crossvine** (**78M$**) y otras adquisiciones de intereses de negocio, como parte de su estrategia de expansión en energías renovables.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** En **2025** se vendieron intereses de negocio por **108M$**, principalmente la venta parcial de **Dominican Republic Renewables** (**103M$**), con el objetivo de optimizar la cartera y liberar capital para otros proyectos.

**Reestructuraciones:** En **febrero de 2025** se anunció un programa de reestructuración para optimizar la organización y ajustar el tamaño de la compañía de desarrollo, incluyendo reducción de personal, con cargos reconocidos de **89M$** en el ejercicio y el objetivo de simplificar la estructura y reducir costes.

### Fondos propios
Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 84,03 % en el periodo y los activos un 43,31 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

- **11929M** — Fondos propios al cierre de 2025
- **5,7 $** — Valor contable por acción
- **43,31 %** — Cambio de los activos (2016-2025)
- **8,1 %** — Variación de acciones (2016-2025) (dilución)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras empresas del sector.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
- Refinanciación de la deuda que vence y coste efectivo de los nuevos intereses.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*