AEO — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 168,96M (al final del 2025, no el promedio) -> %10,42 menos (188,62M) -> efecto en el BPA: %11,63 · BPA: 1,50 $ -> %13,79 menos (1,74 $) · BPA normalizado: 1,36 $

• *1: En el ejercicio 2025 se registraron cargos por deterioro y reestructuración de 101,6M (59,0M por el cierre de Quiet Platforms y 42,6M por operaciones corporativas y deterioro de tiendas), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 226,22M + 101,6M = 327,83M. En el ejercicio 2024 el comparativo incluía 17,56M de deterioros (10,7M de indemnizaciones y 6,8M por la venta de las operaciones minoristas en Hong Kong): 427,30M + 17,56M = 444,86M. La amortización recurrente de intangibles (4,32M) se mantiene como coste y no se suma de vuelta.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 4649M y margen bruto mediano del 36,69 % con margen operativo mediano del 6,7 %: beneficio bruto 1705,5M; beneficio operativo 311,3M; EBT 311,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 239,7M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,36 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,2% × 511,3M = -31,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-55,1M) frente al WC teórico (-31,6M): -23,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 456,2M - (-23,5M) = 479,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 80,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 351M) y solamente ha pagado 63,2M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -17,5M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 456,2M +23,5M (circulante) -17,5M (impuestos) = 462,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -359M -> -238,9M (+120,1M) Caja balance: 309M (2024) -> 238,9M (2025) (-70M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +70M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: American Eagle Brand (63,7 %) y Aerie Brand (36,3 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 5.352,1M$ (+4,5 %); la mayor es American Eagle Brand, con 3.411,2M$ (63,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: American Eagle Brand

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.387,8M$ (2018) a 3.411,2M$ (2025), +0,7 %. Resultado operativo del segmento (2025): 455,1M$, un 13,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Aerie Brand

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 627,8M$ (2018) a 1.940,9M$ (2025), +209,2 %. Resultado operativo del segmento (2025): 345,9M$, un 17,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (83,4 %) y Otros (16,6 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 5.547,2M$ (+4,1 %); el mayor es United States, con 4.627,2M$ (83,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.295,1M$ (2017) a 4.627,2M$ (2025), +40,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 500,5M$ (2017) a 920M$ (2025), +83,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera en balance** (0M$ en 2025 y 0M$ en 2024), por lo que la deuda neta es negativa: **-238,92M$** frente a **-359M$** del ejercicio anterior, un aumento de **+120,08M$** explicado por la reducción de la caja y las inversiones a corto plazo. Mantiene una línea de crédito revolvente de **700M$** con vencimiento en **junio de 2027** y **12,0M$** en cartas de crédito stand-by, sin disposiciones. El gasto financiero neto del ejercicio fue de **4,11M$** y los intereses pagados de **7,27M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 15,8 %.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera para el ejercicio fiscal 2026 un crecimiento de ventas comparables en el rango medio de un dígito, con mejora del margen bruto interanual y un crecimiento de SG&A de un dígito medio. El beneficio operativo se proyecta entre 390 y 410 millones de dólares, con un gasto de capital de 250 a 260 millones.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2025 la compañía destinó **258,75M$** a la recompra de **21,42M de acciones** a un precio medio de **12,08 $/acción**, frente a los **190,91M$** de 2024 y los **20,26M$** de 2023. 12,08 $. El ritmo se aceleró de forma notable: en marzo de 2025 se firmó un acuerdo de recompra acelerada (ASR) con Bank of America por **200M$**, con entrega inicial de 14,5M de acciones y liquidación final en junio de 2025 con 3,9M adicionales, totalizando **18,4M de acciones a un precio medio de 12,08 $**. El consejo amplió el programa en **50 millones de acciones** el **11 de marzo de 2025**, dentro de la autorización existente anunciada en febrero de 2024, con vencimiento el **3 de febrero de 2029**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Cierre de Quiet Platforms y reestructuración corporativa y de tiendas**): Cierre del negocio de logística de terceros Quiet Platforms y cierre de sus centros de cumplimiento; cargos por deterioro y reestructuración de operaciones corporativas y de tiendas.. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **101,6M$**. Motivo declarado: Optimización de la red de suministro y simplificación del negocio tras el cambio de estrategia en Quiet Platforms..

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del margen bruto frente al guidance de un dígito medio y mejora interanual.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con las 49,0M de acciones autorizadas restantes.
• Impacto de los aranceles (IEEPA) y de la inflación de costes en los márgenes operativos.
• Materialización del beneficio operativo proyectado de 390-410M$ y del CAPEX de 250-260M$.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio cerrado y el outlook oficial. Las ventas crecieron un +4,10 % hasta 5.547,24M$, pero el Beneficio Operativo Normal cayó un -47,06 % hasta 226,22M$ por la compresión del margen bruto (36,5 % frente a 39,2 %) y el aumento de SG&A, agravado por 101,6M$ de cargos por deterioro y reestructuración (cierre de Quiet Platforms). El Beneficio Neto Normal cayó un -43,25 % hasta 185,52M$. La compañía no tiene deuda financiera y mantiene una posición de caja neta de 238,92M$, con un FCF de 195,39M$ que cubre holgadamente el dividendo de 85,26M$. La asignación de capital fue agresiva en recompras (258,75M$, -10,42 % de acciones), lo que amortiguó la caída del BPA hasta 1,50$ (-13,79 %). El guidance 2026 proyecta una recuperación del beneficio operativo a 390-410M$, con ventas comparables de un dígito medio y mejora del margen bruto.