AEE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 276,9M · BPA: 2,44 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 119M sobre un EBT de 796M (tipo efectivo del 14,95 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -35 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (796M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 612,92M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 52M sobre un EBT de 693M (tipo efectivo del 7,5 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -67,38 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (693M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 533,61M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -46M. Desviación del circulante reportado (-125M) frente al WC teórico (-46M): -79M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1002M - (-79M) = 1081M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 21808M -> 22513M (+705M). Deuda neta: 21796M -> 22473M (+677M). Caja balance: 12M -> 40M (+28M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -28M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 276,9M · BPA: 4,86 $

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 231M sobre un EBT de 1582M (tipo efectivo del 14,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -36,51 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1582M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1218,14M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 145M sobre un EBT de 1353M (tipo efectivo del 10,72 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -53,4 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1353M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1041,81M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -5,1%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea × 9/12 (anual / 4 × 3 trimestres) = -137,9M. Desviación del circulante reportado (-220M) frente al WC teórico (-137,9M): -82,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2193M - (-82,1M) = 2275,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 363,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1582M) y solo consta un pago estimado de 50M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -313,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 24M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-24M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 2193M +82,1M (circulante) -313,9M (impuestos) -24M (stock options) = 1937,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 19830M -> 22513M (+2683M). Deuda neta: 19817M -> 22473M (+2656M). Caja balance: 13M -> 40M (+27M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -27M. Inversiones a corto plazo: compras de valores negociables de 513M y ventas de 488M, neto comprador de 25M (uso de capital); fila Inversiones a corto plazo = -25M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Ameren revisa al alza el guidance de BPA diluido para 2026 hasta 5,35-5,55 $ desde 5,25-5,45 $ (midpoint 5,45 $, +10,1 % frente al midpoint anterior de 5,35 $) y establece un guidance inicial para 2027 de 5,70-5,90 $ (midpoint 5,80 $, +8,4 % sobre el midpoint original de 2026 de 5,35 $). Además, anuncia un CAGR de BPA del 8 %-10 % para 2027-2031 tomando el midpoint de 2027 como base. El guidance asume temperaturas normales.

• Elevación del guidance de BPA para 2026 y nuevo guidance 2027: Ameren eleva el rango de BPA diluido para 2026 a 5,35-5,55 $ desde 5,25-5,45 $ y establece un guidance inicial para 2027 de 5,70-5,90 $, con un crecimiento del 8,4 % sobre el midpoint original de 2026 (5,35 $). Además, emite un guidance de CAGR de BPA del 8 %-10 % para 2027-2031.
• Plan de inversión en infraestructura 2027-2031: Ameren anuncia un plan de inversión de 38.100M$ para 2027-2031, que se espera impulse un crecimiento del rate base del 13,3 % anual compuesto entre 2026 y 2031.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Union Electric Company (60,2 %), Ameren Illinois Electric Distribution (26,3 %), Ameren Transmission (9,0 %) y Ameren Illinois Gas (4,6 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.960M$ (+7,2 % i/a); la mayor es Union Electric Company, con 1.781M$ (60,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Union Electric Company

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 888M$ (Q2 24) a 1.781M$ (Q3 26), +100,6 %. Beneficio neto del segmento (Q3 26): 582M$, un 32,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Union Electric Company, el filing desglosa por producto o servicio: Electricity 1.757M$ (98,7 %) y Natural Gas Reserves 24M$ (1,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Ameren Illinois Electric Distribution

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 509M$ (Q2 24) a 777M$ (Q3 26), +52,7 %. Beneficio neto del segmento (Q3 26): 72M$, un 9,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Ameren Transmission

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 191M$ (Q2 24) a 266M$ (Q3 26), +39,3 %. Beneficio neto del segmento (Q3 26): 110M$, un 41,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Ameren Illinois Gas

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 148M$ (Q2 24) a 136M$ (Q3 26), -8,1 %. Beneficio neto del segmento (Q3 26): -7M$, un -5,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.