ADP — Q1 2027

ÚLTIMOS 3 MESES (Q1)

1. VENTAS

ACCIONES: 395,6M · BPA: 2,84 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -18,2%. Cash Flow Normal anual 2.604M × -18,2% = -473,9M; al ser trimestral, se divide entre 4 = -256,4M. Desviación del circulante reportado (-1046,2M) frente al WC teórico (-256,4M): -789,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 651M - (-789,8M) = 1440,8M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 334,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1454,9M) y solamente ha pagado 187,2M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -147,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 651M +789,8M (circulante) -147,4M (impuestos) = 1293,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -590,4M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a movimientos no monetarios y reclasificaciones del filing: aumento neto de las obligaciones de fondos de clientes +1.654,0M, cobro neto del IRS +50,9M y procedimientos netos de acuerdos de recompra inversa +49,9M, además del efecto divisa en caja +6,6M, que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 4964,1M -> 4965,3M (+1,2M). Deuda neta: 734M -> 1638,3M (+904,3M). Caja balance: 4230,1M (2026) -> 3277M (2027) (-953,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +953,1M. Inversiones a corto plazo: compras netas de valores negociables por 707,2M (compras de 2665,7M menos ventas de 1958,5M), uso de capital (-).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

ADP eleva el guidance del ejercicio fiscal 2027 comunicado el 28/10/2026 frente al del 29/07/2026: el crecimiento de ingresos pasa a ~6% (antes 5-6%), el crecimiento del BPA diluido ajustado a 10-12% (antes 9-11%) y el BPA diluido GAAP a 12-14% (antes 11-13%). Mantiene la expansión del margen EBIT ajustado en 70-90 pb, la tasa fiscal efectiva ajustada en ~23%, el crecimiento de ingresos de Employer Services en ~6%, las nuevas reservas de ES en 4-7%, la retención de clientes en -30 a -10 pb, los pays per control en ~1%, los ingresos de PEO en 5-7% (3-5% excluyendo pass-throughs), el WSE promedio en ~2% y eleva los saldos medios de fondos de clientes a 4-5% (antes 3-4%), el rendimiento de la cartera a ~3,8% (antes ~3,7%) y los ingresos por intereses de fondos de clientes a 1.590-1.610M$ (antes 1.540-1.560M$).

• ADP eleva el guidance para el ejercicio fiscal 2027: La compañía revisa al alza sus previsiones anuales: crecimiento de ingresos de ~6% (antes 5-6%), crecimiento del BPA diluido ajustado de 10-12% (antes 9-11%) y crecimiento del BPA diluido GAAP de 12-14% (antes 11-13%). Mantiene la expansión del margen EBIT ajustado en 70-90 pb y la tasa fiscal efectiva ajustada en ~23%.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Employer Services (67,1 %) y Professional Employee Organization Services (32,9 %). En Q1 2027, los ingresos de los negocios fueron 5.493,5M$ (+6,1 % i/a); la mayor es Employer Services, con 3.685,4M$ (67,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Employer Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.388,5M$ (Q2 25) a 3.685,4M$ (Q1 27), +8,8 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q1 27): 1.343,5M$, un 36,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Professional Employee Organization Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.663,3M$ (Q2 25) a 1.808,1M$ (Q1 27), +8,7 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q1 27): 234,4M$, un 13,0 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.