ADP — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 397,8M (al final del 2026, no el promedio) -> %1,85 menos (405,3M) -> efecto en el BPA: %1,88 · BPA: 11,12 $ -> %11,09 más (10,01 $)

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -18,2% × 5649,2M = -1025,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-208M) frente al WC teórico (-1025,7M): 817,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5441,2M - (817,7M) = 4623,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1318M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 5730,3M) y solamente ha pagado 1006,7M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -311,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 5441,2M -817,7M (circulante) -311,3M (impuestos) = 4312,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -8142,4M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) -4688,3M; deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +4764,7M. Con ellos, el resto sin explicar sería -8066M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

• *2: Deuda balance: 8744,2M -> 4964,1M (-3780,1M). Deuda neta: 897,6M -> 734M (-163,6M). Caja balance: 3347,8M -> 4230,1M (+882,3M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -882,3M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Employer Services (67,5 %) y Professional Employee Organization Services (32,5 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 21.959,5M$ (+6,7 %); la mayor es Employer Services, con 14.831,4M$ (67,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Employer Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 9.454,8M$ (2018) a 14.831,4M$ (2026), +56,9 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2026): 5.436,8M$, un 36,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Professional Employee Organization Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.828,8M$ (2018) a 7.128,1M$ (2026), +86,2 %. Resultado antes de impuestos del segmento (2026): 936,1M$, un 13,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 4 países o áreas geográficas: United States (87,8 %), EMEA (7,9 %), Canada (2,4 %) y Otros (1,9 %). En 2026, los ingresos por país o área geográfica sumaron 21.947,4M$ (+6,7 %); el mayor es United States, con 19.279,8M$ (87,8 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11.439,8M$ (2018) a 19.279,8M$ (2026), +68,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: EMEA

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.451,4M$ (2024) a 1.733,3M$ (2026), +19,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Canada

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 321,6M$ (2018) a 523,7M$ (2026), +62,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.512,8M$ (2018) a 410,6M$ (2026), -72,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se reduce a **4.964,1M$** desde **8.744,2M$** (**-3.780,1M$**), impulsada por la amortización de **4.769,5M$** de papel comercial clasificado en pasivos corrientes al cierre de **2025** y compensada en parte por **985,7M$** de deuda nueva emitida. La deuda neta baja a **734M$** desde **897,6M$** (**-163,6M$**), ya que la caja del balance sube a **4.230,1M$** desde **3.347,8M$** (**+882,3M$**) y las inversiones a corto plazo caen a **0M$** desde **4.498,8M$**. El gasto financiero del ejercicio fue de **459,3M$** y los intereses pagados de **439,6M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,7 %.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y el margen de EBIT ajustado mejoren en el próximo ejercicio, con un crecimiento del BPA diluido ajustado apoyado además en la menor base accionarial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2026 ADP destinó **2.083,3M$** a la recompra de **8,6 millones de acciones** propias, a un precio medio de **242,24 $/acción**, lo que equivale a aproximadamente el **2,1 %** de las acciones en circulación. 242,24 $. El ritmo se ha acelerado con fuerza frente a los **1.280,5M$** de 2025 (**4,4 millones de acciones** a **242,24 $**) y los **1.231,7M$** de 2024 (**5,1 millones de acciones** a **260,96 $**): en 2026 se ha recomprado un **63 %** más de capital que el año anterior y a un precio medio un **17 %** inferior, una ejecución oportunista. El programa se aprobó en el ejercicio 2026 y el 10-K no detalla el importe total autorizado ni el remanente disponible.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Programa de alineación de negocio (business alignment program)**). Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **91,1M$**. Impacto esperado: Cargos pre-impuestos de ~91M$ en el ejercicio 2026.

2: Cambios en la dirección

El **1 de julio de 2025** asumió como director financiero **Peter Hadley**, procedente de la propia compañía, donde era **Corporate Treasurer desde octubre de 2022** y previamente **Presidente de Asia Pacífico (noviembre de 2017 – septiembre de 2022)**.

CFO · Efectivo: 2025-07-01

• Nuevo CFO: Peter Hadley
  De dónde viene: ADP, Corporate Treasurer desde octubre de 2022 y Presidente de Asia Pacífico de noviembre de 2017 a septiembre de 2022

El **1 de febrero de 2026** se incorporó como directora de marketing **Samantha Orihuela**, procedente de **Gap International, Inc.** (enero 2025 – febrero 2026) y con experiencia previa en **Paylocity Corporation** y **Aflac Incorporated**.

Chief Marketing Officer · Efectivo: 2026-02-01

• Nuevo Chief Marketing Officer: Samantha Orihuela
  De dónde viene: Chief Marketing Officer de Gap International, Inc. (enero 2025 - febrero 2026); previamente Paylocity Corporation y Aflac Incorporated

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las nuevas contrataciones (bookings) y de la retención de clientes en Employer Services frente al guidance.
• Rendimiento de la cartera de fondos de clientes y su contribución al beneficio, con el tipo esperado del ~3,7 %.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras y capacidad de mantener el crecimiento del BPA.
• Gestión del calendario de deuda tras la amortización del papel comercial y coste de la deuda nueva.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Ventas de 21.947,4M$ (+6,74 %), beneficio operativo de 5.779M$ (+6,78 %) y beneficio neto de 4.413,5M$ (+8,18 %), con un tipo efectivo del 23 % alineado con la normalización y sin deterioros ni partidas no recurrentes materiales (las ganancias de ADP Ventures de 8,4M$ son inmateriales). El FCF de 5.244,6M$ cubre con holgura el dividendo de 2.626,3M$ y las recompras de 2.083,3M$, y la deuda neta se reduce a 734M$ tras amortizar 4.769,5M$ de papel comercial. El guidance FY2027 proyecta ingresos +5 % a +6 %, margen EBIT ajustado +70 a +90 pb y BPA ajustado +9 % a +11 %. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.