# Informe 10-K de Archer-Daniels-Midland Company (ADM) — 2025 ANNUAL results — ADM

> Empresa: Archer-Daniels-Midland Company (ADM)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — ADM
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/7084/000000708426000011/adm-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/911b4e0e-9487-48f7-9a12-3d82ed4d8d83.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ADM/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas cayeron un 6,15 % y el Beneficio Operativo ajustado un 38,26 %, con un margen operativo del 5,25 % que se sitúa por encima de la mediana histórica del 3,45 % pero con un deterioro claro frente al ejercicio anterior. El FCF de 4.204M cubre con holgura el dividendo de 987M, aunque el flujo operativo se apoya en una liberación de circulante de 1.893M que, normalizada a la media histórica, reduce el FCF a 2.612,6M. La compañía no ejecutó recompras en 2025 pese a tener 115M de acciones autorizadas, y el guidance de BPA ajustado para 2026 (3,60-4,25 $) apunta a una recuperación moderada. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,23 $ -> %-35,0 (3,43 $)
- **BPA normalizado:** 2,4 $
- **Acciones en circulación:** 480M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,4 más (478M) -> efecto en el BPA: %-0,4

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 61587M | 80269M | 85530M | -6,15 % |
| Beneficio Bruto | 4293,3M | 5033M | 5778M | -12,89 % |
| Beneficio Operativo | 2122,6M | 1728M | 2799M | -38,26 % |
| EBT | 1510,6M | 1255M | 2255M | -44,35 % |
| Beneficio Neto | 1163,2M | 1330,56M | 2156M | -38,29 % |

> *1: En 2025 se registraron 473M de cargos por deterioro, salida y reestructuración ('Asset impairment, exit, and restructuring costs'), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo (1.255M + 473M = 1.728M). En 2024 los cargos comparables fueron de 545M (2.254M + 545M = 2.799M). No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles en ninguno de los dos ejercicios.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 182M sobre un EBT de 1255M (tipo efectivo del 14,5 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -36,95 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1728M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1330,56M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 61587M y margen bruto mediano del 6,97 % con margen operativo mediano del 3,45 %: beneficio bruto 4293,3M; beneficio operativo 2122,6M; EBT 1510,6M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 1163,2M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 2,4 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 5452 | 3860,6 |
| CAPEX | 1248 | 1248 |
| FCF | 4204 | 2612,6 |
| FCF/Acción | 8,76 $ | 5,44 $ |
| Dividendo | 987 | 987 |
| Libre | 3217 | 1625,6 |

**Escenarios:** Normal (WC=1893) · Normalizado*1 (WC=302)

> *1: WC = media de los últimos 5 ejercicios: 8,5% × 3559M = 301,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (1893M) frente al WC teórico (301,6M): __1591,4M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5452M - (__1591,4M__) = 3860,6M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 3217 |
| Inversiones a corto plazo | 234 |
| Desinversiones | 111 |
| Adquisiciones | -108 |
| Caja*2 | -404 |
| Deuda*2 | -1747 |
| Efectivo restringido (escrow)*3 | -1177 |
| En total | 126 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Adquisiciones: se destinaron 108M a la compra de negocios, netos de caja adquirida (uso de fondos). Desinversiones: se ingresaron 111M por venta de activos (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 10.157M -> 8.410M (-1.747M). Deuda neta: 9.546M -> 7.395M (-2.151M). Caja balance: 611M -> 1.015M (+404M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -404M.
> *3: El efectivo restringido pasa de 3313M a 4490M; la consignación de 1177M queda segregada en el balance para una operación pendiente de cierre.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **7.395 M$** (**-2.151 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **8.410 M$** (**-1.747 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con **1.006 M$** en **2026**, **266 M$** en **2027**, **145 M$** en **2029** y **1.006 M$** en **2030**, mientras que **5.442 M$** vencen después del año 5. El gasto financiero del ejercicio fue de **612 M$** y los intereses pagados de **629 M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,6 %. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un BPA ajustado para 2026 en el rango de 3,60 a 4,25 $, con el extremo inferior condicionado por el retraso de la política de biocombustibles y márgenes de trituración planos, y el superior por la expansión de márgenes y las eficiencias de fabricación. Las inversiones de capital se proyectan entre 1.300 y 1.500 M$.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **2025** la compañía destinó **108M$** netos de caja adquirida a la compra de negocios, según el estado de flujos de caja. El 10-K no desglosa el nombre ni las características del negocio adquirido.

**Reestructuraciones:** En **2025** se reconocieron cargos de reestructuración de **283M$**, de los cuales **207M$** corresponden a acciones de reducción de costes y eficiencia. El motivo declarado es la mejora de eficiencia y la reducción de costes, en el marco de un plan que la dirección espera que genere **500 a 750M$** de ahorros agregados en los próximos **3 a 5 años**, comenzando en **2025**.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **82,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **61,35 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los márgenes de trituración y de la política de biocombustibles en EE. UU., que condicionan el extremo inferior del guidance de BPA.
- Ritmo de ejecución del programa de recompra, con 115M de acciones autorizadas y sin recompras en 2025.
- Avance de los ahorros de costes de 500 a 750M$ en 3-5 años y de los cargos de reestructuración asociados.
- Refinanciación de los 1.006M$ que vencen en 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*