ADBE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 391M · BPA: 4,67 $

• *1: El deterioro de fondo de comercio de 70M se reconoció en el Q2 FY2026; en el Q3 no hubo nuevo cargo, por lo que el Beneficio Operativo Ajustado del trimestre coincide con el Normal (2.354M). El ajuste de 70M se refleja en el horizonte acumulado de 9 meses.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,8%. El WC teórico trimestral se obtiene prorrateando el importe anual entre 4 = -47,2M. Desviación del circulante reportado (-129M) frente al WC teórico (-47,2M): -81,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2523M - (-81,8M) = 2604,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Recompras: Adobe adquirió 10 millones de acciones propias por 2.250M$ en el trimestre, dentro del programa autorizado en abril de 2026 por 25.000M$ (24.550M$ disponibles al cierre).
• *2: Deuda balance: 6645M -> 6363M (-282M). Deuda neta: 1019M -> 724M (-295M). Caja balance: 4919M -> 4359M (-560M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 560M. Inversiones a corto plazo: 707M -> 1280M (+573M); el aumento se destina a comprar valores negociables (uso de capital, -573M).

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 391M · BPA: 14,05 $

• *1: Se excluyen 70M de deterioro de fondo de comercio de la unidad de Publishing & Advertising reconocido en el Q2 FY2026 (no recurrente y sin salida de caja). La amortización recurrente de intangibles (112M en 9 meses) se mantiene como coste en la columna Ajustado.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,8%. El WC teórico anual se prorratea por los trimestres transcurridos (9/12): -141,7M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-274M) frente al WC teórico (-141,7M): -132,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 7646M - (-132,3M) = 7778,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 1.560M$ netos a la compra de Semrush Holdings, Inc., plataforma de visibilidad de marca (SEO, optimización para motores generativos y búsqueda agéntica), cerrada el 28 de abril de 2026 por 1.874M$ principalmente en efectivo (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 6210M -> 6363M (+153M). Deuda neta: -385M -> 724M (+1109M). Caja balance: 5431M -> 4359M (-1072M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1072M. Inversiones a corto plazo: 1164M -> 1280M (+116M de variación de balance); el flujo neto de compras y ventas de valores negociables fue -90M (compras 1.625M, vencimientos 1.530M y ventas 5M), diferencia de 206M frente al balance por vencimientos y reclasificaciones; la fila usa el flujo neto (-90M, uso de capital).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Adobe eleva los objetivos de ingresos totales y BPA para el ejercicio FY2026: ingresos totales de 26.576-26.626M$ (frente a 26.500-26.600M$ anteriores), BPA GAAP de 18,12-18,17$ (frente a 17,90-18,00$) y BPA no-GAAP de 24,45-24,50$ (frente a 24,35-24,45$). Mantiene el crecimiento del ARR final en el 10,2% interanual y el margen operativo no-GAAP en torno al 45,0%. Para el Q4 FY2026 fija ingresos de 6.800-6.850M$, BPA GAAP de 4,65-4,70$ y BPA no-GAAP de 6,30-6,35$.

• Relevo del director financiero: Dan Durn, vicepresidente ejecutivo y CFO, abandonó la compañía el 15 de junio de 2026 para asumir una nueva oportunidad profesional. Steve Day, SVP de Finanzas Corporativas y CFO de la unidad de Customer Experience Orchestration, ejerce como CFO interino desde esa fecha, reportando directamente al CEO Shantanu Narayen.
• Recompra de acciones: Adobe recompra 10 millones de acciones en el Q3 FY2026 por 2.250M$ (26,1 millones por 6.821M$ en los nueve meses). El programa de marzo de 2024 (25.000M$) quedó agotado y en abril de 2026 el consejo autorizó 25.000M$ adicionales hasta abril de 2030, con 24.550M$ disponibles al cierre del trimestre.
• Adquisición de Semrush: El 28 de abril de 2026 se completó la compra de Semrush Holdings, Inc., plataforma de visibilidad de marca, por 1.874M$ principalmente en efectivo. La operación aporta aproximadamente 480M$ al ARR total y unos 40M$ de ingresos de suscripción en el Q2 FY2026.
• Deterioro del fondo de comercio: En el Q2 FY2026 se reconoció un deterioro del fondo de comercio de 70M$ (0,17$ por acción) en la unidad de Publishing & Advertising; en el Q3 no hubo nuevos cargos. Acumulado del año: 70M$.